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International Consolidated Airlines Group(LSE: IAG)은 현재 저에게 분명한 저평가 기회로 보입니다.
주식은 여전히 IAG로 알려진 그룹이 구조적으로 개선되고 현금을 창출하는 운영자라기보다는 취약한 팬데믹 이후 회복 회사인 것처럼 거래됩니다.
이러한 지속적인 할인 너머를 보고자 하는 투자자들에게는 가격이 여전히 그룹의 수익력을 과소평가하고 있다고 생각합니다.
그렇다면 주식의 실제 가치는 얼마나 될까요?
이익의 주요 동인은 무엇입니까?
모든 회사의 주가가 장기적으로 상승하는 동인은 수익(“이익”) 성장입니다.
IAG의 주요 위험은 공격적인 단거리 저가 항공사와 증가하는 장거리 경쟁으로 인해 마진이 압박을 받을 것이라는 점입니다. 그러나 컨센서스 분석가들은 2028년 말까지 이익이 연평균 5.2% 증가할 것으로 예측했습니다.
이러한 안정적인 수익 궤도는 여러 구조적 요인에 의해 뒷받침됩니다. IAG는 2025년 9개월 결과에서 네트워크 전반에 걸쳐 “강력”하다고 설명된 탄력적인 장거리 수요의 혜택을 계속 누리고 있습니다.
차량 현대화를 포함한 운영 합리화를 통해 9개월 만에 영업 이익률이 22%로 증가했습니다. 올해와 내년에 더 많은 함대 업데이트를 통해 더 많은 기능이 제공될 예정입니다. 또한 강화된 대차대조표(순 레버리지는 0.8배에 불과)와 현금 흐름 회복을 통해 고수익 노선에 대한 투자를 늘릴 수 있습니다.
최근 결과는 어떻게 발전했나요?
9개월 결과에서 매출은 네트워크 전반의 탄력적인 장거리 수요에 힘입어 전년 동기 대비 4.9% 증가한 252억 3천만 유로(219억 6천만 파운드)를 기록했습니다. 영업 이익은 18% 증가한 39억 3천만 유로를 기록했으며, 이는 차량 현대화 및 운영 합리화의 이점을 강조했습니다.
세전 이익은 22% 증가한 36억 2천만 유로를 기록했으며 조정 주당 순이익은 27% 증가한 55.5센트를 기록했습니다. 제 생각에는 이러한 수치는 수익성 개선을 강조하고 컨센서스 실적 전망의 구조적 요인을 강화하는 것입니다.
IAG는 향후 3~5년으로 정의된 영업 이익률 12~15%(2024년 13.8%에서 증가)라는 중기 목표를 반복했습니다.
주식의 실제 가치는 얼마입니까?
이전에 투자 은행에서 선임 트레이더로 근무한 경험에 따르면 현금 흐름 할인(DCF) 모델은 주식의 실제 가치를 결정하는 최적의 방법입니다.
수익 성장에 대한 합의된 예측을 반영하는 회사의 미래 현금 흐름을 예측하여 주식의 “공정 가치”를 추정합니다. 그런 다음 주식 소유 위험을 반영하는 비율을 사용하여 오늘까지 “할인”합니다. 따라서 비즈니스 부문의 과대평가나 과소평가에 영향을 받지 않는 깨끗하고 독립적인 가치평가를 제공합니다.
일부 분석가의 DCF 모델은 사용된 데이터에 따라 내 것보다 더 약세적이고 일부는 더 낙관적입니다. 그러나 FED에 대한 나의 가정(10.1% 할인율 포함)에 따르면 IAG는 현재 가격 £4.13에서 39% 저평가되어 있습니다.
따라서 공정 가치는 비밀리에 주당 £6.77에 가까울 수 있습니다.
그리고 자산 가격은 일반적으로 시간이 지남에 따라 공정 가치에 접근하므로, 이는 이 모델이 정확하다고 입증된다면 오늘날 고려해야 할 잠재적으로 훌륭한 구매 기회를 시사합니다.
나의 투자 비전
내 생각에는 IAG의 탄탄한 대차대조표, 개선된 마진, 안정적인 수익 전망으로 인해 밸류에이션 격차를 무시하기 어렵습니다.
나에게 항공 산업은 투자 주기의 현 단계에서 내가 원하는 것보다 더 많은 위험을 안고 있습니다. 나는 가치평가 차이가 큰 몇몇 고배당주를 주목하고 있습니다.
그러나 위험을 덜 싫어하는 투자자들은 현재의 할인을 탐색할 수 있는 매력적인 기회로 생각할 수 있습니다.
