월스트리트에서 가장 주목받는 은행들은 일년 내내 시장 예측을 조정해 왔습니다. 일부는 더욱 조심스러워졌습니다. 일부는 더욱 낙관적이 되었습니다. Goldman Sachs는 둘보다 더 미묘한 일을 하고 있습니다.
회사는 연말까지 S&P 500 목표를 그대로 유지합니다. 그러나 그 낙관론 속에는 투자자들이 충분히 면밀히 관찰하지 않을 수도 있다는 경고가 담겨 있습니다.
Goldman Sachs가 S&P 500에 대해 계획하는 것
Goldman Sachs는 S&P 500의 연말 목표인 7,600포인트를 유지하며, 이는 현재 수준보다 상당한 개선이 있음을 의미합니다. 예측은 특정 수익 이론을 기반으로 합니다. Jianshi에 따르면 S&P 500의 EPS는 2025년 275달러에서 2026년 309달러로 전년 대비 12% 증가한 다음 2027년 342달러로 증가할 것으로 예상됩니다.
선도 주가 수익 배수는 항상 22배로 유지됩니다. Goldman은 투자자들에게 동일한 수익에 대해 더 많은 비용을 지불하도록 요구하지 않습니다. 내기는 수익 자체가 현재 가치 평가를 정당화하고 가격을 더 높일 만큼 충분히 강할 것이라는 것입니다.
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미국의 수석 주식 전략가인 벤 스나이더(Ben Snider)는 이번 결정을 과열된 강세장이 아니라 성숙한 강세장으로 규정했습니다. FinancialContent에 따르면 Snider는 “랠리가 과열되기보다는 성숙해지고 있다”고 말했습니다.
그가 투자자들에게 전하는 메시지는 이번 강세장의 다음 단계는 가치 평가의 추가 확대가 아니라 실질적인 수익 성장에 의해 주도될 것이라는 것입니다.
AI는 이익 이론의 핵심이다
Goldman의 낙관적 사례는 AI 기반 생산성에 크게 좌우됩니다. 회사는 AI 채택이 더 넓은 경제가 불확실성을 헤쳐나가는 동안에도 이익 성장을 유지할 수 있는 방식으로 기업 마진과 운영 효율성을 촉진한다고 믿습니다.
ROIC 뉴스에 따르면 6개의 주요 기술 기업이 2026년 S&P 500 전체 수익 성장의 거의 절반에 기여할 것으로 예상됩니다. 그러나 Goldman의 전망은 또한 메가캡 기술 기업을 넘어 랠리가 확대되는 것을 강조합니다. 전년도에 비해 부진했던 반도체, 금융 및 기타 부문이 이제 수익 성장에 크게 기여할 것으로 예상됩니다.
연준은 추가적인 순풍을 제공합니다. FinancialContent는 골드만삭스가 중앙은행이 3.0~3.25%의 영구 금리를 향한 통화 정책을 계속 완화할 것으로 기대하고 있으며 이는 높은 가치 평가를 뒷받침하는 데 필요한 유동성 조건을 제공할 것이라고 밝혔습니다.
강세 통화 내 경고
건설적인 목표에도 불구하고 골드만삭스는 투자자들에게 명확한 신호를 주지 않고 있습니다. 회사는 하반기에 더 큰 변동성을 유발할 수 있는 위험으로 “뜨거운 가치 평가”를 명시적으로 표시했습니다.
포워드 P/E는 22배로 역사적으로 높다. 이는 시장이 저렴하지 않다는 것을 의미하며, 이익 성장에 대한 실망이 현재 가격을 유지하는 근본적인 지원을 제거할 수 있음을 의미합니다. 기본적으로 Goldman은 투자자들에게 랠리의 쉬운 부분이 이미 우리 뒤에 있을 수 있다고 말하고 있습니다.
Snider의 메시지는 마찬가지로 명확합니다. 투자자는 “어떤 가격의 성장”에서 “합리적인 가격의 성장”으로 전환해야 합니다. 다음 이익을 얻으려면 AI나 연준의 완화에 대한 낙관론뿐만 아니라 실제 이익 전달이 필요할 것입니다.
Goldman의 S&P 500 전망 주요 수치: FinancialContent에 따르면 연말 S&P 500 목표: 7,600(Goldman Sachs가 유지함). Jianshi에 따르면 2026년 S&P 500 EPS 전망은 309달러로 2025년 275달러보다 12% 상승했습니다. 2027년 S&P 500 EPS 예측: $342로 전년 대비 10% 증가했다고 Jianshi가 보고했습니다. 순방향 P/E 배수: 22배, 예측 전반에 걸쳐 변함이 없다고 FinancialContent가 밝혔습니다. FinancialContent에 따르면 S&P 500 약세 목표: 5,400(약세 시나리오로 설명됨). ROIC News는 6개의 주요 기술 기업이 2026년 S&P 500 전체 수익 성장의 거의 50%에 기여할 것으로 예상했습니다. Jianshi에 따르면 Goldman Sentiment Indicator는 기관 매수 재개로 인해 3월 27일 -0.9에서 현재 +0.8로 회복되었습니다.
Goldman Sachs는 장기적으로 시장과 S&P 500에 대해 낙관적입니다.
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Goldman이 면밀히 모니터링하고 있는 경제적 위험
Goldman의 건설적인 전망은 명확하게 명시된 약세 시나리오 없이는 나오지 않습니다. 회사는 유가 충격, 지정학적 긴장, 연준의 완화 둔화 및 가치 평가 압박을 7,600 목표를 뒷받침하는 수익 스토리를 바꿀 수 있는 위험으로 표시했습니다.
JP모건은 올해 초 비슷한 우려로 S&P 500 목표치를 7,200으로 낮추었다가 다시 상향 조정했다.
지정학은 특별한 관심사입니다. Goldman은 주식 시장 변동이 단기적으로 지정학적 역학과 밀접하게 연관되어 있으며 이란 분쟁이 가장 면밀히 관찰되는 변수 중 하나라고 지적했습니다.
회사 자체의 심리 지표는 회복 중이지만 과도한 시장 낙관론 기간 동안 기록된 사상 최고치인 +2.8보다 훨씬 낮은 수준을 유지하고 있습니다.
마진 압박은 주목해야 할 또 다른 문제입니다. Goldman은 연준의 완화와 투입 비용 인플레이션이 매출이 유지되더라도 기업 이윤을 축소할 수 있는 잠재적인 역풍으로 확인했습니다. 이는 7,600 목표가 의존하는 주당순이익 증가 전망을 약화시킬 것입니다.
통화에는 AI 관련 위험도 포함되어 있습니다. FinancialContent는 AI 기반 수익이 2027년 초까지 비기술 기업의 결과에서 실현되지 않으면 7,600개 목표가 급격한 수정에 직면할 수 있고 Goldman의 5,400개 베어 케이스가 드러날 수 있다고 FinancialContent가 지적했습니다.
S&P 500에 대한 Goldman의 견해가 투자자에게 미치는 영향
Goldman이 투자자들에게 보내는 메시지는 낙관적이지 않습니다. 하지만 이는 단순한 매수 신호도 아닙니다. 회사는 시장에 더 높은 가격을 뒷받침할 수 있는 조건은 그대로 유지되는 동시에 오류에 대한 마진이 대폭 감소했음을 분명히 밝혔습니다.
광범위한 시장 노출은 여전히 의미가 있을 수 있습니다. 그러나 Goldman의 프레임워크는 밸류에이션이 낮고 랠리가 덜 성숙했던 주기 초기보다 지금 주식 선택과 수익 품질이 더 중요하다는 것을 의미합니다.
실무적으로는 투자자들이 2분기 및 3분기 실적 보고서를 면밀히 모니터링해야 한다는 것입니다. 이 숫자는 Goldman의 AI 생산성 향상이 실제로 S&P 500의 영업 이익률에 반영되는지, 아니면 7,600 목표가 기본 사례가 아닌 최선의 시나리오인지 여부를 결정합니다.
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