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내 생각에는 Aviva (LSE:AV) 주가는 여전히 과거의 긴 그림자에 시달리고 있는 것 같다. 시장에서는 이 회사가 여전히 투자자들이 기억하는 지저분하고 거대하며 배당금을 삭감하는 보험사인 것처럼 평가합니다.
그러나 2026년의 Aviva는 매우 다른 운영입니다. 자본이 적고, 현금이 풍부하며, 집중적이지 않고 일정보다 앞서 재무 목표를 지속적으로 달성합니다.
이러한 단절은 바로 현명한 장기 투자자들에게 강력한 저평가 기회를 창출하는 이러한 불일치입니다.
동료들 사이에서 과소평가되었나요?
특정 주식이 저평가되었는지 평가하는 좋은 출발점은 해당 주식의 주요 지표를 경쟁사와 비교하는 것입니다. 나는 회사가 과거에 무엇을 했는지가 아니라 미래의 수익력에 관심이 있기 때문에 미래 예측적 척도를 사용합니다.
가격 대비 판매 비율의 주요 척도에서 Aviva의 0.5는 평균 2.1인 동종 그룹의 최하위입니다. 이 회사들은 1.3의 Legal & General, 1.7의 Admiral, 2.6의 Swiss Life, 3.1의 Prudential로 구성됩니다. 따라서 이를 기준으로 볼 때 매우 저평가된 것으로 보입니다.
경쟁사 평균 12.9와 비교하여 PER 12.6의 경우에도 마찬가지입니다. 또한 동종 업체 평균 4개에 비해 가격 대비 장부가 비율이 1.8로 저렴해 보입니다.
정말 과소평가됐나요?
할인된 현금 흐름 분석은 기본 비즈니스의 기본을 기반으로 주식의 가격이 책정되어야 하는 위치(“공정 가치”)를 지적합니다. 이는 회사의 미래 현금 흐름을 예측한 다음 이를 현재로 할인함으로써 이를 수행합니다. 그러나 일부 분석가의 모델은 내 모델보다 더 약세입니다.
그러나 내 자신의 DCF 가정(할인율 7.2% 포함)에 따르면 Aviva 주식은 현재 가격 £6.09에서 51% 저평가되어 있습니다. 이는 현재 거래되는 가격의 두 배 이상인 약 £12.43의 주식에 대한 공정 가치를 의미합니다.
주가는 시간이 지남에 따라 공정 가치로 수렴될 수 있습니다. 따라서 가격과 가치 사이의 이러한 격차는 DCF 가정이 사실이라면 오늘날 고려해야 할 잠재적으로 훌륭한 구매 기회를 암시합니다.
강력한 수익 성장이 뒷받침되나요?
궁극적으로 수익 증가는 시간이 지남에 따라 모든 주식의 가격을 높이게 만듭니다. 여기서 Aviva의 위험은 금융 시장의 급격한 하락으로 인해 투자 포트폴리오의 가치가 감소하고 자본 지위가 약화될 수 있다는 것입니다. 또 다른 하나는 장기간의 높은 인플레이션으로 인해 운영 비용이 증가하고 핵심 보험 및 저축 사업의 수익성이 감소할 수 있다는 것입니다.
그러나 분석가들은 Aviva의 수익 성장이 2028년 말까지 연 평균 15%의 강력한 성장을 기록할 것으로 예측했습니다. 3월 5일에 발표된 회사의 뛰어난 2025년 실적을 고려할 때 이는 나에게 보수적인 것으로 보입니다.
이는 영업 이익이 전년 동기 대비 25% 증가한 22억 파운드로 연간 목표인 20억 파운드 이상을 일찍 달성한 것으로 나타났습니다. 한편, 주당 영업이익은 17% 증가한 56p를 기록했습니다. 이러한 훌륭한 수치를 감안할 때 경영진은 주가 상승을 뒷받침하는 경향이 있는 £350m의 자사주 매입을 발표했습니다.
나의 투자 비전
나는 Aviva가 가치평가에서 암시하는 것보다 근본적으로 훨씬 더 강한 회사라고 생각합니다. 그룹의 변화는 재무 성과와 수익 창출 능력 모두에서 분명합니다. 하지만 시장에서는 별 변화가 없었다는 듯이 계속해서 평가하고 있습니다.
상당한 자본 이득 잠재력을 찾고 있는 장기 투자자들에게는 이러한 단절이 매우 매력적일 수 있다고 생각합니다. 그리고 나는 곧 기존 £20,000에 추가하게 될 것입니다.
한편, 저평가되고 성과가 높은 다른 FTSE 주식도 눈길을 끌었습니다.
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