이미지 출처: 유니레버 plc
유니레버(LSE:ULVR) 주가는 화요일(3월 31일) 하루 만에 7% 하락했다. 그리고 가치 투자자들이 주목해야 한다고 생각합니다.
무슨 일이 일어났나요?
유니레버는 구조조정 임무를 수행해 왔습니다. 2025년 말에 아이스크림 사업부를 분사했으며 현재 다른 식품 사업부를 매각하고 있습니다.
화요일(3월 31일)에 Unilever는 자사의 식품 브랜드를 McCormick에 매각하는 계약을 발표했습니다. 내재된 가치는 448억 달러입니다.
이는 식품 사업의 기업 가치를 EBITDA(EV/EBITDA) 배수 13.8로 평가합니다. 그러나 그것은 흥미로운 것이 아닙니다.
이는 가장 매력적인 부문이 손실을 원했던 부문보다 낮은 배수로 거래되고 있음을 의미합니다. 그것이 강조할 가치가 있는 것입니다.
그 이유는 거래의 성격 때문이다. 투자자들이 예상했던 것보다 더 복잡하고 이로 인해 약간의 불확실성이 발생했습니다.
거래
공식적으로 Unilever는 식품 사업을 McCormick에 매각합니다. 그러나 이는 FTSE 100 기업이 사업을 위해 현금을 조달하는 것만큼 간단하지 않습니다.
448억 달러 중 현금은 157억 달러에 불과하다. 나머지는 유니레버가 없애려고 했던 사업을 소개하는 회사에 재고가 있습니다.
내년에 거래가 완료되면 회사 자체가 새 회사의 거의 10%를 소유하게 됩니다. 그리고 현재 주주들은 55%를 소유하게 됩니다.
잠재적인 반독점 문제도 있습니다. McCormick과의 합병으로 인해 경쟁에 영향을 미칠 수 있을 만큼 큰 회사가 탄생했습니다.
이는 거래를 성사시키기 위해 무엇이 필요할지에 대한 불확실성을 야기합니다. 이 모든 것이 단순한 현금 판매보다 덜 매력적입니다.
합병증
이는 사소한 문제처럼 보일 수 있지만 실제로는 매우 중요합니다. 이는 Unilever와 주주 모두에게 영향을 미칩니다.
회사는 적어도 1년 동안 합병 법인의 지분을 매각할 수 없습니다. 그래서 당신은 한동안 그것에 갇혀있을 것입니다.
이러한 사업에서 벗어나려는 회사의 목표를 고려했을 때. 이는 올바른 방향으로 나아가는 단계이지만 투자자들이 기대한 것과는 다릅니다.
주주들은 즉시 주식을 팔 수 있습니다. 하지만 모두가 동시에 이를 시도하면 가격이 하락할 수 있습니다.
이는 448억 달러의 헤드라인 수치를 달성할 수 있는 능력이 주식 시장에 달려 있다는 것을 의미합니다. 그러므로 그것은 보장되지 않습니다.
가능성?
가장 유망한 사업부에 집중하는 Unilever의 전략은 좋은 것이었습니다. 그러나 최근 거래는 주주들이 원하는 것보다 더 복잡합니다.
이번 거래에 대한 주식시장의 반응은 이해할 만하다. 그럼에도 불구하고 이는 가치 투자자들이 고려할 특이한 기회를 창출했을 수 있습니다.
Unilever 주식은 일반적으로 낮은 배수로 거래되지 않습니다. 그리고 현재 상황은 반복될 가능성이 없습니다.
결과적으로 해당 주식은 고려해볼만한 가치가 있다고 생각합니다. 불확실성이 있지만 이것이 종종 최고의 투자 기회를 창출할 수 있습니다.
