트웨인은 “역사는 반복되지 않지만 운율이 맞는 경우가 많다”고 가장 잘 말했습니다. 이 인용문은 지난 주말 도널드 트럼프 대통령이 무역전쟁을 다시 촉발해 유럽에 새로운 관세를 부과해 관세에 대한 대법원 판결이 임박했음에도 불구하고 주식시장 선물을 하락시킨 이후 반향을 불러일으켰다.
미국이 그린란드를 장악할 수 있도록 유럽에서 지지를 얻기 위해 고안된 새로운 관세는 2월 1일에 10%에서 시작하여 6월 1일에 25%로 인상될 예정입니다. 새로운 관세가 부과되는 시점은 대법원이 작년 관세를 유지할 확률이 폴리마켓과 칼시에서 30% 이상으로 상승함에 따라 나온 것입니다.
“그린란드” 관세의 영향을 받는 국가:
덴마크영국프랑스독일노르웨이스웨덴핀란드네덜란드
이번 조치로 관세 하이브가 종식되면서, 또 다른 관세 울화가 주식을 다시 한 번 탈선시킬 수 있다는 투자자들의 우려가 다시 불붙고 있습니다. 지난해 예상보다 엄격한 관세로 인해 S&P 500 지수는 무역 거래를 허용하기 위해 상호 관세가 중단된 2월부터 4월 초(약세장 영역 근처) 사이 사상 최고치보다 19% 하락했습니다.
우리가 비슷한 계산을 할 준비가 되어 있는지는 아직 알 수 없지만, 긴장감이 높고 투자자들은 일반적으로 불확실성을 좋아하지 않습니다. 30년 동안 시장을 관찰하면서 제가 배운 것이 있다면 상황이 어려울 때 투자자들은 “먼저 촬영하고 나중에 질문하는” 접근 방식을 취하는 경향이 있다는 것입니다.
대법원의 관세 결정이 다가오고 있다.
지난해 시행된 트럼프 행정부의 관세가 적법한지 여부에 대한 대법원의 판결이 임박했다.
법원이 올해 첫 ‘의견일’을 열었던 이달 초인 1월 9일에 결정이 나올 것으로 예상됐다. 그러나 그런 일은 일어나지 않았습니다. 고등법원은 대통령이 국제비상경제권한법(IEEPA)에 따라 관세를 부과할 법적 권한이 있는지 여부를 언제 공식적으로 결정할 것인지 밝히지 않았습니다.
그럼에도 불구하고 대부분의 사람들은 조만간 결정이 내려지기를 기대합니다.
대법원은 트럼프 행정부가 지난해 IEEPA에 따라 관세를 시행할 법적 권한을 가졌는지 여부를 판결할 예정이다.
BRENDAN SMIALOWSKI/게티 이미지
수백억 달러가 위험에 처해 있습니다. 재무부에 따르면 관세 수입은 12월의 280억 달러를 포함해 한 달에 약 300억 달러에 이른다. 대법원이 관세를 취소하면 정부는 월마트나 홈디포 같은 주요 소매업체를 포함한 수입업자에게 환불을 하도록 강요할 수 있다.
대부분의 결정은 “아니요”라고 생각하지만 현실은 “예” 또는 “아니오”만큼 간단하지 않을 수 있다는 것입니다. 나는 이전에 Morgan Stanley가 법에 따라 향후 관세를 피하면서 부분적인 취소 또는 기존 관세의 승인을 포함하여 가능한 결과의 수를 어떻게 설명했는지에 대해 썼습니다.
대법원 관세, IEEPA 판결 시나리오: 향후 구제: 기존 관세는 그대로 유지되지만 향후 관세에는 의회 또는 IEEPA 이외의 다른 당국이 필요합니다. 기술적 혼합 변경: IEEPA 요율이 소급하여 무효화되는 경우 요율을 유지하고 생성하기 위해 다른 도구를 사용할 수 있습니다. 일시적인 제한: 요율은 특정 기간 동안 유효하므로 관리 시간을 다른 도구로 전환할 수 있습니다. 부분 면제: 특정 IEEPA 수수료만 면제됩니다. 출처: Morgan Stanley 분석가.
그린란드에 대한 미국의 계획에 대한 지원을 강요하기 위해 유럽에 관세 수류탄을 던지기로 한 백악관의 결정은 분명히 독특한 시기에 나온 것이며, 이것이 친트럼프 결정이 더 가능성이 높다고 생각하는 적어도 하나의 이유입니다.
Kalshi와 Polymarket이 대법원 판결 가능성을 바꾸다
예측 시장 확률은 지난 2주 동안 변경되었습니다. 블록체인을 기반으로 하는 이러한 P2P 예측 시장을 통해 사용자는 정치, 스포츠, 대중 문화를 포함한 실제 이벤트에 베팅할 수 있습니다.
수십억 달러가 예측 시장으로 유입되고 있으며, 그 중 대부분은 Kalshi(부분적으로 Robinhood와의 거래 덕분에)와 Polymarket이 확보하고 있습니다. “하우스”에 베팅하는 스포츠 베팅과 달리 이러한 시장은 교환(예: 뉴욕 증권 거래소)처럼 작동하여 상대방과 직접 베팅을 일치시킵니다.
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이는 일시적인 작업이 아닙니다. 뉴욕 증권 거래소의 배후 회사인 Intercontinental Exchange Inc.는 2025년 10월 최대 플레이어인 Polymarket에 20억 달러를 투자했습니다(Polymarket의 거래 전 가치는 80억 달러였습니다).
Polymarket의 CEO인 Shayne Coplan은 “ICE의 제도적 규모와 신뢰성을 Polymarket의 소비자 통찰력과 결합함으로써 현대 투자자에게 세계적 수준의 제품을 제공할 수 있을 것입니다”라고 말했습니다.
연방 규제 시장을 운영하는 Kalshi는 2025년 3월 Robinhood의 플랫폼에 통합하기로 합의했습니다. Robinhood는 11월에 예측 시장에 대한 투자를 두 배로 늘려 내부 서비스를 구축하기 위해 정보 교환소 LedgerX(이전에는 현재는 없어진 FTX 소유)의 지분 90%를 인수했습니다.
간단히 말해서, 이들은 매달 수십억 건의 베팅이 이루어지고 상식의 총합이 성과를 거두는 대규모 시장입니다. 예를 들어, 예측 시장은 2024년 대선에서 도널드 트럼프를 선호한 반면, 전통적인 여론조사는 대체로 잘못된 결과를 반환했습니다.
1월 19일 현재 폴리마켓의 대법원이 지난해 관세를 유지할 확률은 1월 17일 21%에서 30%로 높아졌다. 칼시에서는 확률이 12월 최저치 22%에서 36.5%로 향상됐다.
대법원이 최종적으로 어떻게 판결을 내리는지는 최근 발표된 유럽에 대한 관세를 인하해야 하는지 여부에 중요한 영향을 미칠 것입니다.
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