미국과 이스라엘이 이번 주말 이란을 공격해 중동 전역에 군사 대응을 촉발하자 우려는 인도주의에서 거시경제적 비용으로 옮겨갔다. 후자의 경우, 분석가들은 이란이 글로벌 석유 공급을 방해하여 결과적으로 가격을 상승시킬 수 있다는 징후를 관찰해 왔습니다.
미국에서는 이는 불쾌한 결과가 될 것이다. 팬데믹 시대의 가격 인상으로 압박을 받고 관세 관련 인상에 대한 우려에 시달린 유권자들은 경제성에 대한 추가 위협에 대해 불안해하고 있습니다.
JP Morgan의 CEO인 Jamie Dimon은 자신의 우려를 공유합니다. 월스트리트의 많은 동료들처럼 그도 이란 분쟁이 트럼프 대통령이 제안한 한 달 이상 지속되지 않는 한 미국 생활비를 실질적으로 증가시킬 것이라는 생각을 확신하지 못합니다.
회사의 연례 글로벌 레버리지 금융 컨퍼런스에서 Dimon은 인플레이션이 “방 안의 스컹크”가 될 수 있다고 경고했습니다. 월스트리트 베테랑은 비록 군사적 행동이 장기화될수록 제기되는 위협은 증가하지만, 속담에 나오는 경제적 메피티다이(mephitidae)는 중동 지역의 분쟁으로 인해 촉발될 가능성은 거의 없다고 말했습니다.
Dimon은 여러 언론 매체와 자신의 생각을 공유했지만 Bloomberg에 다음과 같이 설명했습니다. “우리는 위험과 광범위한 결과를 살펴보고 부정적인 결과가 있습니다. 그 중 하나는 인플레이션이 될 것입니다. 나는 그것을 파티의 스컹크라고 부릅니다. 하락하고 있지만 아마도 3% 정도 안정화된 것 같습니다. 상황이 올라가면 이것은 단지 한 가지일 뿐이며 의료 가격, 건설 가격, 보험 가격, 임금, 인플레이션을 보면 큰 문제입니다. 그것은 단지 하나가 아닙니다. 문제는 석유이므로 우리는 이것이 인플레이션을 조금, 조금 증가시킬 것이라고 말할 것입니다.”
중동에서의 군사적 행동은 무역로의 중단으로 인해 인플레이션을 초래할 수 있습니다. 이란은 페르시아 만과 오만 만을 따라 위치하고 있으며, 특히 두 곳을 연결하는 좁은 호르무즈 해협이 있습니다. 쿠웨이트, 카타르, 사우디아라비아, 아랍에미리트의 석유가 전 세계로 수출되기 위해서는 호르무즈 해협을 통과해야 합니다. 2024년 수치에 따르면 하루 약 2천만 배럴입니다.
석유가 해협을 통과하면 또 다른 문제가 발생합니다. 이란에 대한 공격 이후 예멘에 주둔한 후티 군대는 홍해를 통과하는 선박에 대한 공격을 시작하겠다고 위협했습니다. 홍해는 아프리카와 아시아 대륙 사이에 위치하며 동서양의 중요한 무역로입니다. 이 물은 수에즈 운하로 흘러 들어가 지중해로 흘러갑니다. 즉, 선박이 예멘과 국경을 접하고 있는 남쪽의 홍해를 통과할 수 없다면 선박은 아프리카 대륙을 우회해야 한다는 의미입니다.
CNBC와의 인터뷰에서 Dimon은 자신의 스컹크 이론을 반복했지만, 이란 자체의 인플레이션이 어떻게 될지에 대한 생각을 확장했습니다. 69세의 그는 “고립된” 시나리오에서는 이란이 인플레이션 위험을 실질적으로 증가시키지는 않지만 다음과 같이 덧붙였습니다. “지금 당장은 휘발유 가격이 약간 오를 것입니다… 지속되지 않더라도 큰 인플레이션 타격은 아닐 것입니다. 장기간 지속된다면 상황은 달라질 것입니다.”
연준의 골칫거리
투기꾼들은 연준이 이번 달 회의에서 추가 금리 인하를 실시할지 여부에 대해 이미 결정하지 못했습니다. 최근 고용 보고서는 예상보다 강하게 나왔고 트럼프 대통령은 최근 대법원 판결로 인한 차질에도 불구하고 관세 의제를 빠르게 계속 이어가고 있습니다.
더욱이 RSM 경제학자 Tuan Nguyen은 금요일에 “생산자 가격 데이터는 인플레이션에 관한 좋은 신호가 아니다”라고 썼습니다. 노동통계국은 지난주 1월 생산자물가지수(PPI)가 0.5% 상승해 10월 이후 상승세를 나타냈다고 밝혔다.
주말 업데이트 이전에도 Nguyen은 다음과 같이 썼습니다. “예기치 않은 충격을 제외하고 이는 단기적으로 요금을 인하하기 위한 방법은 아닙니다. 우리의 견해로는 7월이 아마도 요금 인하 조건을 검토하는 가장 빠른 날짜가 될 것입니다. 지금부터 7월 사이에는 역풍보다 지출에 대한 순풍이 더 많고 결과적으로 인플레이션이 하락하기보다는 상승할 이유가 더 많습니다.”
이란은 관의 마지막 못이었을 수도 있습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 CME FedWatch 기압계는 회의가 2주 이내에 열릴 확률을 97%로 평가합니다.
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