Vanguard는 단순한 약속으로 명성을 쌓았습니다. 시간이 지나면 저비용 인덱스 펀드가 대부분의 액티브 매니저를 능가할 것입니다. 이러한 철학은 펜실베니아 회사를 지구상에서 가장 큰 자산 관리자 중 하나로 바꾸어 공공 주식 및 채권 시장을 추적하는 패시브 전략에서 수조 달러를 감독했습니다.
이제 회사는 공개 시장만으로는 충분하지 않을 수 있다고 투자자들에게 말하고 있습니다. 2월에 발표된 연구 전망에서 Vanguard는 신중하게 선택된 사모 펀드가 향후 10년 동안 공개 거래되는 주식보다 더 높은 수익을 창출할 것으로 예상합니다.
문제는 사모펀드에 수반되는 추가적인 복잡성, 비유동성 및 비용이 일반적인 장기 투자자에게 가치가 있는지 여부입니다.
Vanguard는 최고의 사모 펀드에서 한 자릿수 수익을 예측합니다.
회사의 투자 전략 팀은 합리적인 수수료를 부과하는 잘 관리된 사모 펀드가 향후 10년 동안 공공 주식 포트폴리오가 창출할 것으로 예상되는 것보다 더 높은 한 자릿수 연간 수익을 창출할 것으로 예상합니다.
Vanguard의 전망 보고서에 따르면 이러한 예측은 주요 자산 클래스의 수익률 분포를 추정하기 위해 수천 번의 시뮬레이션을 실행하는 Vanguard의 자본 시장 모델을 기반으로 합니다.
사모펀드의 성과는 누가 돈을 관리하느냐에 따라 크게 달라진다. Vanguard의 자체 데이터에 따르면 최고의 성과를 내는 사모 펀드와 최악의 성과를 내는 사모 펀드 사이의 격차가 최고와 최악의 성과를 내는 공적 펀드 사이의 격차보다 훨씬 더 넓습니다.
상위 4분위의 매수 자금은 역사적으로 공공 벤치마크보다 상당한 초과 수익을 창출한 반면, 하위 4분위의 자금은 가치를 파괴했다고 Vanguard 연구원은 2024년에 출판된 Brown과 다른 사람들의 학술 연구를 인용하여 발견했습니다.
제공업체 간 성과 격차가 몇 퍼센트 포인트 단위로 측정되는 공공 인덱스 펀드와는 달리, 사모 펀드는 펀드 매니저의 기술과 규율에 따라 결과가 두 자릿수로 달라질 수 있습니다.
Vanguard의 민간 시장 진출은 전략적 변화를 의미합니다.
Vanguard는 보스턴에 본사를 두고 사모 시장 전략을 전문으로 하는 회사인 HarbourVest Partners와의 파트너십을 통해 2020년 처음으로 사모 펀드에 진출했습니다.
Vanguard에 따르면 초기 제안은 연기금 및 기부금과 같은 기관 고객을 대상으로 한 후 최소 500만 달러의 투자금을 보유한 적격 개인 투자자로 확대되었습니다. 이 회사는 2025년 5월 Blackstone 및 Wellington Management와 힘을 합쳐 SEC에 WVB All Markets Fund를 제출하면서 훨씬 더 큰 발걸음을 내디뎠습니다.
더 아방가르드:
Vanguard는 종합 전략으로 S&P 500에 도전합니다. Vanguard는 부모에게 25,000달러의 비용이 드는 청구서를 공개합니다. Vanguard는 백만장자의 30%가 가난하다고 느끼지만 이는 고칠 수 있다고 말합니다.
이 인터벌 펀드는 자산의 최대 40%를 사모 펀드, 사모 신용, 부동산 및 인프라를 포함한 민간 시장에 할당하고 나머지는 공공 주식 및 채권에 할당하도록 설계되었습니다. 펀드의 SEC 서류에 따르면 최소 투자 금액은 일반적인 PE 진입점의 일부인 2,500달러에 불과합니다.
Vanguard의 이러한 움직임은 보다 광범위한 업계 동향을 반영합니다. 다양한 분야의 자산 관리자들은 새로운 펀드 구조를 통해 개인 투자자들에게 민간 시장 노출을 제공하기 위해 경쟁하고 있습니다. 시장을 이기려고 해서는 안 된다는 생각을 바탕으로 Jack Bogle이 설립한 회사는 이제 일부 관리자가 올바른 관리자를 선택하면 정확히 그렇게 할 수 있다고 고객에게 말합니다.
Vanguard는 전통을 깨고 $2,500 바이인과 대담하고 새로운 전략 전환을 통해 일반 투자자에게 민간 시장을 개방합니다.
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민간 기업의 가치 평가는 계속해서 공공 주식에 비해 우위를 제공합니다.
Vanguard의 낙관적 예측의 핵심 중 하나는 공공 기업과 민간 기업 간의 가치 평가 격차입니다. 미국의 사모펀드 매입에 대한 평균 회사 가치/EBITDA 배수는 수익의 18.8배인 반면, 글로벌 가치는 14.8배입니다.
Vanguard 보고서에 인용된 Preqin과 PitchBook의 데이터에 따르면 두 수치 모두 S&P 500과 비교하면 같은 기준으로 약 10.9배에 거래됩니다. 세 가지 수치 모두 역사적 기준에 따르면 여전히 높은 수준이지만 Vanguard는 스프레드가 수년 동안 자본을 동결하려는 투자자에게 여전히 상당한 유동성 위험 프리미엄을 지원한다고 주장합니다.
Vanguard의 2026년 경제 및 시장 전망에 따르면 Vanguard는 미국 기업 이익이 향후 10년 동안 매년 약 5% 증가할 것으로 예상하고 있으며, 글로벌 이익은 약 4%로 소폭 감소할 것으로 예상합니다.
사모펀드는 수익성을 제한할 수 있는 실질적인 역풍에 직면해 있습니다.
사모 펀드 매니저들은 차입 비용 증가, 미판매 포트폴리오 회사 증가, 자금 조달 둔화 등 어려운 환경에서 운영되고 있습니다.
Bain & Company의 2026년 글로벌 사모펀드 보고서에 따르면 2025년 업계 전반의 거래 가치는 대규모 거래에 힘입어 전년 대비 44% 증가한 9,040억 달러에 달했지만 실제로 개별 거래 건수는 6% 감소했습니다.
S&P Global/With Intelligence에 따르면 제한된 파트너가 더 적은 분배를 받고 어떤 운용사를 지원하는지 더 선별하게 되면서 글로벌 PE 자본 조달이 2023년 최고치보다 30% 이상 감소하는 등 자금 조달도 급격히 감소했습니다. 일반 투자자의 경우 이는 잘못된 펀드 매니저를 선택하면 저비용 S&P 500 인덱스 펀드에 대한 이론적 프리미엄을 쉽게 제거할 수 있음을 의미합니다.
Vanguard는 2024년에 발표된 Callan 연구를 인용하여 보고서에서 공공 뮤추얼 펀드와 ETF의 수십 년 동안의 수수료 압축에도 불구하고 사모 펀드 관리 수수료가 여전히 높은 수준임을 인정했습니다. Vanguard에 따르면 더 낮은 수수료를 협상할 수 있는 조직과 협력하는 투자자는 훨씬 더 나은 순수익을 얻을 것이라고 주장합니다.
Vanguard의 사모펀드 추진이 포트폴리오에 미치는 영향
Vanguard의 예측이 유지된다면 장기 투자자에게 미치는 영향은 상당합니다. 저비용 인덱스 펀드와 신중하게 선택된 사모 펀드 노출을 결합한 잘 구성된 포트폴리오는 공개 거래 자산에만 국한된 포트폴리오보다 더 높은 위험 조정 수익을 생성할 수 있습니다.
그렇다고 해서 투자 전략을 서둘러 검토해야 한다는 의미는 아닙니다. 사모펀드는 수년간 자본을 동결시키며, WVB All Markets Fund와 같은 간격 펀드의 분기별 환매 창구는 여전히 표준 지수 ETF보다 유동성이 훨씬 낮습니다.
Apollo Global Management Inc.의 CEO인 Marc Rowan은 “개인 자산이 점점 더 수용 가능해지고 수요도 점점 더 많아지고 있습니다.”라고 말했습니다.
Vanguard 자체는 많은 PE 펀드가 보고하는 인위적으로 약한 분기별 순자산 가치에 의존하기보다는 적절하게 측정할 경우 사모 펀드 수익의 변동성이 공공 펀드의 변동성과 대체로 비슷하다고 지적합니다.
이 공간을 고려하는 투자자는 자신의 시간 범위, 유동성 요구 및 불투명도에 대한 허용 범위에 대해 신중하게 생각해야 합니다. Morningstar는 새로운 공공-민간 혼합 제품 중 다수가 아직 테스트되지 않았으며 이를 뒷받침하는 파트너십도 아직 초기 단계에 있다고 지적했습니다.
Vanguard의 장기 게임은 부의 축적 방식을 변화시킵니다
민간 시장을 포용하려는 Vanguard의 의지는 자산 관리 업계의 근본적인 발전을 반영합니다. BlackRock에서 Apollo에 이르기까지 다양한 기업이 한때 수십억 달러의 최소 금액으로 보호했던 자산에 일상적인 투자자가 접근할 수 있는 수단을 만들기 위해 경쟁하면서 공공 투자와 민간 투자 사이의 경계가 모호해지고 있습니다.
Vanguard에 따르면 이를 따르기로 선택한 사람들을 위해 회사는 시장 타이밍에 맞춰 노력하기보다는 일관된 약속 일정을 유지하면서 관리자, 전략, 빈티지 연도 및 지역에 걸쳐 다각화할 것을 권장합니다. 현재 수백만 명의 미국인에게 인덱스 펀드를 사고 보유하는 방법을 가르친 회사는 그들에게 좀 더 야심찬 것을 고려하라고 요구하고 있습니다.
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