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제가 보기에 BT(LSE: BT.A) 주가는 변동성이 커 보였습니다. FTSE 100 통신 대기업은 너무 많은 오랜 문제와 아직 완전히 해결하지 못한 문제를 손가락으로 다루면서 거대하고 광범위한 관심사였습니다. 하지만 근본적으로 달라진 것이 있나요?
BT 그룹은 막대한 연금 제도, 200억 파운드에 달하는 순부채, 의심스러운 전략을 추구하는 습관을 갖고 있었습니다. 스포츠 방송에 대한 갈망은 나에게 결코 잘 맞지 않았고, 자원을 고갈시키고 주요 업무에 집중하지 못하게 했습니다. 이제 그것은 급격하게 그리고 당연히 그렇게 후퇴했습니다. 통신은 그 자체로 충분히 견고하기 때문에 인프라에 대한 지속적인 투자와 더 작고 민첩한 경쟁업체와의 끊임없는 싸움이 필요합니다.
FTSE 100의 바구니 케이스?
몇 년 전, 나는 BT 주식이 놀라울 정도로 저렴해 보인다는 사실을 발견했습니다. 주가수익률은 6% 안팎, 수익률은 7%에 가까웠다. 유혹을 받았지만 문제가 너무 깊다는 생각에 참았습니다. 이유가 있어서 저렴하다고 느꼈고, 더 저렴할 수도 있었습니다. 대신 CEO인 아만다 블랑(Amanda Blanc)의 놀라운 전환을 놓쳤습니다.
그는 인상적인 컴백을 주재했습니다. 2025년 전체 결과에 따르면 세전 이익은 12% 증가한 13억 3천만 파운드를 기록했습니다. Openreach 광섬유 인프라에 대한 투자가 최고조에 달했으며 그 혜택이 나타나기 시작했습니다. Blanc은 2027년까지 정규화 잉여현금흐름 20억 파운드, 2010년 말까지 30억 파운드를 목표로 하고 있습니다.
그러나 모든 것이 장밋빛인 것은 아니며, 유전적인 문제가 지속된다는 사실을 피할 수는 없습니다. 2월 5일 3분기 실적은 매출이 4% 감소한 50억 파운드로 엇갈렸습니다. 세전 이익은 감소했지만 이는 주로 Warner Bros Discovery와의 TNT Sports 합작 투자에서 발생한 2억 1400만 파운드의 손실 때문이었습니다. 예, Openreach는 571,000명의 순 고객을 추가했으며 총 광섬유 연결 수는 820만 개에 달했습니다. 그러나 비결은 그것들을 붙잡는 것입니다. 분기당 200,000명의 고객을 잃고 있습니다.
현재 이란의 혼란 속에서 주식이 어떻게 버티고 있는지 놀랐습니다. 지난 한 달 동안 2.2%, 3개월 만에 18% 상승했습니다. 나는 당신의 저항에 놀랐습니다. 1년 만에 수익이 30%에 가까워졌고, 2년 만에 97% 증가했습니다. 오늘날 BT는 분명히 매우 다른 짐승입니다.
통신 회사는 자본 집약적이며 경쟁이 치열한 시장에서 운영되며 지속적인 가격 압박에 직면해 있습니다. 그러나 투자자들은 고르지 못한 상황에서도 일관된 수익을 창출하는 BT의 능력을 확신하는 것으로 보입니다.
소득 및 평가
쉬운 승리는 아마도 사라졌을 것입니다. 현재 P/E는 11.5 수준으로 주식은 더 이상 헐값처럼 보이지 않습니다. 여전히 타당하지만 이전에 보았던 낮은 수준보다 한 단계 높은 수준입니다. 주가가 오르면서 후행수익률은 3.8%까지 떨어졌다.
순부채는 여전히 약 200억 파운드로 시가총액과 거의 비슷하며 연금 제도 문제는 사라지지 않았습니다. 생활비 위기가 복수로 돌아오면 더 많은 고객이 더 저렴한 광대역 및 휴대폰 거래를 찾을 수 있습니다.
하지만 BT는 제가 상상했던 것보다 훨씬 안정적인 사업입니다. 극적인 회복 단계는 이제 지나갔지만 이제는 신뢰할 수 있는 장기적 보유처럼 보이며 오늘 고려해 볼 가치가 있습니다. 그렇긴 하지만, 다른 사람들은 최근 변동성으로 인해 더 큰 타격을 입었고 초기 회복 가능성이 있는 주식을 선호할 수도 있습니다.
