이미지 출처: Rolls-Royce Holdings plc
최근 몇 년 동안 Rolls-Royce Holdings(LSE:RR.) 주식에 대해 많은 글이 작성되었습니다. 실제로, 팬데믹 이후 주가의 놀라운 회복은 지켜볼 수 없을 만큼 놀라웠고 많은 헤드라인을 장식할 가치가 있었습니다.
생명을 구하는 항공우주 및 방위 그룹의 £20억 권리 발행이 완료된 직후인 2020년 11월 말, 해당 기업의 주가는 £1.06에 거래되었습니다. 오늘(4월 16일) £12.92에 판매되고 있습니다. 배당금을 무시하면 전체 수익률은 1,119%가 됩니다.
이 수치는 그 자체로 말해주기 때문에 더 이상 할 말이 없습니다. 하지만 그룹의 미래에 대해서는 할 말이 많다. 그래서 여기 있습니다…
주요 기여자
저는 롤스로이스의 민간 항공 사업이 가장 기대됩니다. 2025년에 이 부문은 매출의 51.8%(104억 파운드)와 영업 이익의 61.5%(21억 파운드)를 기여했습니다(둘 다 기본 기준으로 보고됨). 그룹 내 이 부문의 영업이익률은 20.5%로 가장 높았다.
이러한 수치는 롤스로이스가 항공기 엔진을 제조하고 유지하는 데 있어 어떤 일을 하고 있는지 알고 있음을 시사합니다. 하지만 내가 보고 싶은 것은 미래다. 현재 이 그룹은 광동체 항공기에만 집중하고 있습니다. 그러나 그는 이것이 바뀌기를 원합니다.
다른 접근 방식
그룹은 작년 결과를 보고하면서 “우리는 또한 UltraFan 기술을 기반으로 기존 광동체 및 상업용 항공 활동에 매력적인 시너지 효과를 제공하는 크고 성장하는 내로우바디 시장에 재진입할 수 있는 기회를 보고 있습니다”라고 밝혔습니다.
그리고 저는 그 잠재력이 엄청나다고 생각합니다. 국제항공운송협회(IATA)의 최신 수치(2025년 6월)에 따르면 전 세계적으로 활동 중인 항공기는 3만300대다. 이 중 18,495대는 단일 통로 항공기이고 5,869대는 더 큰 항공기입니다. 나머지는 터보프롭과 소형 제트기입니다.
게다가 2025년 12월 기준으로 17,000대의 항공기 주문량이 있었던 것으로 추정된다. 이 수치는 최근 몇 년 동안 두 배로 늘어났습니다.
상대적으로 경쟁이 적은 상황에서(현재 항공기 엔진을 만드는 회사는 4개만 있음) UltraFan 기술은 그룹의 1세대 Trent 엔진보다 연료 효율성이 25% 더 높은 것으로 입증되었습니다. 따라서 모든 것이 계획대로 진행된다면 항공 사업의 규모가 바뀔 수 있습니다.
그리고 왜 성공하지 못할까요? 이미 세계 광동체 항공기의 3분의 1에 전력을 공급하고 있습니다.
몇 가지 과제
그러나 위험이 있습니다. 그룹 주가는 예상이익(2028년)의 30배 수준에 거래되고 있다. 이러한 기대가 충족되지 않을 것이라는 조짐은 없으며 그룹 주가에 급격한 조정이 있을 수 있습니다. 해당 사업이 글로벌 항공주기와 거시경제적 충격에 노출되어 있다는 점을 고려하면 이런 일이 발생할 수 있습니다.
투자자들은 또한 소형 모듈형 원자로 프로그램에 상당한 가치를 부여한 것으로 보입니다. 그러나 아직까지 상업적인 가능성이 입증되지는 않았습니다.
내 시력
이러한 문제에도 불구하고 저는 그룹이 좋은 상태를 유지하고 있으며 운영을 한 단계 더 발전시킬 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다. 그러나 인내심이 필요합니다. 단일 통로 UltraFan 엔진의 첫 번째 수익은 2030년대 초반이 될 것으로 예상됩니다.
그때까지 방산 부문은 글로벌 불확실성 증가로 인해 계속 성장할 가능성이 높습니다. 또한 새로운 데이터 센터의 필요성이 전력 시스템 사업 확장에 도움이 될 것이라고 생각합니다.
높은 밸류에이션에도 불구하고, 나는 여전히 롤스로이스가 장기 투자자들이 고려해야 할 주식이라고 생각한다. 나는 거기에서 그것을 말했다.
