비트코인 옵션 시장에는 크리스마스 주간이라는 새로운 관심이 있습니다. 목요일 게시물에서 에너지 부문 관리 파트너인 David Eng는 다음 8일(12월 19~26일)이 BTC의 단기 주기를 정의할 수 있다고 주장했습니다. 이는 거시적 헤드라인이나 갑작스러운 ETF 폭주 때문이 아니라 거래자의 감마 노출 상당 부분이 두 번 만에 보드에서 사라질 예정이기 때문입니다.
이 발행 당시 비트코인은 장중 약 84,461달러에서 89,230달러 사이를 오가며 약 86,928달러에 거래되었습니다. Eng의 접근 방식은 강력하고 매우 “선택적”입니다. 시장은 기계적으로 고정되고 고정된 것에는 만료일이 있습니다.
비트코인 가격을 억제하는 숨겨진 힘?
“내러티브는 단지 내일에 관한 것이 아닙니다. 우리는 12월 26일까지 전체 파생상품 보드의 67%를 휩쓸어버릴 ‘이중 배럴’ 유동성 이벤트의 배럴을 바라보고 있습니다.”라고 Eng는 썼습니다. “비트코인은 -25% 가치 영역 깊은 곳인 $88,752에 거래되고 있습니다(추세 가치: $118,000). 스프링은 감겨져 있지만 두 개의 거대한 구조적 무게가 뚜껑을 닫고 있습니다.”
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그에 따르면 이러한 “가중치”는 상당한 범위가 첨부된 두 개의 만기입니다. 12월 19일에 묶인 약 1억 2,800만 달러(그가 추적하는 전체의 21%)와 12월 26일 현재 또 다른 2억 8,700만 달러로 그는 이를 “보스 수준” 상한선이라고 부릅니다. 그는 총 4억 1,500만 달러를 다가오는 “감마 플러시(Gamma Flush)”라고 부르며 일단 제거되면 현물 가격 조치를 압축하고 있는 헤징 부담이 완화될 것이라고 주장합니다.
실제적인 점은 보이는 것보다 덜 신비스럽습니다. 거래자가 일련의 좁은 행사가에 대해 상당한 감마에 있는 경우 델타 헤징은 변동성을 완화하고 해당 노출이 쇠퇴하거나 만료될 때까지 현물을 특정 수준 주위로 끌어들일 수 있습니다. “이 테이프가 끈적하게 느껴지는 이유는 무엇입니까?”와 같은 종류입니다. 좌절 거래자들은 이것을 아주 잘 알고 있습니다.
Eng의 지도는 모래 위의 매우 구체적인 선을 중심으로 구축되었습니다. 커버 압력으로 인해 가격이 계속 하락하는 “진흙” 영역으로 $85,000에서 $90,000 사이이고, 12월 19일 만기 즈음에 그가 보고 있는 변화 수준으로 $90,616입니다.
“1단계: 스파크(내일, 12월 19일): 1억 2,800만 달러의 감마가 내일 만료됩니다(전체의 21%). 이것이 ‘에피타이저’입니다. 이는 우리를 90,000달러 미만으로 유지하는 즉각적인 억제를 제거합니다.”라고 그는 썼습니다. “환율 9만616달러 수준을 보라. 이를 돌파하면 장중 족쇄가 무너진다.”
그러나 Eng는 분명히 앞으로 일주일에 더 집중하고 있습니다. “2단계: The Gate(다음 주 금요일, 12월 26일): 2억 8,700만 달러의 감마가 다음 주에 마감됩니다.”라고 그는 계속했습니다. “모든 딜러 감마 노출의 무려 46.2%가 이 단일 날짜에 있습니다…딜러는 이 프리미엄을 얻기 위해 크리스마스까지 변동성을 억제하고 가격을 $85,000에서 $90,000 사이로 설정하기 위해 2억 5천만 달러의 인센티브를 갖습니다.”
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기본적으로 청구는 12월 이전입니다. 12월 1일 이후 26일은 ‘두꺼운 진흙’이다. 26은 문득 다시 숨을 쉬는 테이프다. “이 두 날짜를 합치면 다음 8일 동안 4억 1500만 감마 달러(전체 시장 구조의 2/3)가 증발합니다.”라고 Eng는 썼습니다. “12월 26일 이전: 시장은 두꺼운 진흙으로 어려움을 겪고 있습니다… 12월 26일 이후: 진흙이 마르고 억제 메커니즘이 사라집니다. 배급자의 역류 없이 멱법칙 중력($118,000)이 이어집니다.”
그는 또한 일년 내내 파생상품계에서 순환하고 있는 도발적인 비율, 즉 딜러 역학 대 ETF 수요를 일축했습니다. “감마 딜러 세력은 현재 ETF 흐름보다 13배 더 강력합니다.”라고 그는 썼습니다. “판매자 ~5억 760만 달러, ETF ~3,800만 달러. 이것이 시장이 감마 기술 수준($85,000/$90,000)을 따르고 ETF 거래량을 무시하는 이유입니다.”
감마 딜러 세력은 현재 ETF 흐름보다 13배 더 강합니다.
대리점 ~$507.6METF ~$38M
이것이 바로 시장이 기술적 감마 수준($85,000/$90,000)을 따르고 ETF 거래량을 무시하는 이유입니다.
그리고 응답에서 비평가들이 “2억 8,700만 달러”가 상당한 금액인지 의문을 제기했을 때 Eng는 그 수치가 무엇인지, 그렇지 않은지를 명확히 했습니다. “2억 8,700만 달러라는 수치는 옵션의 전체 크기가 아니라 딜러(GEX)의 감마 노출을 의미합니다.”라고 그는 썼습니다. “GEX는 비트코인 거래자가 가격 변동에 따라 델타 중립을 유지하기 위해 얼마나 많은 현물을 사고 팔아야 하는지를 측정합니다. 이는 명목 가치가 아닌 헤징 압력을 반영합니다.”
따라서 Eng의 논제의 거래 가능한 의미는 간단합니다. 게임이 크리스마스에 안정될 때까지 기다린 다음, 만료 후 체제 변경이 실제로 관찰된 변동성(그리고 보이지 않는 유리에 부딪히는 것처럼 동일한 수준에서 벗어나는 것을 중지하는 가격의 능력)에서 나타나는지 확인하는 것입니다.
보도 당시 비트코인은 87,953달러에 거래되고 있었습니다.
비트코인은 여전히 0.618에서 0.786 Fib 사이를 오가고 있습니다. 1주 차트 | 출처: TradingView.com BTCUSDT
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