이미지 출처: 게티 이미지
Lloyds Banking Group(LSE:LLOY)의 주가는 2025년 초 이후 70% 이상 급등했습니다. 오늘(12월 15일) 약 95p에 손이 바뀌고 있으며 모든 시선은 100p 장벽을 깨뜨릴 수 있을지에 쏠린 것 같습니다. 2025년 예상 수익을 기준으로 볼 때 현재 5개 FTSE 100 은행 중 가장 비싼 은행입니다.
그러나 이것이 반드시 너무 비싸다는 것을 의미하지는 않습니다. 인공지능(AI)의 도움의 손길을 이용해 알아보도록 하겠습니다.
빠른 수학
회사의 가치 평가를 평가하는 데 사용되는 가장 일반적인 기술 중 하나는 할인된 현금 흐름(DCF) 예측입니다. 이는 회사의 예상 미래 현금 창출을 살펴본 다음 할인율(이 경우 9%)을 적용하여 현재 돈으로 회사의 가치를 추정합니다.
나는 ChatGPT에 숫자 처리를 요청했습니다. 그러나 나에게 답변을 주기 전에 소프트웨어는 Lloyds의 이익이 이자율, 자본 요구 사항 및 대출 불이행에 따라 달라지기 때문에 현금 흐름이 “변동적”일 수 있다고 경고했습니다.
따라서 그는 은행의 미래 이익(현금이 아님)과 주주 수익에 대한 추정치를 고려하는 “순수한 잉여 현금 흐름”보다는 이익과 배당금에 기반한 접근 방식을 제안했습니다.
그럼 어떤 수치를 생각해냈나요?
최종 답변
흥미롭게도 90p-110p 범위를 제공했습니다. 이를 바탕으로 그는 은행의 주가가 “분명히 미친 수준은 아니지만” “초저렴”도 아니라고 생각합니다.
이와 같은 계산의 문제점은 결과가 가정에 매우 민감하다는 것입니다. 예를 들어, 할인율을 변경하면 다른 결과가 발생합니다. 그러나 액면 그대로 받아들이면 조금 놀랐습니다. 나는 오랫동안 투자자들이 은행을 과대평가하고 있다고 믿어왔습니다.
나는 이전에 영국이 영국 경제에 거의 전적으로 의존하고 있다는 점 때문에 약간 불안하다고 썼습니다. 실제로 지난주(12월 12일)에는 대부분의 경제학자들이 놀랍게도 10월 GDP가 위축되었다는 사실이 밝혀졌습니다. 약한 경제는 부실 대출 가능성을 높이고 잠재적인 신규 사업 수준을 감소시킵니다.
솔직히 말해서, 은행의 수익이 현재 주가에 암시된 비율이나 분석가 예측에 맞춰 증가할 것이라고 생각하지 않습니다. AI 소프트웨어가 아무리 인상적이더라도 인간 기반 연구를 대체할 수는 없다고 생각합니다.
또 다른 것
하지만 Lloyds의 대안으로는 HSBC(LSE:HSBA)를 고려해 볼 만하다고 생각합니다. 업계와 동일한 위험(대출 채무 불이행 및 경기 둔화 가능성)에 노출되어 있지만 이러한 위험은 훨씬 더 넓은 지리적 범위에 걸쳐 퍼져 있습니다. 홍콩과 영국은 여전히 가장 큰 두 시장으로 남아 있지만 57개국에 4,100만 명의 고객을 보유하고 있어 특정 관할권에 전적으로 의존하지 않습니다.
당신은 또한 불확실한 세상에서 대부분의 사람들보다 더 잘 대처할 수 있는 재정적 힘을 가지고 있습니다. 대차대조표에는 거의 1조 달러에 달하는 대출을 포함하여 3조 2천억 달러의 자산이 표시됩니다.
또한 2025년 예상 수익을 기준으로 하면 Lloyds(14.2)보다 주가수익비율(12.7)이 더 낮습니다. 배당금도 더 관대합니다. 이러한 점에서 HSBC는 영국 경쟁사보다 더 나은 가치를 제공한다고 생각합니다.
