연준이 최근 발표한 베이지북은 부유한 가계는 계속해서 지출을 하는 반면, 중저소득층 소비자는 재정적 압박으로 인해 휘청거리기 시작하는 미국 경제의 급격하게 갈라진 모습을 보여줍니다. 이는 경제가 틀림없이 K자형으로 분열되고 있다는 가장 분명한 신호입니다.
연준의 최신 보고서는 “중산층 소비자에 대한 부담의 초기 징후”와 함께 미국의 사회 계층 간의 격차가 확대되고 있다고 설명합니다.
하위 계층에서는 외식을 줄이고, 저렴한 음식을 선택하고, 자동차 가격 충격을 겪고, 가격 인상에 더욱 예민하게 반응하고 있습니다. 여러 연준 지역의 소매업체들은 예산에 민감한 쇼핑객들이 가격이나 프로모션의 작은 변화에 점점 더 민감해지고 있다고 지적했습니다. 패스트푸드 체인점 역시 저소득층 식당이 줄어들면서 “눈에 띄는 매출 감소”를 겪었다.
소득 분포의 최상위에서는 그림이 매우 다릅니다. 고소득 가구(자산 평가로 가장 직접적인 혜택을 받는 가구)는 계속해서 막대한 지출을 하고 있습니다. 여행 예약 건수는 여전히 강세를 보이고 있으며, 임의 구매도 유지되고 있으며, “고급 소매 지출은 여전히 탄력적입니다.”
다양한 업계 리더의 일화적인 증거는 데이터에 명확하게 표시된 내용을 반영합니다. 무디스애널리틱스(Moody’s Analytics)의 수석 이코노미스트인 마크 잔디(Mark Zandi)는 현재 가장 부유한 10% 가구가 미국 전체 소비자 지출의 약 절반을 차지하고 있다는 사실을 발견했습니다. 이는 경제가 경제에 사는 대부분의 사람들에게 보이는 것보다 전체적으로 더 건강해 보이게 만드는 전례 없는 집중입니다.
그러나 AI 관련 주식의 폭발적인 상승은 고소득 소비자의 회복력 대부분을 간접적이면서도 강력하게 뒷받침하고 있습니다. Nvidia, Microsoft, Amazon 및 더 넓은 데이터 센터 생태계는 시장 랠리를 매우 강력하게 촉진하여 가장 부유한 미국인의 가계 대차대조표를 실질적으로 높이고 있습니다.
Société Générale의 글로벌 전략가로서 “대안적 관점”을 제시하는 자칭 “영구 약세”인 Albert Edwards는 최근 Fortune과의 인터뷰에서 시장이 거품과 같은 상황을 확신하고 있지만 이는 그에게 새로운 것이 아니라고 말했습니다. 에드워즈는 최근 팟캐스트에 출연해 블룸버그와의 인터뷰에서 “거품이 있다고 생각하지만 항상 거품이 있다고 생각한다”며 불평등 측면이 상황을 다르게 만든다고 설명했다.
Edwards는 “AI 거품에 대해 가장 걱정스러운 것은 성장을 주도하는 비즈니스 투자뿐만 아니라 소비자 성장이 가장 부유한 집단에 의해 크게 지배된다는 사실 때문에 경제가 AI 거품에 얼마나 더 의존하고 있는지입니다.”라고 말했습니다. 그는 “주식시장으로 인해 부풀려진” 이 집단의 부가 주요 관심사이며, 대규모 주식시장 조정이 발생할 경우 이 부와 경제가 “매우, 매우 심각한 영향을 받을 것”이라고 덧붙였습니다.
여러 지역의 연준 담당자들은 베이지북에 이러한 호황을 둘러싼 주목할만한 경고를 전달했습니다. 제조업체들은 이 순간을 “집단적으로 숨을 참는 순간”으로 묘사하며 AI 지출이 기본 수요를 앞지를 수 있다고 우려했습니다.
이는 특이한 역동성을 창출합니다. 소비자 지출을 지지하는 가구는 최근 시장이 우려했던 것처럼 잠재적인 AI 주도 시장 조정에 가장 많이 노출되는 가구와 동일합니다. 재정적 제약, 에너지 병목 현상, 기업 정서 변화 등으로 AI 붐이 둔화되면 ‘K’ 상단이 빠르게 약해질 수 있다. 그리고 그 정점이 이제 소비의 큰 부분을 차지하기 때문에 더 넓은 경제는 거의 즉각적으로 그것을 느낄 것입니다. AI 기반 지출은 이제 GDP 성장의 절반을 차지합니다. 이것이 바로 도널드 트럼프 행정부의 AI 및 암호화폐 황제인 David Sacks가 X에 대해 “우리는 과거로 돌아갈 여유가 없다”고 말한 이유입니다.
