2026년에 새 자동차 대출, 추가 학자금 대출 또는 추가 신용 카드를 위해 돈을 빌릴 계획이라면 편안히 앉아 화면을 떠나 닐 카슈카리 미니애폴리스 연방준비은행 총재의 말을 들어야 합니다.
그는 1월 5일 CNBC에 중앙은행이 금리 인하를 중단해야 하는 시점에 가까워졌다고 말했다.
Kashkari는 올해 연방 공개 시장 위원회의 투표 위원으로 순환될 예정입니다.
카슈카리는 “현재 우리는 중립에 거의 가까워졌다고 생각한다”고 말했다.
연준 정책입안자들은 2025년 후반에 실시되는 세 차례 연속 금리 인하를 계속할지 여부를 결정하기 때문에 “중립”을 조정하는 것이 중요합니다.
“우리는 어느 것이 더 중요한 힘인지 알아보기 위해 더 많은 데이터를 얻어야 합니다. 인플레이션인가 노동 시장인가? 그런 다음 중립적 입장에서 벗어나 필요한 방향이 무엇이든 간에 움직일 수 있습니다”라고 Kashkari는 말했습니다.
유효 연방기금 금리 차트
연방준비제도 이사회
“중립” 금리는 무엇을 의미하나요?
연방기금금리가 중립성에 접근한다는 것은 연방준비은행의 기준금리가 경제 성장을 자극하지도 제한하지도 않는다는 것을 의미합니다.
한마디로 ‘완벽’하기 때문에 통화정책의 ‘골디락스 존’이다.
경제학자들은 중립 금리, 즉 r-star(r*)를 연준의 목표인 2% 부근에서 안정적인 인플레이션을 유지하면서 경제를 완전 고용 상태로 유지하는 이자율로 정의합니다.
금리가 이 수준에 도달하면 통화 정책이 가속기를 밟거나 경제 활동을 둔화시키지 않습니다.
중립 금리는 고정 금리가 아니라는 점에 유의하는 것이 중요합니다.
중립 금리는 생산성 증가, 인구통계학적 추세, 글로벌 자본 흐름에 따라 변동됩니다.
연준 관계자들이 중립 금리를 추정하는 방법은 다음과 같습니다.
대부분의 연준 관계자들은 현재 장기 중립 금리가 2.5~3% 사이에 떨어지지만 인플레이션을 고려하면 약 4.5~5% 정도일 것으로 추정하고 있습니다.
현재 연방기금 금리는 3.50%~3.75%입니다.
중앙은행 정책결정위원회인 연방공개시장위원회는 2025년에 기준금리를 총 0.75%포인트로 세 차례 인하했다.
12월 금리 인하 이후 제롬 파월 연준 의장은 금리 인하로 인해 통화 정책이 “광범위한 중립 범위 내에” 들어섰다고 말했습니다.
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2026년을 전망할 때 연준의 자체 중간 예측 또는 “점도표”에 따르면 추가 인하폭은 4분의 1포인트만 있을 뿐일 것입니다. 이로 인해 연말까지 금리가 약 3.25%에서 3.50%로 이동하게 됩니다.
시장의 생각은 다릅니다. 시장 기대치는 약간 더 비둘기파적이며 두 번의 금리 인하를 요구하고 있으며, 이는 금리를 3%에 가깝게 만들 것입니다.
도널드 트럼프 대통령은 지난해 파월 의장과 FOMC가 금리를 1% 정도로 낮추지 않았다고 비판했다. 백악관은 이것이 정체된 주택 시장을 자극하고 현재 약 38조 4000억~38조 5000억 달러에 달하는 국가 부채에 대한 이자 금액을 줄일 것이라고 주장합니다.
인플레이션, 고용 및 경제 성장에 미치는 영향
중립성을 이해하면 독립적인 중앙은행 당국이 현재 통화 정책이 제한적인지 완화적인지 판단하는 데 도움이 됩니다.
연방기금 금리가 중립 금리를 초과하면 대출 비용이 더 높아집니다. 인플레이션이 냉각되면 경제 성장이 둔화될 가능성이 있습니다.
중립 수준 아래에서는 신용이 저렴해 지출과 투자가 자극되지만 성장이 둔화될 가능성이 있습니다.
따라서 문제는 다음과 같습니다. 실시간으로 정확한 중립 금리를 아는 사람은 아무도 없습니다.
예, 그것은 두더지 잡기의 예의바른 게임과 같습니다.
따라서 연준 관계자들은 고용 수치, 인플레이션 지표, GDP 성장에 대한 데이터를 기반으로 결정을 내려 중립성을 나타내는 중요한 이정표에 근접했는지 여부를 판단하고 있습니다.
문제는 가격 인상을 초래하지 않고 경제 확장을 유지하는 균형 있고 섬세하며 복잡한 접근 방식입니다.
카슈카리는 미국 경제를 “탄력적”이라고 평가
다음 FOMC 회의는 1월 27~28일에 열릴 예정이며, 널리 추종받고 있는 CME그룹의 FedWatch 도구는 25%포인트 인하 가능성을 16.1%로 추정하고 있습니다.
“인플레이션이 여전히 너무 높다고 생각합니다. 그리고 제가 생각하는 가장 큰 질문은 통화 정책이 얼마나 긴축되어 있는가 하는 것입니다.” 카슈카리는 말했다.
“지난 몇 년 동안 우리는 경제가 둔화될 것이라고 계속 생각했고, 경제는 내가 예상했던 것보다 훨씬 더 회복력이 있다는 것이 입증되었습니다. 이는 통화 정책이 경제에 그렇게 많은 하방 압력을 가해서는 안 된다는 것을 말해줍니다.”
그는 노동 시장에 대해 우려하고 있다고 말했지만 FOMC가 금리 인하 종료에 가까워졌다고 지적했습니다.
올해 실업률은 4.6%로 올랐다. 한편, 연준이 선호하는 핵심 인플레이션 측정치는 최근 2.8%였습니다. 비록 CNBC에 따르면 이 데이터의 정확성은 정부 폐쇄의 영향으로 인해 의문이 제기되었습니다.
카슈카리는 “인플레이션 위험은 지속의 위험이다. 이러한 관세 효과가 전체 시스템에 도달하는 데 수년이 걸리고 실업률이 급등할 위험이 있다고 생각한다”고 말했다.
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