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테스코(LSE:TSCO) 주가는 2025년 급등해 가격 상승과 배당금을 고려하면 총 20%가 넘는 수익률을 올렸다. 이는 1월 1일 이후 FTSE 100이 반환한 것보다 바로 높은 수준입니다.
단순히 가격 행동에 기초하여, 연초에 £5,000를 투자한 사람은 이제 £5,915를 갖게 됩니다. 상당히 흥미로운 결과이지만 중개인들은 Tesco의 주가가 이제 막 시작되었을 수 있다고 믿고 있습니다.
투자자들이 향후 12개월 동안 더 많은 돈을 벌 수 있을까요?
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많은 FTSE 주식과 마찬가지로 Tesco에도 대규모 기관 분석가 커뮤니티가 있습니다. 여기에는 현재 시티 주식에 대해 가장 낙관적인 가격 전망을 갖고 있는 Citi가 포함됩니다.
12월 12일에는 기존 가격 전망을 주당 450펜스에서 510펜스로 상향 조정했습니다. 이는 현재 수준보다 16% 증가한 수치입니다.
소매업체에 대한 평가가 있는 13개 중 대부분은 압도적으로 긍정적입니다. 10개는 적극 매수 또는 매수로 평가합니다. 그러나 예측가들에 따르면 식료품점이 그토록 매력적인 이유는 무엇입니까?
RBC Capital의 분석가들은 Tesco를 “강력한 비즈니스 모델과 경험이 풍부한 경영진을 갖춘 영국 식품 소매 부문 최고의 기업”으로 평가합니다.
이는 점점 더 어려워지고 있는 부문에서 식료품점이 시장 점유율을 확보하는 데 도움이 되었습니다. 테스코의 점유율은 상반기 7.7bp 상승한 28.4%로 4주 연속 28개월 연속 성장했다.
한편 도이체방크는 소매업체의 “운영 효율성, 규모 및 구매력”을 높이 평가했으며 광범위한 온라인 운영 및 Clubcard 로열티 프로그램이 “장기적인 수익 창출 기회와 함께 경쟁 우위”를 제공한다고 덧붙였습니다.
그런데 가격을 보세요.
그러나 이러한 특성이 오늘날 Tesco 주식을 매수하게 만들까요? 잘 모르겠습니다.
올해 가격 인상은 이러한 요소가 이제 회사의 가치 평가에 포함된다는 것을 의미합니다. 실제로 이 기업의 선도 주가수익(P/E) 비율이 15.5배(10년 평균인 12.1배보다 훨씬 높음)는 투자자들이 이미 회사의 최근 회복력에 프리미엄을 지불하고 있음을 시사합니다.
이러한 평가는 Tesco 주가의 추가 상승을 제한할 수 있습니다. 그러나 이보다 더 중요한 것은 영국 식품 부문에 압력이 가해지면서 급격한 하락세로 이어질 수 있다는 것입니다.
바로 이번 주(12월 15일) Jefferies의 분석가들은 높은 가치 평가로 인해 Tesco를 Buy에서 Hold로 하향 조정했습니다.
그러면 무엇이 잘못될 수 있나요?
놀랍게도 테스코의 투자 사례에는 이미 균열이 나타나고 있다.
최근 거래 수치에 따르면 영국 슈퍼마켓 간의 경쟁이 점점 치열해지고 있음을 반영하여 점유율 성장이 둔화되기 시작했습니다. 지속된다면 주가에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
물론 회사는 추진력을 유지하기 위해 계속해서 가격을 인하할 수 있습니다. 그러나 이는 마진과 수익성에 막대한 추가 비용을 발생시킬 것이며, 전반기 동안 이미 10bp 하락한 4.6%에 그쳤습니다.
중저가 소매업체인 Aldi와 Lidl이 빠르게 확장하고 중견 사업자들이 가격 인하를 가속화하는 등 이 분야에서 상황이 어떻게 개선될지 예측하기 어렵습니다. 설상가상으로 회사 전체의 비용도 증가하고 있습니다.
그 결과, 테스코의 상반기 세전 이익은 6.3% 감소한 13억 파운드를 기록했습니다.
이러한 이유로 저는 포트폴리오용으로 Tesco 주식을 구매하지 않을 것입니다. 그러나 오늘날에는 위험을 감수하는 투자자가 고려해볼 가치가 있을 수 있습니다.
