1월 30일 은의 30% 하락은 기록부에 기록될 것입니다. 빛나는 백색 금속의 하락은 헌트 형제가 시장을 장악하려고 시도한 1980년 이후 최악이었고 작년에 가격이 거의 250% 급등한 은의 대규모 랠리 이후 최악이었습니다.
하락세는 예상치 못한 일이 아니었다. 나는 30년 넘게 시장을 관찰해 왔으며 지난 주에 월스트리트 선물 거래의 전설인 피터 브란트(Peter Brandt)와 전문 전략가 마르코 콜라노비치(Marko Kolanovic)가 약세를 보이며 은의 포물선 최고치 이후 큰 하락세를 예상한다고 썼습니다.
이제 그들의 경고가 정확하다는 것이 입증되었으므로 두 사람은 다시 방송에 나섰지만 이번에는 약세 전망을 버리고 전술적으로 강세 전망으로 방향을 전환하고 있습니다.
그 변화는 은 가격이 얼마나 극적으로 움직이고 있는지를 보여주는 증거입니다. 변동성이 급증하여 귀금속 양쪽의 거래자와 투자자에게 기회가 창출되었습니다.
은 가격은 2026년 1월 30일 폭락했고, 마진 제약으로 인해 은의 물리적 공급이 수요를 충족하지 못했음에도 불구하고 강제 매도가 촉발되었습니다.
셔터스톡
은의 폭락을 예측한 명예의 전당 전문가들이 이제 반등을 촉구합니다.
Silver가 기절하기 전에 Kolanovic과 Brandt는 Silver의 제지 시장 상승에 대해 극명한 경고를 공유했습니다.
20년 이상 경력을 쌓은 전 JPMorgan 전략가 Marko Kolanovic은 JPMorgan에서 16년 동안 경력을 쌓아 기관 투자자 명예의 전당에 입성하기 전에 Merrill Lynch와 Bear Stearns에서 근무했으며 내년에 금속 가치가 50%로 추정된다고 예측했습니다.
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1976년 Continental Grain Company의 사업부인 ContiCommodity Services에서 경력을 시작한 50년 경력의 상품 거래 베테랑인 Brandt는 현재의 포물선 정점을 2011년 최고치(그도 정확하게 예측함)와 비교하면서 비슷한 메시지를 보냈습니다.
그러나 은값 폭락 이후 이 베테랑들은 상황이 과도해져서 단기적인 강세 반등의 기회가 생겼다고 믿습니다.
Kolanovic은 X에 대해 “지난 며칠간 은에 대해 썼던 것처럼 오늘은 반등할 수 있습니다(16% 하락폭이 큽니다!)”라고 썼습니다.
브란트는 “오늘 은값이 반등할 것 같다”며 단기적으로는 조심스럽지만 낙관적인 전망을 내놨습니다.
그는 또 다른 하락세로 인해 투기꾼들이 휩쓸려 장기 상승을 위한 발판을 마련하기 전에 빠른 반등이 가능하다고 믿습니다.
“2026년은 2011년이 아닙니다. 제 생각에는 2011년 랠리는 10대로 돌아갈 운명이었습니다. 이번에는 아닙니다. 은에 대한 더 많은 것이 있을 것이라고 생각하지만, 모든 것을 다 아는 강세론자들이 완전히 제거될 때까지는 그렇지 않습니다. 그러면 가격이 다시 오를 수 있습니다. 아마도 2026년 말이나 심지어 2027년 초까지는 아닐 수도 있습니다.”라고 Brandt는 X에 썼습니다.
실버 전쟁: 물리적 대 종이가 가혹한 현실을 드러냅니다.
혼란스러운 청산은 종이 계약과 물리적 금속 사이의 “대이혼”이라는 거대한 구조적 균열을 드러냈습니다.
수십 년 동안 월스트리트 은행들은 실제로 인도되는 경우가 거의 없는 선물 계약인 “종이 은”으로 수십억 달러를 판매하여 은 가격을 통제했습니다. 그러나 2026년에 중국은 은 수출을 차단하여 차세대 태양광 및 AI 기술을 위한 물리적 금속이 필요한 분야의 기업에 문제를 일으켰습니다.
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6년 연속 공급 부족에 직면한 산업 구매자들은 더 이상 현금에 만족하지 않습니다. 대신 그들은 바를 요구하고 있으며 COMEX와 LBMA 금고를 수십 년 만에 최저 수준으로 고갈시키는 물리적 싸움을 촉발하고 있습니다. 그 결과, 이 투쟁은 다음 달 배송을 약속하는 종이 약속보다 즉시 배송을 위한 은이 훨씬 더 가치가 있는 ‘풀백’ 함정을 만들었습니다.
Investing.com에 따르면 종이와 실물의 비율이 증가하여 실물 은 1억 1,300만 온스당 종이의 노출량이 5억 2,800만 온스로 증가했다는 사실에서 이러한 부담이 드러납니다.
단절은 현실적이고 상당합니다. 산업 구매자는 차세대 기술을 구축하기 위해 돈이 필요하며, AI에 대한 수요는 이러한 회사가 배송을 요구함에 따라 실제 시장과 종이 시장 간의 구조적 단절을 초래합니다.
어제 종이 가격이 폭락한 것은 수요가 사라졌기 때문이 아니라, 은 선물 상승에 대응해 증거금 요건을 높여 레버리지 투기꾼들이 쫓겨났기 때문입니다.
CME 그룹은 2026년 1월에 백분율 기반 증거금 시스템으로 전환하여 유지 증거금을 표준 포지션의 경우 15%(높은 위험의 경우 최대 16.5%)로 늘렸습니다. 이 거래소는 거래자들이 최소한의 담보로 5,000온스 계약을 통제할 수 있게 해주는 값싼 “종이”에 대한 투기 시대를 사실상 종식시켰고, 가격이 온스당 120달러로 상승함에 따라 청산소 붕괴를 방지하기 위한 “마진 함정”을 만들었습니다.
이러한 움직임은 규제 당국이 증거금 요건을 높여 헌트 형제의 은 지위를 비슷하게 망친 1980년을 포함하여 과거에 은 정점이 어떻게 끝났는지 연상시킵니다.
간단히 말해서, 가격이 하락하고 레버리지가 높고 지친 투기꾼들이 새로운 규칙을 준수할 수 없어 청산해야 함에 따라 이러한 움직임은 강제 청산을 가속화했습니다.
기호가 빨간색으로 깜박이면서 상하이와 두바이의 현물 프리미엄이 실제로 상승하여 서구 현물 가격보다 20달러나 높게 거래되었습니다.
은 가격의 다음 단계는 무엇입니까?
수십 년간 시장을 관찰해 온 결과, 다음 결과는 종이 시장의 변동성과 지속적인 공급 부족이라는 결과가 훨씬 더 비슷할 것이라고 생각하지 않을 수 없습니다.
경제가 산업 수요를 탈선시키거나 광부가 공급을 늘릴 수 없다면 이는 변하지 않을 것입니다. 광업의 특성상 쉬운 일이 아닙니다.
실제로 일부 광부들이 온라인으로 새로운 생산을 모색하고 있음에도 불구하고 올해 은 공급은 여전히 부족할 가능성이 높습니다.
1월 28일, 세계 최대 은 채굴업체인 Fresnillo는 2026년 전망치를 4,500만~5,100만 온스에서 4,200만~4,650만 온스로 줄였으며 CEO Octavio Alvidrez는 “운영 단계”와 더 좁은 저등급 광맥으로의 전환을 언급했습니다. 한편, 또 다른 대형 생산업체인 헤클라 마이닝(HL)은 2025년 생산량 이하인 1,510만~1,650만 온스를 생산할 계획이다.
즉, 일부 생산이 온라인으로 이루어질 가능성이 높습니다. Silver Storm Mining은 다음 분기에 멕시코 La Parrilla에서 유휴 생산을 재개할 예정이며(일일 2,000톤(tpd) 밀을 보유) Pan American Silver(PAAS)는 2026년 하반기에 Cerro Moro의 은 생산량이 더 높아질 것으로 예상합니다. Pan American은 2026년 은 생산량이 2025년 약 2,280만 온스에서 2,500만~2,700만 온스로 증가할 것으로 예상합니다.
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