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오늘(11월 26일) 시장이 개장했을 때 Pets at Home(LSE:PETS)은 FTSE 250에서 가장 큰 상승세를 보였습니다. 한때 6% 이상 급등한 후 3.3%의 완만한 상승폭으로 다시 떨어졌습니다.
그러나 5년 전 425p에 주식을 샀던 투자자들에게는 214p에서 아직 갈 길이 멀다.
이 FTSE 250 주식이 이전의 영광을 되 찾을 가능성은 얼마나 됩니까? 좀 더 자세히 살펴보겠습니다.
두 기업의 이야기
Pets at Home의 사업은 소매업(애완동물 사료, 액세서리, 장난감, 미용 서비스 등)과 수의학이라는 두 부분으로 구성됩니다. 전자는 매장 방문 수가 적고 소비자 지출이 압박을 받아 어려움을 겪고 있습니다(이는 장난감과 사탕 구매 감소로 이어짐). 그러나 수의사 쪽은 여전히 강하고 훨씬 더 수익성이 높습니다.
더 깊이 들어가 보면 이전과 같은 패턴을 볼 수 있습니다. 소매 판매는 전년 동기 대비 2.3% 감소한 6억 8천만 파운드를 기록했고, 수의사의 수익은 6.7% 증가한 3억 7천 6백만 파운드를 기록했습니다. 기본적으로 하나는 약하고 하나는 강합니다.
그룹의 세전 이익은 33.5% 감소한 £36.2m를 기록했으며, 소매 부문에서 피해가 발생하여 이익은 £3.5m에 불과해 84.1% 감소했습니다. 이는 매장 매출 부진과 목표 가격 인하 때문이다.
이와 대조적으로 수의학 부문의 이익은 8.3% 증가한 4,500만 파운드를 기록했습니다. 이 사업은 이익의 대부분을 차지합니다. 사실 그 사람이 없었다면 회사가 지금 어디에 있을지 생각하기 두렵습니다. 아마도 FTSE 250 외부에 있을 것입니다!
30년 넘게 Pets at Home은 명확한 목적, 확고한 시장, 충성도 높은 고객 기반을 갖춘 사업체였지만, 소매업을 성장으로 되돌리려면 시급하고 필요한 조치가 필요하다는 점은 분명합니다. 임시 최고경영자(CEO) 이안 버크.
몇 가지 긍정적인 측면
하지만 모든 것이 부정적인 것은 아니었습니다. 올해 초 두 번의 이익 경고 이후에도 회사는 세전 이익이 £90-£100m라는 수정된 연간 지침을 충족할 것으로 기대하고 있습니다. 그 금액의 80% 이상이 수의사 사업에서 나올 것으로 예상됩니다.
회사는 상반기에 5개의 신규 사업장을 개설했으며 FY26에도 10개의 신규 사업장을 달성할 예정입니다. 중기적으로는 자본 경량형 합작 투자 모델을 활용하면서 100개의 새로운 동물병원을 개설하는 것을 목표로 하고 있습니다.
한편, 조정 순부채가 £12m로 대차대조표에는 문제가 없습니다. 중간 배당금은 주당 4.7p로 유지되었으며, 올해 2,500만 파운드의 자사주 매입 중 50%가 완료되었습니다.
마지막으로 회사는 소매 운영을 전환하기 위한 4단계 계획을 설명했습니다. 여기에는 제품 범위 개선, 가격 경쟁력 유지, 실행 개선, 간접비 2천만 파운드 절감이 포함됩니다.
행동
회사는 여전히 새로운 CEO를 찾고 있으며 어떤 방향으로 나아갈지는 알 수 없습니다. 그러나 Pets at Home은 신뢰할 수 있는 브랜드, 강력한 수의사 사업, 790만 명의 활성 Pets Club 고객을 보유하고 있습니다. 그래서 제 생각에는 여기에 코스를 바꿀 수 있는 요소가 있다고 생각합니다.
주식은 선도 수익의 약 12.8배로 저렴하게 거래되고 있으며 수익률은 6.15%입니다(현금 보존을 위해 배당금이 삭감될 수 있음).
종합적으로 볼 때, 이 주식은 잠재적인 턴어라운드 스토리로 지켜볼 가치가 있다고 생각합니다. 그러나 적어도 아직은 구매를 고려하는 사람이 없습니다.
