새로운 보고서는 암호화폐 토큰화가 단순한 효율성 조정이 아니라 시장 시스템의 구조적 점검이라고 주장합니다.
암호화폐 토큰화: 가장 핫한 새로운 것?
국제통화기금(IMF)이 암호화폐 토큰화와 관련된 새로운 경고가 포함된 새로운 보고서를 발표했습니다. 월스트리트의 거래 경로를 블록체인 기반 시스템으로 전환하면 기술이 비용을 절감하고 결제 지연을 없앨 수 있다고 약속하더라도 규제 당국의 대응 능력을 넘어서 금융 위기를 가속화할 수 있다고 Bloomberg는 말합니다.
토큰화는 자산과 부채를 프로그래밍 가능한 원장으로 이동하고 정산, 마진 및 규정 준수를 코드로 이동하는 프로세스입니다. Tobias Adrian의 보고서에 따르면 이러한 “원자적 거래”(24/7 시장 및 스마트 계약)는 유동성 부담과 시장 충격을 가속화하여 잠재적으로 규제 기관의 대응 능력을 압도할 수 있다고 밝혔습니다.
펀드는 “가장 중요한” 변화가 DeFi 레일뿐만 아니라 규제 시스템 자체(은행, IMF, 자산 관리자) 내에서 발생할 것이라고 믿습니다.
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현재 실물자산(RWA)은 대략 수백억 달러에 이릅니다. Bloomberg에 따르면 BlackRock 및 JPMorgan과 같은 주요 은행, 어음 교환소 및 자산 관리자는 주식 및 채권과 같은 전통적인 자산 거래를 보다 유연하고 단순하게 만들어 수수료 수입을 늘리는 것을 목표로 이미 이 기술에 대한 파일럿 테스트를 실행하고 있습니다.
분산형 거래소 측면에서 하이퍼리퀴드는 최근 디지털 자산보다 토큰화된 제품에서 더 많은 양의 거래를 시작했습니다. 분쟁이 시작된 이후 토큰화된 석유는 최소 3번 이상 DEX에서 가장 많이 청산된 5개 상품 중 하나로 선정되었습니다.
보고서에 따른 4가지 주요 위험
이 보고서는 상호 운용성과 단편화의 위험을 강조합니다. 격리된 체인과 플랫폼에 걸쳐 유동성을 분할하면 거래 효율성이 떨어지고 슬리피지가 증가하며 위험 관리가 복잡해집니다.
토큰화의 또 다른 위험은 즉각적이고 지속적인 정산으로 인해 1~2일이 아니라 즉시 거래가 종료되므로 시스템에 자연스러운 “일시 중지”가 없다는 것입니다. 게다가 자동화된 마진 콜을 통해 가격이 특정 수준으로 떨어지면 사람이 아닌 코드에 의해 포지션이 청산되어 하락하는 시장에 더 많은 매도 주문이 추가됩니다.
토큰화된 시스템에서는 한때 규제 대상인 인간 기관이 수행했던 기능 중 일부가 이제 코드와 새로운 유형의 인프라를 통해 수행됩니다. 여기에는 스마트 계약 버그, 오라클 실패 또는 불투명한 거버넌스와 같은 자체 실패 모드가 있습니다.
거시경제 및 신흥시장 위험도 있습니다. 신흥 시장과 소규모 경제에서는 암호화폐 토큰과 달러 고정 스테이블코인의 크고 빠른 흐름으로 인해 현지 중앙은행의 자체 통화 및 이자율 관리 능력이 약화될 수 있습니다. 간단히 말해서, 암호화폐와 스테이블코인은 규모가 작거나 약한 경제의 지역 정책 도구를 약화시킬 수 있는 병렬 달러 기반 통화 시스템을 만들 수 있습니다.
IMF 자체도 암호화폐 토큰화가 결제 마찰 감소, 연중무휴 24시간 유동성, 보다 투명한 담보 체인, 국경 간 결제 및 포함에서 잠재적 이익을 얻을 수 있다는 이점을 인식하고 있습니다.
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보다 명확한 법적 틀과 국제 협력의 필요성
이러한 모든 이유로 인해 조직은 보다 엄격한 법적 기준과 보다 긴밀한 국제 조정을 요구합니다. 이들 없이는 토큰화된 금융이 효율성 향상을 창출하는 대신 시장 분열을 악화시킬 수 있다고 보고서는 경고합니다.
보고서는 안전한 결제 자산(중앙은행 자금, wCBDC), 토큰화된 청구에 대한 명확한 법적 처리, 공통 최종성/상호운용성 표준, 연중무휴 시장을 위한 향상된 위기 관리 도구를 요구합니다. 또한 코드 거버넌스(업데이트 및 킬 스위치를 제어하는 사람), 국경 간 조정, 제대로 조화되지 않은 규칙으로 인해 토큰화된 시장이 “분열되고 주변부”로 남을 위험에 중점을 둡니다.
토큰화가 진정으로 글로벌 시장 시스템을 재구성한다면 암호화폐에 인접한 레일은 다음 주기에서 금융 시스템의 핵심에 훨씬 더 가깝게 위치할 수 있습니다. 그래서 IMF가 일찍 개입하는 거죠.
거래자는 토큰화된 RWA 및 머니 마켓 상품으로의 제도적 흐름이 증가할 뿐만 아니라 레버리지, 결제 및 플랫폼 거버넌스에 대한 규제 조사도 강화될 것으로 예상할 수 있습니다. 꼬리 위험 역학은 바뀔 수 있습니다. 결제 마찰이 낮아지면 스트레스 상황에서 일중 움직임이 더 가파르고 바이너리 유동성 제약이 더 커질 수 있습니다.
법적 명확성과 표준을 보다 신속하게 적용하는 관할권은 토큰화의 양을 확보하고 나머지에 대한 사실상의 규칙을 확립할 가능성이 높습니다.
이 글을 쓰는 시점에서 BTC는 일일 차트에서 거의 70,000달러에 거래되고 있습니다. 출처: Tradingview의 BTCUSD.
Perplexity의 표지 이미지. Tradingview의 BTCUSD 차트.
