많은 투자자들은 인공지능이 거품이라는 점을 두려워하고 있으며, 분석가들의 안심할 수 있는 발언에도 불구하고 이러한 두려움은 줄어들지 않고 있습니다. 우리는 이러한 두려움이 화요일 거래 세션을 0.33% 하락한 $184.97로 마감한 Nvidia 주식을 여전히 갉아먹고 있음을 알 수 있습니다. 이는 마감 가격인 $207.04인 10월 29일 최고치보다 10.6% 낮은 수준입니다.
최근 주식에 도움이 되지 않는 나쁜 소식이 많이 있었기 때문에 큰 이익을 보고하는 것만으로는 일부 사람들에게 충분한 위안이 되지 않았습니다.
일부 사람들은 Michael Burry가 Nvidia를 매도하고 있다는 소식에 겁을 먹었을 수도 있습니다. 로이터 통신이 보도한 대로 소프트뱅크 그룹이 58억 달러 상당의 Nvidia 주식(3,210만 달러)을 전량 매각하고 OpenAI에 올인했다는 폭로 역시 주가에 좋지 않았습니다.
Nvidia에게 가장 걱정스러운 소식은 Google의 TPU로만 훈련된 Gemini 3의 출시였습니다. CNBC가 보도한 바와 같이, 이번 출시는 Nvidia 칩을 사용하지 않고도 최첨단 AI 모델을 훈련하고 실행하는 것이 가능하다는 것을 보여주었습니다.
사실, 이 Gemini 뉴스는 X에 대한 Nvidia의 발언을 촉발시켰고, 이는 Nvidia를 우려하게 만들었습니다.
엔비디아 매각은 계속되고 있으며, 주가를 상승시켜야 했던 트럼프 대통령의 12월 8일 진실 소셜(Truth Social) 게시물은 거의 영향을 미치지 않았습니다.
트럼프 대통령은 엔비디아가 H200 AI 칩을 중국에 판매할 수도 있다고 밝혔습니다.
셔터스톡
트럼프 대통령은 엔비디아가 H200 AI 칩을 중국에 판매할 수도 있다고 말했다.
트럼프 대통령은 X에 다음과 같은 글을 올렸다.
“저는 미국이 NVIDIA가 지속적인 강력한 국가 안보를 허용하는 조건 하에 중국 및 기타 국가의 승인된 고객에게 NVIDIA의 H200 제품을 배송하도록 허용할 것이라고 중국의 Xi 주석에게 알렸습니다. Xi 주석은 긍정적으로 응답했습니다. 25%는 미국에 지불될 것입니다.”
엔비디아(NVDA)는 중국의 H20 칩 수출 제한으로 인해 2026회계연도 1분기에 45억 달러를 적자해야 했는데, H200 칩 수출이 허용된다는 소식이 주가에 크게 긍정적인 영향을 미치지 못한 이유는 무엇일까요?
몇 가지 이유가 있습니다.
H20 수출금지 철회, 효과 미미
Nvidia의 2026 회계연도 3분기 수익 보고서에 따르면, 미국 정부가 2025년 8월 라이선스를 부여하여 회사가 특정 H20 제품을 특정 중국 기반 고객에게 배송할 수 있도록 허용한 후 회사는 해당 라이선스에 따라 H20 수익에서 약 5천만 달러를 창출했습니다.
Nvidia Form 10-Q에는 다음과 같이 명시되어 있습니다. “미국 정부 관리들은 미국 정부가 우리 제품의 라이선스 판매로 발생한 수익의 15% 이상을 받을 것이라는 기대를 표명했지만 현재까지 미국 정부는 그러한 요구 사항을 성문화한 규정을 발표하지 않았습니다.”
관련 항목: Nvidia가 고객의 전환을 방지하는 방법
Nvidia가 H20 칩에서 창출한 5천만 달러의 수익은 1분기의 45억 달러 손실과 비교하면 아주 미미합니다. 수출 허가가 부여되었을 당시 수요가 거의 소멸된 것은 분명합니다.
이번에는 정부가 받기로 되어 있는 삭감액이 10% 더 커졌습니다.
중국이 엔비디아에 라이센스를 부여한 후 자국 기업의 H20 사용을 제한한 것처럼 H200에도 동일한 조치를 취하고 있다고 로이터는 보도했습니다. 이 정보만으로도 역사가 반복될 가능성이 매우 높다는 것을 나타냅니다.
중국, 블랙웰 칩과 경쟁하기 위해 무차별 대입
H200 칩은 Blackwell 이전의 Hopper 아키텍처를 기반으로 한 이전 세대 제품이며, Nvidia CEO Jensen Huang과 Bloomberg Vera Rubin의 인터뷰에 따르면 2026년 3분기에 출시될 예정입니다. 이로 인해 중국에 대한 H200 제안은 H20만큼이나 모욕적이며, 이것이 중국이 자사 기업의 수입을 제한한 이유입니다.
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엔비디아의 AI 붐이 아직 고려되지 않았나요? Oppenheimer는 그렇게 생각하지 않는다 Morgan Stanley는 큰 3분기를 앞두고 Nvidia 가격 목표를 갱신 투자자들은 Nvidia의 좋은 소식이 반등에 더 많은 생명을 불어넣기를 희망합니다 Bank of America는 수익에 앞서 Nvidia 주식 예측을 재설정합니다 AMD는 대담하고 새로운 비전으로 Nvidia에 대한 대본을 뒤집습니다
또한 중국 화웨이는 에너지 소비량이 훨씬 높음에도 불구하고 이미 Blackwell에 대한 답변을 가지고 있습니다. Huawei의 CloudMatrix AI 클러스터는 Ascend 910C 칩으로 구성되어 있으며, Huawei에 따르면 DeepSeek의 LLM R1을 실행하여 Nvidia의 H800 칩보다 성능이 뛰어납니다.
사양에 따르면 CloudMatrix 384 클러스터는 Nvidia의 NVL72 GB200(Blackwell) 시스템보다 더 많은 원시 전력을 생산할 수 있으며 Tom’s Hardware에서 보고한 대로 NVL72의 180 BF15 PFLOPS에 비해 300 PFLOP의 BF16 컴퓨팅을 제공합니다.
중국 기업이 중국에서 AI를 훈련시키고 있는데 암시장이 있다
Financial Times 소식통에 따르면 Alibaba와 ByteDance는 미국의 Nvidia 칩 수출 금지 조치를 피하기 위해 동남아시아 데이터 센터에서 새로운 빅 언어 모델을 훈련하고 있습니다.
수출 금지를 우회하려는 이러한 수법 외에도 수출 금지의 효과를 떨어뜨리는 또 다른 요인이 있습니다. 바로 중국의 GPU 암시장입니다.
한 탐사보도 기자의 보고서에 따르면, 밀수꾼들은 엔비디아의 태도를 “한 쪽 눈을 뜨고 한쪽 눈을 감아라”라고 묘사합니다.
PC 하드웨어 리뷰 YouTube 채널 Gamers Nexus는 몇 달 동안 중국의 GPU 암시장을 조사했으며 해당 주제에 대한 다큐멘터리를 YouTube에서 볼 수 있습니다.
따라서 모든 요인을 종합해 볼 때 H200 수출 계약은 큰 영향을 미칠 가능성이 낮으며 Nvidia의 중국 시장 위치에 대한 유일한 실질적인 변화는 회사가 아무런 제한 없이 Blackwell 칩을 판매할 수 있도록 허용하는 것입니다. 그것이 좋은 생각인지는 다른 문제입니다.
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