최근 몇 년간 Rolls-Royce(LSE: RR) 주가의 회복세는 놀라웠습니다. 오늘(26일) 사상 최고치를 경신한 롤스로이스 주가는 지난 5년간 1,179%나 급등했다. 성공은 단서를 남기며 항공 엔지니어의 운명 변화는 잠재적으로 극적인 반전을 볼 수 있는 다른 영국 주식을 보는 누군가에게 유용할 수 있다고 생각합니다.
이미지 출처: Rolls-Royce plc
충분히 강한 회사는 일시적인 어려움에 직면할 수 있습니다.
민간 항공 엔진의 사용 시간이 급격하게 감소함에 따라 롤스로이스에게는 대유행의 해가 어려웠습니다.
그러나 엔진 설치 기반이 크다는 것은 민간 항공 수요가 회복되면 회사가 회복할 수 있는 플랫폼을 가지고 있다는 것을 의미했습니다.
때로는 주식이 저렴해 보이지만 사업의 영구적인 변화로 인해 미래 수익성에 대한 전망이 근본적으로 바뀌었습니다. 이와 같은 상황은 가치의 함정이 될 수 있습니다.
일시적인 문제로 인해 회사가 무너졌지만 기본 비즈니스는 상황이 정상으로 돌아오면 회복할 수 있는 능력이 있는 상황과 대조됩니다. 예를 들어 롤스로이스(Rolls-Royce)의 경우 팬데믹이 끝나고 민간 항공이 다시 활기를 되찾은 때였습니다.
건강한 대차대조표는 거래 중단 요인이 될 수 있습니다
물론 현재로서는 시간이 얼마나 걸릴지 불확실할 수 있습니다. 이것이 일어날지 안 일어날지조차 불확실할 수도 있습니다. 일시적인 차질과 구조적 변화를 구별하는 것은 사건 발생 후에는 쉬울 수 있지만, 그 순간에는 어렵거나 심지어 불가능할 수도 있습니다.
지금 예를 들어볼까요? 주류 판매.
일부 제품 카테고리의 매출 감소가 반전되면서 Diageo와 같은 영국 주식이 향후 몇 년 안에 회복될까요? 아니면 이것이 시장 역학의 영구적인 변화인가? 지금으로서는 지식에 근거한 추측을 할 수 있지만 아직 확실한 답을 아는 사람은 없습니다.
결정적으로, 일시적인 차질이라도 회사의 자금 조달 능력보다 오래 지속되면 영구적이고 치명적일 수 있습니다.
롤스로이스가 대차대조표를 강화하기 위해 대유행 기간 동안 현금 조달에 집중한 것은 우연이 아닙니다.
기업이 이미 과도한 부채를 안고 있는 경우, 현금이 풍부한 경우보다 장기적인 위기에서 살아남는 것이 훨씬 더 어려울 수 있습니다. 특히 2008년에 발생한 것처럼 해당 위기가 신용 시장 폐쇄와 동시에 발생하는 경우 더욱 그렇습니다.
넓은 해자를 가지고 중요한 사업을 찾고 있습니다.
어려운 시기에는 밀과 왕겨가 분리될 수 있습니다.
일반적으로 경제가 좋을 때에도 나는 억만장자 워렌 버핏이 ‘해자’라고 부르는 기업에 투자하는 것을 좋아합니다. 기본적으로 이는 경쟁사를 막는 데 도움이 될 수 있는 경쟁 우위를 의미합니다.
롤스로이스의 특허 받은 엔진 기술과 심층적인 기술 전문 지식은 롤스로이스에게 깊은 해자를 제공하는 데 도움이 됩니다.
게다가 그것은 큰 수술이다. 어려운 시기에는 규모가 기업의 생존에 도움이 될 수 있습니다. 미노우보다 대기업이 관심을 끌고 자금을 조달하는 것이 더 쉬울 수도 있기 때문입니다.
이는 내가 강세를 보일 수 있다고 생각하는 가치주를 찾을 때 장기적으로 비즈니스에 도움이 될 수 있는 해자가 무엇인지 파악하려고 노력하는 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.
