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저는 최근 처음으로 FTSE 250 주식 Pets at Home(LSE: PETS)을 내 포트폴리오에 추가했습니다.
배당수익률이 6.6%라는 점이 의심할 여지 없이 매력적이었습니다. 하지만 나의 주된 희망은 Pets at Home의 주가가 지난 5년 동안 51% 하락한 후 상승하는 것입니다.
주식시장에서는 하락한 것이 반드시 다시 상승할 필요는 없습니다. 한편 배당금이 지속된다는 보장은 없으며 Pets at Home의 현 회계연도 중간 배당금은 안정적으로 유지되었습니다.
그렇다면 이것이 FTSE 250의 장기적인 회복 전략이 될 수 있을까요? 아니면 가치의 함정이 될 수 있을까요?
분명히 나는 전자를 바라지만, 진지한 투자자는 항상 투자 사례에서 좋은 점과 나쁜 점을 모두 분석하려고 노력합니다.
소매시장은 도전이다
영국 소매 부문이 어려운 운영 환경에 직면해 있다는 증거는 부족하지 않습니다. 여기에는 집에 있는 애완동물도 포함됩니다.
애완동물 사료, 장비 등의 시장은 상당히 회복력이 있지만 견고하지는 않습니다. 경제가 약한 상황에서 어떤 사람들은 털복숭이 친구를 갖는 데 드는 추가 비용을 부담하려는 경향이 적습니다.
그럼에도 불구하고 시장은 규모가 크고 Pets at Home은 상당한 규모의 고객 기반을 갖추고 잘 자리잡고 있습니다.
이번 회계연도 상반기 회사의 소매 수익은 전년 대비 2% 감소해 좋지 않습니다. 그러나 그 금액은 여전히 6억 8천만 파운드에 달해 회사의 규모의 경제와 중요한 기존 비즈니스를 강조합니다. 회복을 위한 탄탄한 기반이 될 수 있다고 생각합니다.
수의학 사업이 성장하고 있다
매장이 더 잘 알려져 있지만 Pets at Home의 사업에는 수의학 서비스라는 또 다른 측면이 있습니다.
이는 성장 모드에 있으며, 상반기 수익은 7% 증가한 £376m을 기록했습니다. 이는 가격 결정력을 갖춘 수익성 있고 성장하는 사업입니다. 결국, 애완동물 주인은 자신의 동물을 돌보고 싶어하며 필요할 때 이를 갈더라도 대개 그렇게 하는 대가를 지불할 것입니다.
장기적으로 저는 Pets at Home이 수익성 있는 수의학 서비스 사업을 계속 성장시킬 수 있는 지속적인 잠재력을 보고 있습니다. 이는 FTSE 250 회사의 이익을 높이는 데 도움이 될 수 있으며, 바라건대 주가도 함께 상승할 수 있습니다.
애완동물을 집에서 회복할 수 있나요?
그러나 주가 하락이 시사하듯이 모든 것이 사업에 좋지는 않았습니다.
회사는 최근 판매 문제의 근본 원인이 제품과 관련되어 있다고 믿고 있다고 말했습니다. 현재 고객과 잠재 고객이 원하는 것을 수용 가능한 가격으로 제공할 수 있도록 제품 제공을 개선할 수 있다면 소매업이 회복될 수 있을 것으로 낙관합니다. 그러나 회사가 향후 제품 제공에 대해 더 나쁜 결정을 내려 수익에 타격을 줄 위험이 있습니다.
또 다른 위험은 인건비 증가입니다. Pets at Home은 지난 3년 동안 국민 보험 기여금과 국민 생활 임금 인상이 4,800만 파운드 증가해야 한다고 추정합니다. 추가 비용이 계속 증가하면 수익성에 위험이 따릅니다.
내가 투자한 이유
그러나 FTSE 250 회사가 직면한 어려움에도 불구하고 저는 여전히 기본 원칙을 좋아합니다.
최종 시장은 규모가 크고 매우 견고합니다. 이 회사는 대규모 고객 기반과 충성도 계획을 보유하고 있으며 매장 네트워크가 훌륭하고 수의학 사업부가 성장 모드에 있습니다.
