소셜 미디어에 유포된 그래프는 미국 경제 상황에 대한 격렬한 논쟁을 불러일으켰습니다. ChatGPT가 출시된 2022년 11월 이후 S&P 500은 70% 이상 상승한 반면 채용 공고는 약 30% 급락했습니다. 병치로 인해 그래프는 “세계에서 가장 무서운 그래프”라는 불길한 별명을 얻었습니다.
언뜻 보면 이러한 차이는 인공지능이 경제를 붕괴시켜 투자자를 풍요롭게 하고 근로자를 파괴했다는 단순한 이야기를 전달하는 것처럼 보입니다. 그러나 지난 목요일 서브스택에 이 그래프를 쓴 경제학자 데릭 톰슨(Derek Thompson)은 현실이 훨씬 더 복잡하다고 주장합니다.
데이터 자체는 정확합니다. 채용 공고는 2022년 3월 1,150만 명으로 정점에 이르렀으며, 이는 2000년 채용 및 이직률 조사가 시작된 이후 가장 높은 수준입니다. 2025년 8월까지 그 수는 718만 명으로 감소했습니다. 한편 S&P 500은 2022년 11월 약 3,840에서 2025년 9월 약 6,688로 상승해 해당 기간 동안 약 74% 상승했습니다.
Thompson이 지적했듯이, 20년 이상 거슬러 올라가는 JOLTS 데이터의 역사에서 이와 같은 일은 일어난 적이 없습니다. 채용 공고는 일반적으로 주식 시장의 성과를 따랐기 때문에 현재의 분할은 전례 없는 일이 되었습니다.
연방준비제도 요인
톰슨은 주범은 인공지능이 아니라 통화정책이라고 말한다. ChatGPT가 2022년 11월에 출시되었을 때는 채용 공고가 최고조에 달하지 않았습니다. 이는 연준이 금리를 인상하기 시작한 같은 달인 2022년 3월에 정점에 달했습니다. 연준은 2022년 3월 16일 3년 만에 처음으로 1/4% 포인트 인상을 승인했으며, 결국 2023년 7월까지 11번의 금리 인상을 목표로 하는 캠페인을 시작했습니다.
연준의 목표는 간단했습니다. 과열된 경제를 식히고 대출 비용을 높여 인플레이션을 통제하는 것입니다. 금리가 높을수록 투자, 지출, 경제 활동이 줄어들어 자연스럽게 채용이 억제됩니다. 그리고 그것이 바로 일어났습니다. 2025년 9월, 연준은 침체된 노동 시장을 되살리고 실업률 상승을 막기 위해 금리를 인하하기 시작했습니다.
무역 정책과 이민 단속도 채용을 제한했습니다. 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책과 이민 단속으로 인해 비용이 증가하고 인력 증가가 감소하여 일자리 창출이 더욱 제한되었습니다. 미국 정책을 위한 국립 재단(National Foundation for American Policy)의 연구에 따르면 트럼프의 이민 정책으로 인해 향후 10년 동안 미국 노동력이 1,500만 명 감소하고 연간 경제성장률이 거의 3분의 1 감소할 수 있다고 추산되었습니다.
AI 이론 테스트
AI가 정말로 고용 시장을 파괴하고 있다면 기술과 가장 가까운 부문의 채용이 가장 급격히 감소할 것이라고 생각할 것입니다. Thompson은 ChatGPT 출시 이후 채용 공고를 부문별로 분석하기 위해 Employ America의 수석 경제학자인 Preston Mui에게 의뢰했는데, 그 결과는 실제로 AI 설명과 모순되었습니다. AI와 가장 직접적으로 관련된 소프트웨어 프로그래머와 기술 인력을 포함하는 ‘정보’ 부문에서는 채용 공고가 가장 적게 감소했습니다. 가장 큰 하락폭은 제조, 건설, 에너지 추출 분야였으며, 모든 산업은 관세와 차입 비용 상승으로 큰 타격을 입었습니다.
건설 일자리는 2025년 7월 303,000명에서 2025년 8월 188,000명으로 감소해 거의 10년 만에 최저 수준을 기록했습니다. 2024년 10월 현재 건설 현장 개장 건수는 전년 대비 거의 40% 감소했습니다. 이들 부문은 이자율이 상승할 때 비용이 더 많이 드는 자본 투자에 의존하며, 법 집행 조치의 영향을 받는 상당수의 이주 노동자를 고용합니다.
주식시장의 상승
채용공고가 냉각된 가운데 AI 관련주가 급등했다. JPMorgan에 따르면 AI 주식은 2022년 11월 이후 S&P 500 수익률의 75%, 수익 성장의 80%를 차지했습니다. 은행은 현재 30개의 AI 관련 기업이 S&P 500 전체 가치의 약 44%를 차지하고 지난 1년 동안 미국 가계에 약 5조 달러의 부의 이익을 창출했다고 추정했습니다.
기술 부문(Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet 및 Meta)의 일반적인 용의자들이 랠리를 촉진했습니다. 메타를 비롯한 이들 기업 중 일부는 주가가 오르는 상황에서도 인력을 감축했다. 메타는 지난 1월 AI에 대한 대규모 투자를 계속하면서 실적이 저조한 직원을 대상으로 인력의 약 5%(약 3,600명)를 감축하겠다는 계획을 발표했다.
Morgan Stanley의 Lisa Shalett이 이전에 Fortune에 지적했듯이, 소수 기업에 이익이 집중되면서 거품에 대한 우려가 높아졌습니다. 현재 소위 매그니피센트 세븐(Magnificent Seven) 주식이 S&P 500 지수의 3분의 1 이상을 차지하고 있는데, 이는 닷컴 시대조차 뛰어넘는 집중도 수준이다. OpenAI의 CEO인 Sam Altman은 “똑똑한 사람들이 진실에 대해 너무 흥분할 때” 거품이 발생한다고 말했습니다.
조기 경고 신호
분명히 말하면, AI가 특정 직업, 특히 경력 초기 단계에 있는 사람들에게 영향을 미치기 시작했다는 많은 증거가 있습니다. 스탠포드 대학의 연구에 따르면 생성적 AI가 널리 채택된 이후 AI에 가장 많이 노출된 직종의 22~25세 근로자의 고용이 상대적으로 13% 감소한 것으로 나타났습니다. 덜 노출된 분야의 근로자와 동일한 직종의 경험이 풍부한 근로자의 고용은 안정적으로 유지되거나 지속적으로 증가했습니다.
JP모건 조사에 따르면 2024년 3월 대졸 실업률은 5.8%에 달해 4년여 만에 최고치를 기록했으며, 전체 실업률보다 높은 추세를 보이고 있는데, 이는 역사적 기준으로는 매우 이례적인 패턴이다. JPMorgan의 미국 수석 이코노미스트인 Michael Feroli에 따르면 이러한 추세는 다른 요인을 반영할 수 있지만 AI의 영향도 작용할 수 있다고 합니다.
그럼에도 불구하고 노동통계국은 AI에 노출된 많은 직업이 2033년까지 평균보다 빠르게 성장할 것이라고 예측합니다. 소프트웨어 개발자의 고용은 2023년에서 2033년 사이에 17.9% 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 모든 직업의 평균 4%보다 훨씬 빠른 것입니다. 기관은 AI가 특정 작업을 자동화할 수 있지만 AI 시스템을 개발하고 유지하는 인력에 대한 수요도 창출한다고 말했습니다.
두 경제 이야기
자신의 서브스택에서 톰슨은 “세계에서 가장 무서운 차트”가 약간 오해를 불러일으키기는 하지만 근본적인 진실을 강조하는 것 같다고 말했습니다. “지금은 두 가지 경제가 있는 것 같습니다. 하나는 급성장하는 AI 경제이고 다른 모든 분야에서는 부진한 경제입니다.”라고 그는 말했습니다. 그리고 각각의 요인을 이끄는 힘을 이해하는 것은 경제가 어디로 향하는지 이해하는 데 필수적입니다.
특히 그래프를 볼 때 경제 상태에 대해 ChatGPT 또는 AI를 더 일반적으로 비난하기 쉽습니다. 그러나 그것은 단 하나의 원인에 의해 좌우되는 것이 아닙니다. 오히려 이는 연방준비은행의 통화 긴축, 백악관의 무역 제한 및 이민 단속, 소수의 대형주를 중심으로 집중된 월스트리트의 AI 투자 붐 등 여러 요인의 결과입니다. 그러나 이것이 지속 가능한 성장을 의미하는지, 아니면 지속 불가능한 거품을 의미하는지 여부는 아직 밝혀지지 않았습니다.
이 이야기에서 Fortune은 생성 AI를 사용하여 초기 초안을 작성했습니다. 편집자는 정보를 게시하기 전에 정보의 정확성을 확인했습니다.
