이미지 출처: 애스턴 마틴
Aston Martin Lagonda(LSE: AML)는 2018년 런던 증권 거래소에 상장된 이후 가치가 99% 하락했습니다. 맞습니다. 현재 Aston Martin의 주가는 7년 전 주가의 1%에 불과합니다.
분명히 이것은 많은 투자자들에게 비참한 주식이었습니다(비록 그 과정에서 어느 정도 성장 기간이 있었기 때문에 일부는 언제 사고 팔았는지에 따라 이익을 얻었을 수도 있습니다).
그러나 명성 높은 자동차 브랜드, 풍부한 고객 기반, 오랜 역사를 갖춘 Aston Martin은 많은 것을 제공합니다. 그렇다면 주가 하락의 일부 또는 전부를 회복할 수 있을까요?
근본적인 문제
브랜드가 정말 강력하고 회사에 상당한 가격 결정권을 제공하지만, 내 생각에는 Aston Martin에는 근본적인 문제가 있습니다(이는 또 다른 큰 문제를 야기했습니다).
문제는 IPO 이후 지속적으로 적자가 발생했다는 점이다. 따라서 가격이 치솟는 빠른 자동차는 아직 검정 잉크로 번역되지 않았습니다.
결과적으로 손실에 대한 자금 조달이라는 또 다른 문제가 발생했습니다. Aston Martin은 자금 조달을 위해 반복적으로 새로운 주식을 발행했으며 그 과정에서 기존 주주를 희석시켰습니다. 나는 그가 다시 그런 짓을 할 위험이 있다고 본다.
또한 종종 높은 이자율로 많은 빚을 지게 되었습니다. 9월 말 기준 회사의 순부채는 14억 파운드에 달했습니다.
투자자처럼 생각하기
이는 Aston Martin의 주가가 그토록 부진한 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다. 회사가 가지고 있는 강력한 자산에도 불구하고 최근 몇 년간 재정적 안정을 유지하고 돈을 버는 데 충분하다는 점을 입증하지 못했습니다.
재무제표나 부채가 많은 대차대조표를 보지 않고도 누군가는 전설적인 브랜드, 곧 예정된 고가의 발할라(Valhalla) 납품 증가 계획, 심지어 표준 자동차의 가격을 보고 돈을 인쇄할 수 있는 라이센스로 볼 수 있습니다.
그러나 회사의 잠재적 투자자로서 저는 Aston Martin이 훌륭한 사업이 될 수 있는 자질을 갖추고 있다는 증거 이상의 것을 찾고 있습니다.
오히려 그것이 과연 어떤 사업인지 보고 싶다. 높은 부채와 지속적인 현금 유출은 나에게 매력적이지 않습니다.
여기서부터 상황이 나아질 수 있을까요?
하지만 회사 측은 내년에는 흑자를 낼 것으로 예상한다고 밝혔다. 또한 잉여현금흐름이 “실질적으로 개선”될 것으로 기대하고 있지만 실제로 그것이 실제로 어떤 의미인지는 아직 알 수 없습니다.
이익은 회계 개념이므로 내 관심을 끄는 것은 현금 흐름 개선 전망입니다. Aston Martin이 잉여현금흐름을 긍정적으로 유지한다면 주가가 잠재적으로 크게 상승할 수 있다고 생각합니다.
2018년 수준으로 돌아갈 현실적인 전망은 보이지 않습니다. 주식 희석은 주가를 100배 높이면 시가총액이 약 600억 파운드에 달한다는 것을 의미합니다. 회사의 규모와 어려움을 고려하면 이는 무리인 것 같습니다.
애스턴 마틴은 아직 증명할 것이 많다고 생각합니다. 나는 투자하지 않을 것이다.
