스완 비트코인(Swan Bitcoin) CEO인 존 하(John Haar)는 수요일 시장이 현재 주기와 2022년 하락장을 반복적으로 비교하는 것은 근본적인 요점을 놓치고 있다고 주장했습니다. 즉, 배경이 바뀌었습니다. 에 게시된 글에서
그들의 경우는 단순한 구별에 기초하고 있다. 2022년에 비트코인을 무너뜨린 세력인 인플레이션 충격, 공격적인 통화 긴축, 유동성 붕괴, 업계 전반의 전염 등은 오늘날 사라졌거나 실질적으로 약해졌다고 생각합니다. Haar는 “새로운 하락을 예측하는 사람들은 2022년과 비교하고 있습니다”라고 썼습니다. “그러나 현재의 거시적, 규제적, 제도적 환경은 근본적으로 다릅니다. 아래의 9가지 구조적 요인은 2022년과의 유사점이 유지될 가능성이 낮은 이유를 보여줍니다.”
다른 거시체제
Haar는 거시적 맥락에서 시작하여 인플레이션과 통화 정책을 마지막 주기의 첫 번째 주요 단절로 구성했습니다. 그는 2022년 CPI가 40년 만에 최고치를 기록해 구매력을 약화시키고 연준이 공격적으로 정책을 강화해야 할 분명한 이유를 제공했다고 지적했습니다. 현재 그는 인플레이션이 전년 대비 약 2.5%~3% 안정화되었다고 설명했는데, 이는 위험 자산에 대한 위협이 훨씬 덜하다고 생각하는 수준입니다.
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이러한 주장은 금리, 연준의 대차대조표, 광범위한 통화 증가로 확장됩니다. Haar는 2022년이 “현대 역사상 가장 빠른 금리 인상 주기”를 가져왔다고 썼으며, 현재 환경은 안정적이거나 약간 낮은 금리로 정의됩니다. 그는 또한 대차대조표 확장으로의 복귀와 다년간의 월간 M2 성장을 장애가 아니라 유동성을 지원하는 것으로 묘사하면서 이를 지적했습니다.
재정 정책도 스레드에서 두드러지게 나타납니다. 하르는 미국의 적자 지출이 3년 넘게 GDP의 약 5~6% 수준으로 증가해 왔으며 큰 감소는 보이지 않는다고 주장했습니다. 종합하면, 그들의 메시지는 2022년 완화를 추진하는 거시적 엔진이 최소한 더 중립적이고 잠재적으로 지지적인 것으로 보이는 엔진으로 대체되었다는 것입니다.
전염병, 그때와 지금
Haar의 여섯 번째 요점은 거시적 구조에서 암호화폐 시장 구조로 이동합니다. 그에 따르면 2022년은 단순한 감축이 아니라 밀접하게 연결된 기업 간의 연쇄적인 제도적 실패였다. Terra/Luna, Celsius, BlockFi, Three Arrows Capital, Voyager 및 FTX가 순차적으로 붕괴되어 손실이 증폭되고 부문 전반에 걸쳐 신뢰가 무너졌습니다.
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그는 긴장의 여지가 남아 있더라도 제도적 대응이 더 강하다고 주장하면서 그 기간을 현재 환경과 대조했습니다. Haar는 “BlockFills는 제도적 실패의 예이지만 그 규모는 2022년 실패의 일부에 불과합니다.”라고 썼습니다. “이 사이클에서는 궁극적으로 레버리지 암호화폐 자금이 붕괴되는 원인이 된 공학적 계단식 매도에 대한 이론이 돌고 있습니다.”
비트코인에 대한 제도적 수요
Haar의 논문의 마지막 부분은 그가 사이클 간의 가장 중요한 차이점이라고 생각하는 것, 즉 제도적 수요의 규모에 초점을 맞추고 있습니다. 그는 전략이 2022년에 약 8,000 BTC를 획득하기 위해 약 2억 7천만 달러를 투입했다고 썼는데, 이는 2025년에 226,000 BTC에 225억 달러, 2026년에 108,000 BTC에 85억 달러가 추가로 투입된 것과 비교됩니다.
그는 이를 현물 비트코인 ETF의 등장과 제도적 입장의 광범위한 변화와 결합했습니다. Haar는 “비트코인 현물 ETF는 수십억 달러의 AUM을 보유하고 있습니다.”라고 썼습니다. “BlackRock은 공개적으로 비트코인을 홍보하고 있습니다. Morgan Stanley는 자체 현물 비트코인 ETF를 출시하고 있습니다. Vanguard는 방향을 변경하여 고객이 현물 비트코인 ETF를 구매할 수 있도록 허용할 것입니다.” 그는 또한 하버드 재단이 비트코인에서 상당한 위치를 차지하고 있음을 언급하고 미국의 연방 정책 기조가 더욱 명백히 호의적으로 변했다고 주장했습니다.
Haar는 그 말이 보장됐다고 말하지 않았습니다. 여기에는 비트코인이 여전히 기술적으로나 구조적으로 지원되는 수준 이하로 거래될 수 있다는 경고가 포함되어 있으며 전쟁에서 공급망 중단 및 에너지 부족에 이르는 충격이 여전히 설정을 탈선시킬 수 있다고 경고했습니다.
그럼에도 불구하고 그의 폭넓은 요점은 분명했습니다. 2022년이 긴축, 강제 청산 및 제도적 부재로 정의되었다면 이 주기는 유동성, 접근성 및 더 깊은 자본 보유액으로 정의될 수 있다는 것입니다.
출판 당시 BTC는 73,862달러에 거래되었습니다.
비트코인은 1.0 Fib 1주 차트를 깨야 합니다 | 출처: TradingView.com BTCUSDT
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