Goldman Sachs는 미국 경제가 실패하고 이란 전쟁이 상황을 더욱 악화시키고 있다는 새로운 경보를 울리고 있습니다. 2월 고용 보고서와 유가 상승으로 인해 경제학자들은 예측을 변경하게 되자 목요일 은행은 12개월 경기 침체 확률을 25%(5%포인트 상승)로 높였습니다.
이는 월스트리트에서 가장 주목받는 연구 부서의 놀라운 신호이며, 이는 관세와 중동의 군사 개입에 대한 트럼프 행정부의 이중 베팅이 이미 균열을 보이고 있는 노동 시장과 충돌하고 있는 시점에 나온 것입니다.
월스트리트를 뒤흔든 고용지표
2월 급여는 92,000명 감소했는데, 이는 골드만삭스 이코노미스트 데이비드 메리클(David Mericle)이 “일자리 증가율이 여전히 너무 낮다는 점을 상기시켜주는 수치”라고 말했습니다. 기본 일자리 창출에 대한 은행의 추정치는 0보다 약간 높으며, 노동 시장에 새로 진입하는 사람들을 따라잡는 데 필요한 월 70,000개의 일자리 손익분기점에도 못 미치는 수치입니다. 그러는 동안 구인 제안은 계속해서 하락하고 있습니다.
지난달 실업률은 4.44%까지 올랐고 골드만삭스는 3분기에는 실업률이 4.6%에 이를 것으로 예상하고 있다. 이전에 계산된 것보다 은퇴한 미국인이 더 많다는 것을 보여주는 업데이트된 인구 조사 데이터를 반영하여 0.4% 포인트 하락한 노동 참여율에 대한 보기 드문 수정으로 노동력 약화의 상황이 더욱 심화되었습니다.
석유는 새로운 와일드카드다
이란 전쟁은 이미 복잡한 경제 방정식에 새롭고 불안정한 요소를 추가했습니다. 골드만삭스의 기본 예측에 따르면 브렌트유 가격은 3월과 4월 배럴당 평균 98달러에 이르렀다가 연말까지 71달러로 다시 하락할 것으로 예상됩니다. 최악의 시나리오(호르무즈 해협의 한 달 간의 교란)에서는 브렌트유가 110달러까지 치솟아 헤드라인 인플레이션이 4.5%에 가까운 봄 최고치까지 치솟을 수 있습니다.
기본 사례에서도 골드만삭스는 12월 PCE 인플레이션 전망을 0.8%포인트 올려 2.9%로 상향 조정했다.
관세는 이미 수치로 나와있습니다
골드만삭스는 트럼프의 관세로 인해 이미 핵심 인플레이션이 70bp 이상 추가된 것으로 추정하고 있다. 이러한 관세 효과를 고려하지 않으면 핵심 인플레이션이 훨씬 더 억제된 것처럼 보이며(핵심 CPI는 1.75%에 가깝고 핵심 PCE는 2.25%에 가까움) 이는 정책 자체가 상당한 인플레이션 효과를 발휘하고 있음을 시사합니다.
연준은 정체되어 있다
금리 인하는 조만간 이루어지지 않을 것입니다. 골드만삭스는 “인플레이션이 높아지면 연준이 곧 금리를 인하하기가 더 어려워질 것”이라며 2026년 두 차례 금리 인하를 9월과 12월로 연기했다. 연준은 고전적인 스태그플레이션 위기에 직면해 있습니다. 노동 시장은 완화를 주장할 만큼 약하지만 석유와 관세로 인한 인플레이션 경로는 완화를 주장합니다.
모든 사람이 패닉 버튼을 누르는 것은 아닙니다.
확실히 25%의 경기 침체 가능성은 여전히 Goldman의 기본 사례가 지속적인 성장이라는 것을 의미하며 은행 자체 데이터는 신중한 낙관론의 이유를 제공합니다. 이번 주기에 생산성 증가율은 연평균 2.2%로 견고한 수준을 유지했으며, Mericle은 이를 금융 위기 이후 수년간 부진한 성과를 보인 후 과거 미국 평균으로 복귀한 것으로 보고 있습니다. 주택 인플레이션도 급격히 냉각되고 있으며 신규 임대 임대료 증가율이 전년 동기 대비 거의 0에 가까워 골드만삭스는 12월까지 전체 주택 비용을 3.1%에서 2.3%로 줄일 것으로 예상하고 있습니다. 그리고 Goldman 자신도 노동 시장이 더욱 약해지면 연준이 더 빨리 금리를 인하하여 이전 위기에는 존재하지 않았던 내장된 정책 쿠션을 제공할 가능성이 있다고 지적합니다.
강력한 1분기는 지속되지 않을 것이다
골드만삭스는 1분기 GDP 성장률을 3.3%로 추정하지만, 이 수치의 1.3%포인트는 지난 가을 정부 폐쇄가 종료되면서 발생한 일회성 상승을 반영한 것입니다. 2분기부터 4분기까지 은행은 성장률이 각각 약 2.0%, 1.9%, 1.9%로 둔화될 것으로 예상하고 있는데, 이는 정체 속도로의 활공 경로입니다.
이 기사에서 Fortune 저널리스트는 생성 AI를 조사 도구로 사용했습니다. 편집자는 정보를 게시하기 전에 정보의 정확성을 확인했습니다.
