4,000억 달러 규모의 엔터프라이즈 소프트웨어 및 클라우드 인프라 거대 기업인 오라클은 높은 부채와 마이너스 잉여현금흐름에 초점을 맞춰 화요일 회계연도 3분기 실적이 하락할 위기에 처해 있습니다.
이를 준비하기 위해 최고 분석가들은 분기별 수익이 약 20% 증가해 약 170억 달러에 이를 것으로 예상하고 있으며 이는 Oracle의 1년 전 성장률 19~21% 지침과 일치합니다. 특정 항목을 제외한 주당순이익은 약 16% 증가한 1.71달러로 예상됩니다. 하지만 후드 아래에서? 더 많은 일이 일어나고 있으며 이러한 문제로 인해 2026년 현재까지 주가가 약 20% 하락했습니다.
화요일에 결과를 보고한 후 오라클 주식의 성과는 월스트리트가 어떤 이야기에 집중하기로 결정했는지에 따라 크게 달라집니다.
첫째, 일자리를 삭감합니다. 지난 분기 오라클은 주로 “직원 퇴직 비용”으로 인해 회사에 최대 16억 달러의 비용이 발생할 것으로 예상되는 2026년 구조 조정 계획을 발표했습니다. 그 16억 달러 중 오라클은 이 계획에 대해 약 8억 2,600만 달러의 혐의를 인정했습니다. 즉, 오라클에는 여전히 약 7억 8,800만 달러가 남아 있다는 의미입니다. Bloomberg는 지난 주 오라클이 인력의 균형을 재조정하고 엔터프라이즈 소프트웨어 라이선스 회사에서 Microsoft 및 Amazon과 경쟁하는 클라우드 인프라 제공업체로의 전환을 지원하기 위해 수천 명을 해고하는 것을 고려하고 있다고 보도했습니다.
한편, Oracle은 다른 하이퍼스케일러처럼 자본을 조달하기 위해 채권으로 전환하여 가장 최근 전체 회계연도를 총 926억 달러의 미결제 부채로 마감했습니다. 현 회계연도 상반기에는 2025년 9월 만기가 2030년부터 2065년까지인 180억 달러 규모의 대규모 채권을 발행한 이후 이 수치가 1,081억 달러로 증가했습니다. 오라클은 또한 아직 대차대조표에 포함되지 않은 향후 데이터 센터 임대 의무에 대해 2,480억 달러를 추가로 공개했으며 이는 고객 수요와 소득 증가로 이어질 것으로 예상됩니다.
지난 분기에 Clay Magouyrk 공동 CEO는 향후 추가 자본 수요에 대해 투자자들을 안심시키려고 했습니다. Magouyrk는 회사가 투자 등급 부채 등급을 유지하기 위해 최선을 다하고 있다고 말했습니다. Moody’s는 Oracle Baa2를 정크보다 두 단계 높고 Amazon, Alphabet, Meta 및 Microsoft보다 낮습니다.
Magouyrk는 회사의 계획된 자본 지출에 대한 외부 추정치를 언급하면서 지난 분기에 “우리는 많은 분석 보고서를 읽었으며 Oracle이 이러한 빌드를 완료하고 완료할 것으로 예상되는 1,000억 달러 이상의 기대치를 보여주는 꽤 많은 보고서를 읽었습니다”라고 말했습니다. “그리고 지금 우리가 보고 있는 바에 따르면, 이 건설 자금을 조달하는 데 필요한 금액보다 훨씬 적은 자금이 필요할 것으로 예상됩니다.”
Alphabet 및 Meta를 포함한 다른 하이퍼스케일러의 경우와 마찬가지로 Oracle의 자본 지출은 AI를 위한 더 많은 데이터 센터와 인프라를 구축하기 위해 치솟고 있습니다. 지난 5월, 오라클의 영업 현금 흐름 208억 달러가 자본 지출 212억 달러를 초과한 후 오라클의 잉여 현금 흐름은 3억 9,400만 달러 감소했습니다. 2024 회계연도부터 2025 회계연도까지 Oracle의 자본 지출은 69억 달러에서 212억 달러로 급증했으며, 지난 분기 Oracle은 이번 회계연도에 자본 지출이 500억 달러에 이를 것이라고 밝혔습니다. 한편, 영업현금흐름은 2024회계연도 187억 달러에서 2025회계연도 208억 달러로 증가했으며, 분석가들은 올해 223억 달러를 달성할 것으로 예상하고 있습니다. 회사는 AI 야망을 추구하면서 마이너스 잉여현금흐름 추세가 계속될 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
창립자이자 CEO인 Larry Ellison에 따르면 이는 모두 Oracle의 3단계 변화를 위한 것입니다. Ellison은 지난 분기에 투자자들에게 Oracle의 첫 번째 단계는 Amazon의 AWS, Alphabet의 Google 및 Microsoft의 Azure를 포함한 경쟁사의 클라우드 내에서 데이터베이스를 사용할 수 있게 만드는 것이라고 말했습니다. 두 번째 단계는 AI 모델이 읽을 수 있도록 데이터를 “벡터화”하여 고객이 오라클 시스템에 보유하고 있는 데이터의 가치를 높이는 것이라고 Ellison은 말했습니다. 셋째, Oracle은 Ellison이 “AI Lakehouse”라고 부르는 시스템을 구축했습니다. 이는 Oracle 데이터베이스나 애플리케이션에 있는 데이터뿐만 아니라 회사의 모든 데이터를 벡터화합니다.
엘리슨은 “공공 데이터를 활용해 AI 모델을 훈련시키는 것은 역사상 가장 규모가 크고 빠르게 성장하는 사업”이라고 말했다. “개인 데이터를 추론하는 AI 모델은 훨씬 더 크고 가치 있는 비즈니스가 될 것입니다. Oracle 데이터베이스에는 전 세계 고가치 개인 데이터의 대부분이 포함되어 있습니다.”
