Evercore ISI의 분석가에 따르면, AI에 대한 거대 기술 기업의 자본 지출(capex)이 너무 커져서 일부 기업이 마이너스 현금 흐름으로 전환될 위험이 있으며 이는 주식 가치 평가에 대한 “위험 신호”입니다.
AI가 주식 시장에 미치는 영향에 대한 초조함은 올해 현재까지 S&P 500의 높은 변동성을 초래했습니다. 투자자들은 긍정적인 분기 실적 보고서를 바탕으로 기술주를 번갈아 매수한 다음 AI가 기본 비즈니스를 파괴할 수 있다는 추측을 바탕으로 기술주를 매도했습니다.
Evercore의 Julian Emanuel과 그의 동료들에 따르면 Meta는 올해 AI 투자에 550억 달러를 지출할 것으로 예상되며, Alphabet은 1,800억 달러로 두 배의 투자를 할 것이라고 밝혔고, Amazon은 50% 증가한 2,000억 달러를 가이드했습니다. (Financial Times에 따르면 Wells Fargo는 이전에 이 분야의 AI 자본 지출이 2026년까지 24%, 즉 약 6,600억 달러 증가할 것으로 추정했습니다.)
“자본 지출 증가로 인해 기업은 미래에 대한 투자를 계속하기 위해 훨씬 더 많은 현금 흐름을 지출하고 부채를 떠맡게 되었습니다. 부채로 인한 확장으로 인해 시장이 불안해졌지만 AI로 인한 시스템적 위험 징후는 거의 나타나지 않았습니다. 전반적으로 레버리지는 여전히 건전합니다”라고 Emanuel과 그의 팀은 고객에게 조언했습니다.
그러나 그들은 “지난주 GOOGL(알파벳)이 300억 달러 이상을 모금한 것으로 최근 강조된 것처럼 부채가 증가하고 있다”고 말했습니다. 이는 전체적으로 하이퍼스케일러가 이제 현금보다 부채가 더 많다는 것을 의미합니다.” 그러나 기업 부채 수준은 여전히 S&P 500 기업의 중앙값보다 낮다고 그는 말했습니다.
다가오는 문제는 FCF(Free Cash Flow)입니다. Emmanuel et al. 썼다. 현재 추세에 따르면 대규모 AI 하이퍼스케일러는 잉여 현금 흐름의 상당 부분을 AI 자본 지출에 지출하고 있어 거의 마이너스로 전환될 수 있습니다.
“그러나 이제 ‘황색 깃발’이 제기되었습니다. FCF 생성이 전체적으로 긍정적인 반면, GenAI의 ‘철도’를 건설하기 위한 지속적인 지출이 핵심 문제가 되고 있습니다. 하이퍼스케일러의 12개월 앞으로의 FCF는 이제 2022년 ‘황색 깃발’ 주기 최저치 아래로 떨어졌습니다. 전체적으로 하이퍼스케일러에 대한 부정적인 부정적인 것은 주요 위험 신호가 될 것입니다.”라고 그들은 Fortune이 액세스할 수 있는 메모에 썼습니다.
“지속적인 AI 증가와 동시에 더 많은 ‘노란색’ 및 ‘빨간색’ 플래그가 활성화되면 정서가 수익을 창출하고 거품 가능성이 높아진다는 것을 나타낼 것입니다.”라고 그들은 말했습니다.
현재 Evercore는 S&P 500이 연말까지 7,750포인트에 도달할 것이라고 계속 예측하고 있습니다.
다른 두 은행인 Bank of America와 RBC Capital Markets도 최근 AI에 대한 자본 지출에 대한 우려를 표명했습니다.
BofA가 투자 펀드 매니저를 대상으로 실시한 정기 조사에 따르면 CEO에게 자본 지출을 늘리기보다는 대차대조표의 현금 상태를 개선해야 한다고 말한 최고 투자 책임자(CIO)의 비율이 2월 26%에서 35%로 증가한 것으로 나타났습니다. 마이클 하트넷(Michael Hartnett)과 그의 동료들은 포춘(Fortune)이 본 메모에서 “현재 자본 지출이 너무 높다”고 말했다.
RBC에서 Lori Calvasina와 그녀의 팀은 다음과 같이 썼습니다. “우리는 AI의 과도한 지출/과대광고 위험을 주의해야 할 위험으로 간주했습니다. 특히 최대 시가총액 이름에 대한 평가 및 자본 지출이 거의 정점에 가까웠기 때문입니다. 최근까지 AI 거래가 과도하게 부풀려졌다는 우려가 미국 주식 시장 및 위험 관리에 건전한 순환을 주도한 것처럼 보였지만 2월에는 위험이 완전히 감소한 것으로 보입니다.”
그러나 그는 고객들에게 “우리는 AI 거래가 거품이 아니라 과장됐다는 생각에 계속 더 기울고 있다”고 말했다.
오늘 아침 시장 상황은 다음과 같습니다.
오늘 아침 S&P 500 선물은 0.39% 하락했습니다. 지수는 마지막 세션에서 6,836.17로 보합세로 마감했습니다. STOXX Europe 600은 초기 거래에서 보합세를 보였습니다. 영국 FTSE 100 지수는 장 초반 0.14% 상승했습니다. 일본 닛케이225지수는 0.42% 하락했다. 중국 CSI 300은 춘절을 맞아 휴장합니다. 한국 코스피는 설날을 맞아 휴장합니다. 인도 NIFTY 50 지수는 0.17% 상승했습니다. 비트코인은 67.8천 달러로 떨어졌습니다. 2026년 5월 19~20일 애틀랜타에서 열리는 Fortune Workplace Innovation Summit에 참여하세요. 업무 공간 혁신의 다음 시대가 도래했으며 기존 플레이북이 다시 작성되고 있습니다. 이 독점적이고 에너지가 넘치는 행사에서는 세계에서 가장 혁신적인 리더들이 한자리에 모여 AI, 인간성, 전략이 어떻게 융합되어 업무의 미래를 다시 한번 재정의하는지 탐구할 것입니다. 지금 등록하세요.
