세계 무역과 금융 시장을 뒤흔든 격동의 2025년 이후, 2026년은 미국 경제가 도널드 트럼프 대통령의 관세 이후를 바라볼 수 있는 시기로 다가오고 있었습니다.
그렇게 빠르지는 않습니다.
관세는 새해가 시작된 지 불과 몇 주 만에 다시 의제로 돌아왔습니다. 트럼프 대통령은 지난 토요일 8개 NATO 동맹국에 다음 달 10%의 관세를 부과할 것이며, “그린란드의 완전하고 완전한 구매에 대한 합의가 이루어질 때까지” 6월에는 25%로 인상될 것이라고 발표했습니다.
영향을 받는 모든 국가가 유럽 연합 회원국은 아니지만, 대부분의 EU 제품에 15% 관세를 부과하고 미국에 수천억 달러를 투자하도록 강요한 7월 무역 협정에도 불구하고 새로운 세금이 적용됩니다.
그리고 월요일, 트럼프는 이란과 거래하는 국가들이 미국과의 무역에 대해 25%의 관세를 부과받을 것이라고 말하면서 이란산 석유의 주요 수입국인 중국과의 취약한 관세 휴전을 폭파하겠다고 위협했습니다.
이제 미국은 보복과 확대의 새로운 순환을 맞이할 전망에 직면해 있습니다. 토요일, 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령은 앞으로 일어날 일을 암시했습니다.
그는 “관세 위협은 용납할 수 없으며 이러한 맥락에서 설 자리가 없습니다. 만약 그것이 확인된다면 유럽인들은 통합되고 조율된 방식으로 대응할 것입니다.”라고 그는 X에서 밝혔습니다. “우리는 유럽 주권이 존중되도록 보장할 것입니다.”
이렇게 되어서는 안 됐어요. 월스트리트, 미국 기업 및 소비자는 트럼프의 One Big Beautiful Bill의 세금 감면으로 인한 경제적 부양과 무역 전선의 더 큰 안정을 기대하고 있었습니다.
금요일, Bank of America 분석가들은 2026년 GDP 성장에 대한 매우 낙관적인 예측을 강조하여 컨센서스인 2.1%를 훨씬 웃도는 2.8%로 제시했습니다.
BofA는 메모에서 “핵심 동인은 완화된 재정 및 통화 정책과 보다 성장 친화적인 무역 정책에 대한 기대”라고 밝혔다.
한편, 연준은 또한 정책 입안자들이 관세가 지속적인 상승 압력이 아닌 일회성 물가 충격을 초래할 것이라고 가정함에 따라 올해 인플레이션이 지속적으로 완화될 것으로 예상했습니다.
새로운 수입세 물결은 이러한 기대를 위태롭게 할 수 있으며, 인플레이션이 연준의 목표인 2%를 계속해서 초과할 경우 향후 금리 인하를 위태롭게 할 수 있습니다.
미국 전역의 경제 및 비즈니스 상황에 대한 연준의 가장 최근 베이지북 조사에서도 관세 불안이 마침내 완화될 것이라는 희망으로 가득 차 있었습니다.
“전망은 관세로 인한 불확실성 감소에 부분적으로 힘입어 지난 보고서보다 더 낙관적이고 약간 덜 주의를 기울여 전반적으로 개선되었습니다.” “소매업과 관광업 관계자들은 최근 소비자 지출의 안정성, 관세에 대한 명확성 강화, 보스턴에서 열리는 2026년 월드컵 축구 행사를 토대로 2026년을 조심스럽게 낙관하고 있습니다.” “기업들은 관세 안정화 정책과 냉동식품 제조업체의 새로운 생산 시설 완공 등 자체 조정이 결합된 덕분에 관세 관련 불확실성이 감소했다고 보고했습니다.”
트럼프의 새로운 관세는 유권자들이 더 많은 가격을 감당할 수 있고 가격 인상을 완화할 것을 요구함에 따라 행정부가 식품 수입에 대한 일부 세금을 철폐하고 가구 인상을 연기했던 작년 말에 비해 급격한 변화를 나타냅니다.
무역에 노출된 경제 부문은 이미 관세로 인해 큰 타격을 입었습니다. 예를 들어, 트럼프 대통령이 2025년 4월 ‘광복절’ 의무를 공개한 이후 제조업체들은 7만 명을 해고했다.
공급관리연구소(Institute for Supply Management)의 제조업 지수는 10개월 연속 마이너스 영역에 머물렀다. 이는 활동이 위축되고 있음을 의미한다.
앞으로는 어느 정도 완화될 수도 있습니다. 대법원은 곧 국제비상경제권한법(International Emergency Economic Powers Act)에 따라 트럼프 대통령이 관세를 부과할 수 있는 능력에 대해 판결을 내릴 예정이다.
행정부에 대한 반대 결정은 상업적 문제에 대한 행정부의 권한을 제한할 수 있습니다. 그러나 판결의 뉘앙스에 따라 트럼프는 어느 정도 책략의 여지를 유지할 수 있습니다. 그는 또한 법정에서 패할 경우 새로운 관세를 발동하기 위해 다른 법률을 사용하겠다고 약속했습니다.
트럼프 대통령이 재선 캠페인의 기반을 관세에 두고 있으며 수년 동안 자신을 “관세 왕”, “관세 맨”, “관세 씨”라고 불렀다는 점을 고려하면 이는 놀라운 일이 아닙니다.
다양한 상황에서 신속하게 관세를 부과하려는 본능을 고려할 때 월스트리트에는 새로운 플레이북이 필요할 수 있습니다.
조세재단(Tax Foundation) 조세정책 담당 부사장인 에리카 요크(Erica York)는 “대부분의 경제 모델은 동맹국에 대한 불규칙한 관세로 인한 지정학적, 관계적 피해를 정량화하지 않는다”고 말했다. “트럼프의 관세 정책은 세금 인상과 GDP 성장 둔화를 훨씬 뛰어넘는 실질 비용을 부과한다.”
