갤럭시 디지털(Galaxy Digital)의 CEO인 마이크 노보그라츠(Mike Novogratz)는 10월 10일 암호화폐 폭락은 일상적인 대탈출 그 이상이었다고 말하며, 생태계 일부 시장 조성자의 약 3분의 1이 사실상 전멸됐다고 주장했습니다.
Novogratz는 11월 26일에 녹화된 “All Things Markets”의 첫 번째 에피소드에서 Anthony Scaramucci에게 “우리는 시장 구조에 많은 피해를 입힌 플래시 충돌을 겪었습니다. Hyperliquid에서도 시장 조성자들 중 30%가 파산했습니다. 그들은 0이 되었습니다.”라고 말했습니다.
Scaramucci는 지난 20일간의 거래를 암호화폐의 구조적 변동성을 잔혹하게 상기시키는 사건으로 규정했습니다. “나는 내 지갑에 함정이 있다는 것을 안다”고 그는 말했다. “가끔 나는 내 자신이 아름답다고 느끼며 거실을 가로질러 걸어갑니다. 그러다가 쾅, 트랩 도어가 열리고 나는 집 지하실로 떨어집니다.”
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Novogratz에 따르면 이 특정 해치는 Binance에서 열렸습니다. “모든 것이 실제로 시작되었습니다. 바이낸스에서는 가격을 설정하는 오라클이 있었습니다.”라고 그는 말했습니다. 이 버그는 합성 스테이블 코인에 영향을 미쳤고 “가격이 잘못되어 사람들이 멈추는 연쇄 현상을 일으켰습니다.” 이러한 혼란은 “하이퍼리퀴드나 유니스왑 같은” 레버리지 무기한 시장으로 이어졌고, “가격이 하락하면서 사람들은 청산되기 시작했습니다.”
그는 암호화폐 참여자들이 레버리지를 사용하는 방식이 기술적인 문제를 시스템적인 사건으로 전환시켰다고 주장했습니다. “사람들이 암호화폐에 대해 이해하지 못하는 것은 암호화폐 투자자가 10, 11, 12%의 수익을 위해 게임을 하지 않는다는 것입니다.”라고 그는 말했습니다. “암호화폐 투자자들은 자부심을 가지고 스스로를 데겐이라고 부릅니다. 그들은 하나를 15로 바꾸고 싶어합니다. 이것이 바로 변동성이 매우 높은 자산을 많은 레버리지로 거래하는 이유입니다.”
영구 선물은 유동성 공급자에게 레버리지를 특히 위험하게 만듭니다. Novogratz는 “영구 선물은 일반적인 미래가 아닙니다.”라고 말하며 “공매도가 청산됨에 따라 공매도와 비교되는” 설계에 대해 “Arthur Hayes와 그의 그룹의 천재”를 인정했습니다. 급속한 붕괴에서는 “당신은 매도 포지션을 잃을 수 있습니다. 음, 만약 당신이 그 매도 포지션에 비해 다른 거래소에 매수한다면 당신은 운이 없는 것입니다. 그리고 많은 시장 조성자들에게 그런 일이 일어났습니다.”
암호화폐 시장은 회복될 것인가?
그 결과 유동성과 소매 자본이 급격히 손실되었다고 그는 말했습니다. “우리는 시장에서 많은 유동성을 잃었습니다. 스택을 잃은 많은 소매 베터를 잃었습니다.” 그는 이렇게 하락한 후 “Humpty Dumpty가 회복하는 데 시간이 걸립니다”라고 덧붙였습니다.
Novogratz는 처음에는 더 높은 수준이 유지될 것으로 예상했다고 말했습니다. “사실 공평하게 말하면 저는 우리가 90,000달러에 더 높은 수준을 유지할 것이라고 생각했습니다”라고 그는 인정했습니다. “그리고 우리는 $80,000에 이르렀습니다. $80,000가 최대 문제점이었습니다… XRP에서 $1.80를 얻었습니다. Solana에서 $125를 얻었습니다. 진짜 문제점입니다.”
그는 이후의 랠리를 회복된 심리가 아닌 거시경제적 순풍과 연결합니다. “이제 우리는 회복 중입니다. 연준 덕분에 회복 중입니다. 하지만 위기에서 벗어난 것은 아닙니다.”라고 그는 말했습니다. “내 생각에 비트코인은 연말까지 다시 10만 달러로 상승할 것입니다. 하지만 그곳에서 기다리고 있는 판매자들이 있을 것입니다. 우리는 시장 심리에 중기적인 피해를 입혔습니다.”
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현장에서는 초기 보유자들의 대규모 차익 실현과 ETF 주도의 자본 유입이 두드러졌습니다. “우리는 90억 달러의 판매자를 보유하고 있었습니다”라고 그는 말했습니다. “이것은 올해 전체 IBIT 흐름의 3분의 1에 해당합니다.” 미국 자산 채널이 비트코인의 “가중치 0에서 3~4%”로 이동함에 따라 “OG 판매자들은 이를 환영했습니다.” “장기적으로 보면 그것은 건강하다”고 그는 말했다. “단기적으로는 고통스럽습니다.”
노보그라츠는 암호화폐가 순수한 이야기가 아닌 실제 비즈니스 생태계로 평가받고 있다고도 주장했다. 그는 “단순한 이야기(‘우리는 가장 큰 산업이다…우리는 세계를 분산화할 것이다’)에서 ‘암호화폐가 실제로 무엇을 하는지 보여주기’로의 전환이다”고 말했다. “어떤 회사는 돈을 벌고 있고, 어떤 회사는 그렇지 않습니다. 투자자에게 상식적으로 이해되는 토큰 생태계가 있고, 단지 파트너십처럼 느껴지는 토큰 생태계도 있습니다.”
무엇보다도 그가 점점 더 유리하다고 생각하는 거시적 맥락이 있습니다. 그는 연준이 repo에 대한 은행의 현금 요구 사항을 완화하려는 최근 신호와 계획을 “엄청난 유동성 붐이 다가오고 있다”고 말하면서 “향후 16개월에 걸쳐 금리를 2%로 낮출 것”이라며 인플레이션은 “천천히 상승할 것”이라고 덧붙였습니다. 이는 마이너스 실질 금리를 의미합니다.
암호화폐의 경우 메시지는 양날입니다. 구조적으로 부채가 축소되어 시장 조성자가 적고 감정이 상했지만, Humpty Dumpty가 조치를 취하면 Novogratz가 유리하게 변할 것이라고 믿고 있는 글로벌 유동성 주기와 여전히 연결되어 있습니다.
보도 당시 비트코인은 91,115달러에 거래되고 있었습니다.
비트코인은 0.786 Fib 및 100주 EMA, 1주 차트 위에 정착 | 출처: TradingView.com BTCUSDT
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