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Lloyds(LSE: LLOY) 주가는 수년간 정체되어 왔습니다. 2010년에 매수한 투자자는 14년 후에 지분을 잃게 됩니다. 모든 형태와 규모의 은행들이 주주들에 대한 지급액을 삭감했던 대불황의 여파인 2015년까지는 배당금도 지급되지 않았습니다.
2024년에는 운세의 변화가 두드러졌습니다. 주가는 약 2년 만에 두 배로 뛰었다. 현금도 일부 큰 배당금을 지급하는 데 사용할 수 있었습니다. 그해 초에 40p 정도에 매수한 사람은 향후 12개월 동안 4.2p의 배당금을 받을 것으로 예상됩니다. 실효수익률로는 10%가 넘는다. 꽤 대조적이죠? 그럼 무엇이 바뀌었나요?
결과
가장 중요한 요인은 금리 인상이었다. 영란은행은 ZIRP 시대(제로 금리 기간)라고도 불리는 2010년대 대부분 동안 금리를 1% 미만으로 설정했습니다. 이후 2022년에는 인플레이션 상승에 대응하기 위해 금리가 급등했습니다.
이것이 은행에 좋은 이유는 무엇입니까? 왜냐하면 그것이 그들에게 더 많은 유연성을 주었기 때문입니다. 차입 비용이 높을수록 은행이 대출하는 금리와 대출하는 금리 사이에 조정의 여지가 더 커집니다. 마진이 높을수록 수익도 높아집니다. 그리고 이는 더 높은 배당금과 자사주 매입 자금을 초래하는 경향이 있으며, 이는 주가에 상승 압력을 가합니다.
여기서 상황이 흥미로워집니다. 인플레이션이 함께 떨어지면서 이자율은 최고 5.25%에서 영국 은행의 목표인 2%까지 천천히 하락할 것으로 예상되었습니다. 금리는 예상보다 느리게 하락했을 뿐만 아니라 이란 전쟁의 여파로 인해 시장은 이제 2026년 금리 인상을 예상하고 있습니다.
즉, 은행 부문의 호황기는 아직 끝나지 않았을 수 있으며 현재 주가 96p는 2024년 41p였던 매수만큼 좋은 매수가 될 수 있습니다.
6펜스에
여기에도 위험이 있습니다. 6펜스만 있어도 중동의 갈등이 바뀔 수 있다. 제가 글을 쓴 날(4월 8일) 양측은 2주간의 휴전에 합의했습니다. 만약 이것이 지속되어 지속적인 평화(물론 우리 모두가 바라는 것)로 바뀌면 금리와 인플레이션을 둘러싼 전체 상황이 바뀔 수 있습니다.
또 다른 위험은 횡재세의 가능성입니다. 이익이 늘어나면 은행 부문이 주목을 받는다. 그리고 작년에 특별 이익에 대한 세금이 이미 제안되었습니다(결국에는 발생하지 않았지만). 2022년에 석유 및 가스 산업에 세금이 부과된다는 사실은 더 많은 부문별 세금이 부과될 것이라는 신호일 수 있습니다.
균형이 잡혀 있나요? 우리는 상황이 어디로 흘러갈지 말하기 어려울 정도로 흥미로운 시대에 살고 있습니다. 그럼에도 불구하고 Lloyds 주식은 고려해 볼 가치가 있다고 생각합니다.
