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Lloyds Banking Group(LSE: LLOY) 주가는 목요일 아침(1월 29일) 은행이 예상보다 연간 이익을 보고했음에도 불구하고 거의 움직이지 않았습니다. 2025년에 보고된 세전 이익은 67억 파운드에 달했는데, 이는 전년도 60억 파운드보다 증가한 것이며 분석가가 예상한 64억 파운드를 훨씬 웃도는 수치입니다.
총 수익은 8% 증가한 194억 파운드를 기록했지만, 이는 높은 운영 비용과 손상으로 인해 약간 상쇄되었습니다. 그리고 금리가 압박을 받았던 1년 동안 Lloyds는 기초 순이자 소득이 6% 증가한 136억 파운드를 기록했습니다.
게다가 은행은 최대 17억 5천만 파운드에 달하는 새로운 자사주 매입 프로그램을 시작했습니다. 최고경영자(CEO)인 찰리 넌(Charlie Nunn)의 말에 따르면 이는 “연간 주주들에게 약 39억 파운드를 분배하는 것”을 의미합니다. 그것이 주식을 늘리기에 충분하지 않다면 무엇인지 모르겠습니다.
어쩌면 지침 업데이트만으로도 가격을 약간 올릴 수 있을까요? 이제 이사회는 2026년에 기초 순이자 소득이 약 149억 파운드로 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 그리고 주주들이 금리 하락이 Lloyds의 이익에 타격을 줄 수 있다고 우려했던 해에도 마찬가지였습니다.
그러나 그것은 시장을 자극하기에 충분하지 않았습니다. ROTE(유형자본수익률)가 16%를 넘을 것이라는 새로운 기대도 없었습니다. 그리고 Lloyds의 CET1(보통주 지분 1등급) 비율을 약 13%로 낮추려는 계획조차 시장을 움직이지 못했습니다.
지불 기한은? 이는 많은 은행들이 CET1을 그 수준으로 끌어올리기 위해 수년간 열심히 노력한 후에 나온 것입니다. 팬데믹으로 인해 은행 주가가 폭락하기 전인 2019년 말 영국 은행 평균은 약 12%였으며 건전한 것으로 간주되었습니다.
힘이 없으면?
아마도 나는 큰 숫자로 보이는 것에 대한 시장의 냉담한 반응에 놀라지 말아야 할 것입니다. 결국 Lloyds의 주가는 지난 12개월 동안 66% 상승했습니다. 그리고 5년 만에 3배 이상 증가했습니다. (장기 투자 기준으로 볼 때) 그렇게 짧은 시간 동안 주식이 너무 많이 올랐을 때, 투자자들이 계속해서 전진하려면 유난히 특별한 무언가가 필요할 수 있습니다.
나는 몇몇 주주들이 현금화하고 일부 이익도 챙기고 있다고 가정합니다. 그리고 평가는 또 다른 큰 문제입니다. 이러한 최신 결과에 따르면 주가 수익(P/E) 비율은 15입니다. 그리고 주당 3.65펜스의 연간 배당금은 단 3.5%의 적당한 수익률을 의미합니다. 경제는 여전히 불안정하다. 그리고 영란은행 금리가 장기적인 수준으로 떨어지면 Lloyds의 이자 수입에 대한 의문이 제기될 수 있습니다.
이 모든 것이 Lloyds 주식이 이제 약간 과열되고 있음을 시사합니까? 수익 성장 예측(2027년까지 P/E가 9.3으로 다시 낮아질 것임)을 살펴보면 그렇지 않다고 생각합니다. 하지만 지금 당장은 Lloyds를 적정 가치로 평가할 것 같습니다.
나를 기다려
Lloyds는 계속해서 저를 든든하게 지원해 주고 있습니다. 그리고 영국 은행의 장기적인 미래에 대해 긍정적인 투자자라면 이를 고려해야 한다고 생각합니다. 하지만 Legal & General의 전망인 8.1%와 같이 금융 부문에서는 더 높은 배당 수익률의 매력을 볼 수 있습니다.
