여행은 즐거우셨나요?
시장은 연준이 이번 주에 금리를 인하할 것이라는 기대로 지난 6주 동안 주식과 채권을 반등시켰습니다.
투자자, 기업 및 소비자는 연준의 예상 금리 인하를 단기 차입 비용을 줄이기 위한 또 다른 환영받는 조치로 보고 있습니다.
그러나 이는 한동안 미국 경제에 타격을 줄 수 있는 마지막 금리 인하가 될 수도 있다.
아직은 가격이 너무 높기 때문이다.
인플레이션이 계속 하락하면 연준은 나중에 더욱 공격적인 인하를 할 수 있지만, 조기 완화 이후 금리 인상의 문을 다시 여는 것은 정치적, 경제적 비용이 많이 들 것입니다.
티
인플레이션의 경직성은 2026년 유연성에 대한 우려를 낳습니다.
지속적인 인플레이션과 확고한 임금 데이터는 연방 공개 시장 위원회가 향후 통화 정책 완화에 신중하고 공격적인 접근 방식을 취할 것임을 시사합니다.
12월 10일 FOMC가 연방기금 금리를 1/4포인트 인하할 것으로 예상되는 것은 분열된 당국이 점점 더 우려를 표명하고 인플레이션 압력이 지속되고 냉각된 노동 시장이 회복력을 보여줌에 따라 나온 것입니다.
이는 2022년과 2023년 코로나 시대 최고치 이후 상당한 진전이 있었음에도 불구하고 기본 데이터가 금리 결정자들을 잠시 멈추게 할 만큼 모순된 상태로 남아 있기 때문입니다.
인플레이션은 지난 5년 동안 연준의 연간 목표 금리인 2%를 초과해 왔습니다.
노무라 캐피털 매니지먼트의 매튜 팔라이 최고투자책임자(CIO)는 “현재 위원회가 통화정책 방향을 어떻게 다룰지에 대해 오랜 기간 동안보다 더 분열되어 있다는 것이 분명해졌다”고 말했다.
연준의 이중 권한에는 섬세한 균형이 필요합니다.
연준은 의회에서 이자율을 통해 인플레이션과 일자리 증가의 균형을 맞추는 이중 권한을 갖고 있습니다.
낮은 이자율은 고용을 뒷받침하지만 인플레이션을 촉진할 수 있습니다. 높은 금리는 물가를 낮추지만 노동시장을 약화시킬 수 있습니다.
두 가지 목표는 종종 충돌하고, 서로 다른 일정에 따라 작동하며, 예측할 수 없는 글로벌 이벤트의 영향을 받습니다.
Pallai는 “궁극적으로 다음 몇 차례 회의에 대한 연준의 정책은 하나의 위험이 다른 위험보다 더 중요한 것으로 간주되는 위험 관리 활동으로 귀결될 것이며 아마도 가장 나쁜 결정을 선호하는 선택이 될 것이며 데이터에 크게 좌우될 것”이라고 말했습니다.
연준은 올해 두 차례 금리를 인하했다.
신용카드, 자동차 대출 등 단기 대출 비용을 통제하는 연방기금 기준금리는 현재 3.75~4%이다.
FOMC는 올해 대부분의 기간 동안 금리를 안정적으로 유지했습니다.
이러한 “기다려 보기” 접근 방식은 관세 인플레이션과 무역 정책에 대한 경계심에서 비롯되었습니다.
그런 다음 노동 시장에 대한 우려로 인해 9월과 10월에는 이를 0.25%포인트 삭감했습니다.
문 대통령, 금리 대폭 인하 촉구
올해 도널드 트럼프 대통령과 그의 동맹국들은 제롬 파월 연준 의장에게 경기 침체 및/또는 스태그플레이션 위험을 피하기 위해 금리를 2% 이하로 인하할 것을 거듭 촉구했습니다.
트럼프 대통령은 12월 9일 폴리티코(Politico)와의 인터뷰에서 즉각적인 금리 인하 지지가 사실상 차기 연준 의장을 선택하는 리트머스 테스트라고 말했다.
트럼프 대통령은 파월 의장은 똑똑한 사람이 아니다라고 꾸짖었다.
관련: 금리 인하 입찰이 다가옴에 따라 연준의 ‘도트 플롯’에 대해 불안한 시장
(대통령도 지난 1월 취임 후 경제학 부문에서 자신에게 ‘A++++++’ 등급을 부여했다.)
파월 의장의 임기는 5월 만료되며 백악관은 1월에 결정이 발표될 것이라고 밝혔다.
경제자문위원회(Council of Economic Advisers) 이사인 Kevin Hassett가 지명을 주도할 것입니다.
봉쇄 이후 인플레이션과 고용에 관한 데이터가 등장합니다.
12월 8일 발표된 뉴욕 연방준비은행의 최신 소비자 기대 보고서에 따르면 미국 소비자들은 재정 상황 악화, 특히 의료 비용 증가를 기대하고 있는 것으로 나타났습니다.
기대치가 높아지면 임금 수요가 높아져 서비스 부문 인플레이션을 안정적으로 유지할 수 있습니다.
다음은 취업 시장이다.
일자리 증가율은 팬데믹 이후 회복 초기의 빠른 속도에서 냉각되었지만 실업률은 역사적 기준에 비해 여전히 낮은 상태입니다.
신규 실업수당 청구 건수는 수년래 최저치에 근접해 있으며, 이는 전체 채용이 둔화되는 상황에서도 고용주가 해고를 피하기 위해 계속 노력하고 있다는 메시지를 강화합니다.
여러 분석가들이 말한 것처럼 단일 “공격적 인하”를 통해 중앙은행은 금융 상황을 어느 정도 완화하는 동시에 데이터가 2% 목표와 일치하지 않을 경우 몇 달 동안 일시 중지할 수 있는 옵션을 유지할 수 있습니다.
노무라 은행의 팔라이는 연준이 “더 낮은 인플레이션을 관리하려면 더 느린 완화 경로가 필요한 반면 더 빠른 금리 인하 속도가 필요한 더 나은 노동 시장 환경을 관리해야 하는 경우” 경제에 더 많은 단기 및 중기적 위험을 수반하는 권한이 어느 쪽에 있는지 나누어져 있다고 말했습니다.
Pallai는 “확실히 일부 정치적인 부분이 포함되어 있지만 두 접근 방식 모두에 대한 합리적인 주장이 있습니다”라고 말했습니다.
시장 불확실성은 연준을 넘어 확장됩니다.
마인드머니 CEO 줄리아 칸도시코(Julia Khandoshko)는 “우리가 습관적으로 연준에 대해 이야기하는 동안 현재 시장의 실제 불확실성은 더 심각한 요인인 관세 전쟁과 관련이 있다”고 말했다.
그는 “이것은 규제 당국의 단일 회의보다 훨씬 더 게임의 규칙을 바꿀 수 있는 일이다. 또한 다른 정치적, 경제적 사건과 달리 예측할 수 없는 일”이라고 말했다.
그는 “연준을 모니터링하는 것이 중요하지만, 연준의 결정만을 중심으로 전략을 세우는 것은 더 이상 항상 정당하지 않다”며 “그래서 금리 인하 속도 등 나머지 정보는 혼란스러울 뿐이라고 생각한다”고 덧붙였다.
관련: 백악관은 새로운 연방준비은행 의장을 선출했다고 밝혔습니다.
