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두 자릿수 수익률을 자랑하는 배당주는 투자자들의 많은 관심을 끌고 있다. 그리고 현재 Bluefield Solar Income Fund(LSE:BSIF)가 FTSE 250에서 가장 높은 배당금을 획득했습니다.
수익률이 12.71%이고 주식이 순자산 가치에 비해 거의 30% 할인된 가격으로 거래되고 있어 소득 투자자와 가치 투자자 모두에게 잠재적으로 수익성 있는 기회가 있을 수 있습니다. 그렇다면 이것은 수동 소득 금광입니까? 아니면 함정인가?
군중에 맞서다
이 회사는 영국 전역의 태양열 발전소 93%와 풍력 발전소 7%로 구성된 다양한 재생 에너지 인프라 프로젝트 포트폴리오에 투자합니다. 그러나 현재 재생에너지 기업에 대한 투자자의 신뢰는 상당히 약합니다.
에너지 가격에 대한 압박, 불확실한 미래의 정치적 지원, 높은 이자율은 이 분야에서 활동하는 많은 기업들에게 불쾌한 조합임이 입증되었습니다. 그리고 블루필드도 예외는 아닙니다.
그러나 경험 많은 투자자라면 누구나 알고 있듯이 주식 시장에 대해 역발상적인 접근 방식을 취하면 장기적으로 놀라운 결과를 얻을 수 있습니다. 왜냐하면? 최고의 구매 기회 중 일부는 덜 인기 있는 기업과 부문에서 발견되는 경우가 많기 때문입니다.
물론 이 전략은 숨겨진 가치가 있을 때만 효과가 있습니다. 그렇다면 블루필드는 뭔가 특별한 것을 숨기고 있는 걸까요?
수동적 소득 잠재력
Bluefield는 자산 포트폴리오에서 생성된 청정 전력을 판매하여 돈을 벌고 있습니다. 에너지 가격이 인플레이션에 맞춰 움직이면서 이익도 움직였습니다. 그리고 이러한 인플레이션에 따른 이익의 대부분이 주주들에게 지급되기 때문에 지난 8년간 배당금은 매년 증가해 왔습니다.
최근 결과를 보면 이러한 추세는 계속될 것으로 보입니다. 자산 평가 변동에 따른 비현금 비용을 제외하면 부채 상환 후 기본 이익은 £61.8m에 달합니다. 이는 2024년에 보고된 £64.5m에 비해 약간 낮지만, 여전히 지급된 배당금 £54m을 충당하기에는 충분합니다.
즉, 두 자릿수 수익률이 나오더라도 주주 배당금은 여전히 저렴합니다. 배당 적용 범위는 약 1.2로 타이트합니다. 그러나 2026년 내내 추가 금리 인하가 예상되면서 블루필드의 미결제 부채가 소비하는 잉여현금흐름 규모는 감소할 것으로 예상된다. 이를 통해 보장 비율이 향상되고 더 많은 지불액 인상 여지가 생길 것입니다.
문제는 무엇입니까?
얼핏 보면 블루필드의 배당금은 계속 오를 것으로 보인다. 그러나 좀 더 자세히 살펴보면 투자자들이 주의를 기울여야 할 타당한 이유가 있을 수 있습니다.
경영진이 미결제 대출에 대해 전략적 재융자를 실행했음에도 불구하고 그룹에는 2027년 5월 만기가 되는 대출금이 여전히 1억 3490만 파운드 남아 있습니다.
이미 그룹의 레버리지가 45.7%로 과도하게 높은 상황에서 낮은 금리를 제공하는 대출기관을 찾는 것은 쉽지 않은 일로 보입니다. 그리고 주식 투자자들이 재생 에너지 부문에 거의 관심을 보이지 않는 상황에서 Bluefield는 다가오는 비용을 충당하기 위해 일부 자산을 할인된 가격에 매각해야 할 가능성이 높습니다.
이 시나리오에서는 현금 흐름을 창출하는 자산이 적어 결국 배당금이 삭감될 수 있습니다.
이를 염두에 두고 2025년 재생 에너지 분야에 숨겨진 가치 기회가 있을 것이라고 확신하지만 Bluefield가 그중 하나라고 확신하지는 않습니다. 그래서 두 자릿수 수익률이 나와도 주식을 사지 않습니다.
