장기 비트코인 보유자 집단은 여전히 확대되고 있지만 주요 수익성 지표가 중립 이하로 떨어졌기 때문에 오래된 공급이 계속해서 유통을 중단하는 가운데 시장 구조에 대해 더욱 신중한 판독이 가능해졌습니다. 온체인 분석가인 액셀 아들러 주니어(Axel Adler Jr.)는 4월 17일 시장 노트에서 비트코인의 LTH 실현 공급량이 1월 526만 BTC에서 4월 16일 현재 832만 BTC로 증가해 3개월 만에 306만 BTC가 증가했다고 밝혔습니다. 동시에 7일 이동평균을 기준으로 측정한 LTH SOPR은 0.979로 하락해 현재 5일 연속 1.0 미만을 유지하고 있습니다.
장기 비트코인 보유자 데이터가 조심스러워졌습니다
그는 “장기 보유자 그룹이 계속 확대되고 있다”고 썼다. “이 조합은 중요합니다. LTH 코호트의 코인 양이 증가하고 있지만 사용된 오래된 코인 중 일부는 이미 손실을 입고 있습니다.” 즉, 더 많은 코인이 장기 보유자로 노령화되고 있지만, 코호트가 소비하는 코인 중 일부는 더 이상 수익성 있게 판매되지 않고 있습니다.
비트코인 LTH의 총 실현 공급량 | 출처: Axel Adler Jr.
방정식의 공급 측면은 여전히 구조적으로 건설적인 것으로 보입니다. 아들러는 비트코인 LTH 실현 공급 차트에 따르면 지난 1년 동안 416만 BTC에서 832만 BTC로 증가한 “LTH 코호트의 코인 거래량이 급격히 증가”한 것으로 나타났습니다. 그는 이러한 추세가 “장기 보유 확대와 유동적 공급의 압축”을 의미한다고 주장하면서 증가의 일부는 신규 구매보다는 단순히 155일 기준으로 만료되는 기존 코인을 반영한다고 지적했습니다.
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일련의 LTH 실현 공급 증가는 자동으로 새로운 수요를 의미하지는 않지만 더 많은 공급이 더 오랜 기간 동안 유휴 상태로 유지될 것임을 나타냅니다. Adler는 현재 설정을 2022년 약세장과 비교했습니다. 당시 LTH의 실현 공급량은 11월에 1,531만 BTC에 도달한 뒤 오래된 코인이 소비되면서 감소하기 시작했습니다. 현재로서는 현재 프로필이 광범위한 유통 이벤트보다 75,000달러에 가까운 통합과 더 일치한다고 그는 말했습니다.
경고 신호는 판매 시점에 홀더의 행동에서 비롯됩니다. Adler는 2월 이후 LTH SOPR이 1.0 미만으로 반복적으로 하락했다고 설명했는데, 이는 코인을 지출하는 장기 보유자들이 주기적으로 손실을 입었다는 신호입니다. 최근 수치인 0.979는 3월 말과 4월 초에 지표가 0.798로 떨어졌고 7일 연속 1.0 미만으로 유지되다가 4월 5일과 11일 사이에 잠시 회복된 이후의 더 깊은 에피소드에 이은 것입니다.
비트코인 LTH SOPR 7일 SMA | 출처: Axel Adler Jr.
아들러는 항복을 선언하지 않았습니다. 그는 “현재 상황은 장기적인 항복이 아니라 빠른 회복과 함께 1.0 이하로 계속해서 얕은 하락이 반복되고 있는 것”이라고 썼습니다. “이제 핵심 질문은 현재 시리즈가 3월 최저치(0.798) 위에 머무를지 아니면 SOPR이 그 아래로 떨어질지 여부입니다. 실현 입찰의 동시 하향 반전과 결합된 더 깊은 움직임의 반복은 정권 변화에 대한 실제 경고 신호입니다.”
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이 프레임워크는 현재의 국지적 스트레스 신호를 더 심각한 신호로 바꾸는 명확한 조건을 설정하기 때문에 중요합니다. SOPR이 Adler가 얕은 손실 영역이라고 설명한 영역에 머무르고 빠르게 회복하는 한, 이는 완전한 약세 재설정이 아니라 단기적인 압력을 의미합니다. 노트의 FAQ 섹션에서 그는 이러한 짧은 이탈이 역사적으로 더 넓은 약세 모멘텀을 확인하기보다는 진입점으로 기능했다고 말했습니다.
Adler가 정의한 약세 상황에서는 두 가지 일이 동시에 발생해야 합니다. 즉, LTH SOPR이 1.0보다 훨씬 낮게 유지되고 심화되는 반면 LTH 실현 공급은 반전됩니다. 이는 재향군인의 손실 실현뿐만 아니라 집단 확장에서 적극적인 배포로의 광범위한 전환을 의미합니다.
현재 Adler의 결론은 중간 어딘가에 있습니다. 장기 보유자의 공급이 계속 증가함에 따라 배경은 여전히 구조적으로 긍정적이지만, 판매 손실의 새로운 징후는 시장이 더 이상 건설적이지 않음을 의미합니다. 특히 3월 최저치와 관련된 SOPR의 다음 움직임은 이것이 단순히 지역적 스트레스의 또 다른 에피소드인지 아니면 비트코인 보유 체제에 더 중요한 변화의 시작인지를 결정할 수 있습니다.
출판 당시 BTC는 77,880달러에 거래되었습니다.
비트코인, 20주 EMA, 1주 차트 직면 | 출처: TradingView.com BTCUSDT
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