비트코인 시장 구조는 분할 신호를 보여줍니다. ETF를 통한 기관 수요가 가속화되고 있는 반면, 단기 보유자들은 손해를 보고 거래소에서 계속 매도하고 있습니다. 이러한 차이는 소매상의 스트레스가 온체인 데이터에 여전히 표시되어 있음에도 불구하고 BTC가 70,000달러 근처에 머물고 있는 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.
최근 Morning Brief에서 Axel Adler Jr.는 미국 비트코인 현물 ETF가 지난 30일 동안 62,986 BTC를 흡수했다고 밝혔는데, 이는 2월 24일부터 3월 25일까지 순 유입액 113억 달러에 해당합니다. 해당 기간 동안 누적 ETF 보유량은 1,326,874 BTC로 증가했습니다. 구매 속도도 대폭 빨라졌다. Adler는 ETF 흐름의 7일 단순 이동 평균이 하루 3,288 BTC에 도달한 반면 30일 평균은 1,256 BTC에 이르렀으며 이는 현재 주간 속도가 월간 추세의 약 2.6배임을 의미합니다.
비트코인 ETF 흐름 | 출처: 악셀 아들러
해당 기관 공급은 지금까지 일시적인 유출을 초과했으며 같은 달 비트코인 가격이 64,100달러에서 71,307달러로 상승한 것과 동시에 발생했습니다. Adler는 ETF 수요가 바닥을 제공하지만 그 자체로는 명확한 돌파 신호를 제공하지 않는다고 읽었습니다. 그러기 위해서는 단기 흐름 추세가 여러 세션 동안 긍정적인 상태를 유지해야 하며 시장은 거시경제적 요인으로 인해 새로운 연속 마이너스 ETF 일수가 발생하는 것을 피해야 한다고 그는 주장했습니다.
관련 독서
그림의 반대편은 훨씬 덜 건설적입니다. Adler는 단기 보유자들이 24시간당 15,500 BTC의 교환으로 손실 측면 흐름이 발생하는 손실 실현 체제에 확고하게 남아 있다고 말했습니다. 단기 보유자로부터 거래소로의 총 유입량은 하루 35,200 BTC에 달했습니다. 이는 일반적으로 최종 항복과 관련된 극단적인 유형에 아직 도달하지 않았더라도 매도 압력이 여전히 활발하다는 신호입니다.
비트코인 단기 보유자 거래소 수익 및 손실 합계 | 출처: Axel Adler Bitcoin STH 스트레스는 완화되지만 고래는 랠리를 방해합니다.
이러한 광범위한 스트레스 신호는 Darkfost의 별도 관찰에 의해 부분적으로 상쇄됩니다. Darkfost는 2월 웨이브 이후 신규 보유자들의 당황한 행동이 크게 감소했다고 주장했습니다.
그는 다음과 같이 썼습니다. “BTC가 60,000달러 아래로 떨어졌을 때 젊은(STH) 투자자들 사이에 공황의 물결이 나타나 2월 초 약 100,000 BTC(7일 합계)를 바이낸스에 보내도록 강요했습니다. 이러한 행동은 크게 발전하여 바이낸스로의 STH 유입이 이제 4로 나누어졌습니다. 오늘날 이러한 유입은 기록상 가장 낮은 수준인 약 25,000 BTC에 도달했습니다.”
비트코인 STH, 바이낸스 진출 | 출처: X @Darkfost_Coc
이는 아들러의 이론과 모순되지 않고 오히려 그것을 완성시킨다. 소매업 스트레스는 여전히 모든 주식시장에 존재하지만, 가장 심각한 패닉 국면은 사라질 수도 있습니다. Darkfost는 이러한 움직임을 “상당히 긍정적인 신호”라고 평가했으며, 바이낸스 유입 감소는 위험 자산이 어려운 시기라고 부르는 동안 “매도 압력이 실질적으로 감소한 것”을 의미한다고 덧붙였습니다.
관련 독서
그럼에도 불구하고 주문장 데이터에 따르면 비트코인이 상승세를 보일 때 아직 위기에서 벗어나지 않은 것으로 나타났습니다. CoinGlass는 “72.3k와 72.6k 사이의 강렬한 매도 벽”을 표시하고 이를 “모든 반등에 대한 주요 저항”이라고 불렀습니다. 또한 단기 입찰가는 69,200달러, 지원 강화는 68,200~68,500달러, 유동성은 67,000~67,500달러 정도를 목표로 삼았습니다.
BTC 고래 주문서 | 출처: X @coinglass_com
CoinGlass의 말에 따르면 “이것은 아래에 계층화된 입찰이 포함된 고전적인 대규모 전체 입찰 설정입니다. BTC가 주요 판매 벽을 되찾지 않는 한 단기 가격 조치가 더 강한 반등을 시작하기 전에 먼저 낮은 유동성을 휩쓸 가능성이 더 높아 보입니다.”
종합해 보면, 데이터는 제도적 축적이 가격을 안정시킬 만큼 빠르게 공급을 흡수하지만 아직 결정적인 돌파를 강요하지는 않는 시장을 가리킵니다. 건설적인 주장은 간단합니다. ETF 수요는 여전히 추세를 훨씬 상회하고, 단기 보유자들 사이의 패닉 매도는 계속 냉각되고 있으며, 비트코인은 70,000달러 이상을 유지하고 있습니다. 위험은 분명합니다. ETF 흐름이 역전되어 시장이 72,300달러에서 72,600달러 사이의 매도 벽을 돌파하지 못하는 경우, 다음 단계는 더 강력한 회복이 이루어지기 전에 유동성이 하락하는 것일 수 있습니다.
출판 당시 BTC는 69,573달러에 거래되었습니다.
비트코인은 1주 차트에서 74,500달러를 넘어야 합니다 | 출처: TradingView.com BTCUSDT
DALL.E로 생성된 특집 이미지, TradingView.com의 차트
