베네수엘라의 석유 생산을 재개하려는 도널드 트럼프 대통령의 계획이 성공할 것인지에 대한 논쟁이 계속되고 있습니다. 팬들은 거대 석유 회사들이 무시하기에는 너무 많은 돈이 걸려 있다고 주장하는 반면, 비방하는 사람들은 E&P의 대차대조표에 상처를 입힌 10년 간의 “한 번 물리고 두 번 부끄러워하는” 실패를 지적합니다.
그러나 우리는 베네수엘라에서 실제로 석유 러시가 시작되고 있는지 여부에 대해 최종적인 견해를 갖게 될 것입니다. 에너지 서비스 대기업인 Halliburton(HAL)과 글로벌 유전 인프라의 “황금 표준”인 SLB(SLB)는 각각 1월 21일 수요일과 1월 23일 금요일에 분기별 수익을 보고할 예정입니다.
나는 1990년대 초반에 투자를 시작한 이래로 원유의 등락을 많이 봐왔고, 수십 년간 몇몇 대형 뮤추얼 펀드와 헤지 펀드에 조언을 하면서 월스트리트가 이 회사들을 최고의 선두주자로 여긴다는 사실을 배웠습니다. 그들은 베네수엘라의 개혁을 목격할 뿐만 아니라 그것을 건설할 것입니다.
경영진이 각각의 수익 보고에서 이 새로운 기회의 규모, 범위 및 “현장에서의 시동” 현실에 무게를 두는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
월스트리트저널(WSJ)에 따르면 할리버튼 CEO 제프 밀러는 “우리는 미국의 제재 때문에 떠났고 그 이후로 어떻게 돌아올 것인지 효과적으로 평가해 왔다”고 말했다.
베네수엘라 석유 재개는 복잡할 수 있다
우리는 이미 모래에 그려진 선을 보았습니다. 엑슨모빌(XOM) CEO 대런 우즈는 최근 급진적인 법률 개혁 없이는 베네수엘라를 “투자할 수 없다”고 말했고, 트럼프 대통령은 대기업이 플레이하지 않으면 “야만인”이 될 것이라고 답했다.
주요 유전 서비스 회사는 2026년과 2027년에 베네수엘라와 관련된 매출 성장의 물결을 볼 수 있습니다.
셔터스톡
이와 대조적으로, PDVSA인 Petroleos de Venezuela와의 합작 투자를 통해 전략적 입지를 유지하고 있는 Chevron(CVX)은 보다 기회주의적인 길을 제시했습니다. 로이터에 따르면 쉐브론은 지난 여름 미국의 제재로 하루 생산량을 25만 배럴(bpd)에서 10만 배럴로 제한했음에도 불구하고 상대적으로 간단한 인프라 ‘조정’으로 생산량을 두 배로 늘릴 수 있다고 제안했습니다.
거대 서비스 기업들에게 이는 단순한 정치적 논쟁이 아닙니다. 엄청난 수익을 창출하는 이벤트입니다. Halliburton(HAL)은 여기에 필요한 “더러운 작업”에 탁월합니다. 즉, 오래되고 폐쇄된 유정을 되살리고 인공 리프트를 배치하여 얕은 모래 오리노코 벨트에서 중질 원유를 운반하는 것입니다. 한편, SLB(SLB)는 저수지 매핑 및 고급 유정 완성 기술을 통해 첨단 기술의 이점을 제공합니다.
그러나 역사의 상처는 깊다. 1976년 카를로스 안드레스 페레즈 대통령 시절, 그리고 2007년 휴고 차베스 대통령 시절 베네수엘라가 석유 산업을 국유화하면서 두 회사 모두 불타버렸다.
오늘날 그 지분은 문자 그대로입니다. Morgan Stanley에 따르면 Halliburton은 여전히 7억 5400만 달러, SLB는 4억 6900만 달러의 빚을 지고 있습니다. Q&A 세션에서 분석가들이 이러한 “좀비 매출채권”에 대해 경영진에게 질문하는지 여부는 2026년 재개에 대한 투자자 신뢰를 궁극적으로 테스트하는 것이 될 것입니다.
월스트리트는 가을부터 에너지 서비스 주식을 매입해 왔습니다.
에너지주는 원유 가격이 급락하면서 2025년의 대부분을 적자로 보냈고, 이로 인해 매출과 이익 성장이 둔화되었습니다. OPEC+는 텍사스 셰일 토양을 테스트하여 생산량을 늘려 퍼미안 분지의 수익성에 도전하는 임무를 맡은 것으로 보입니다.
두 지역의 경제적 격차는 엄청납니다. 댈러스 연방준비제도(Fed)에 따르면 페름기 유정의 평균 손익분기점은 배럴당 약 61달러입니다. 이와 대조적으로 Saudi Aramco의 최신 데이터 책에서는 업계 최고의 업스트림 리프트 비용이 배럴당 3.50달러에 불과하며 개발을 포함한 총 생산 현금 비용이 10달러보다 훨씬 낮다는 사실을 보여줍니다.
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그럼에도 불구하고 이 부문은 9월에 기반을 찾았고 트럼프 대통령의 “베네수엘라 재설정” 이야기가 들리기 시작하면서 주가는 급등했습니다. 펀드매니저와 헐값에 거래하는 개인 투자자들이 포용하는 가장 눈에 띄는 주체는 탐사 및 생산 회사 자체가 아니라 서비스 제공업체였습니다.
탐사 및 생산 메이저인 엑슨모빌(XOM)의 주가는 약 15% 상승한 반면, “픽 앤 삽” 주식이 지배적이었습니다. 9월 30일 이후 Halliburton(HAL)은 32%, SLB(SLB)는 36% 상승했으며, 시장은 2026년 인프라 슈퍼사이클에서 가격을 책정하기 시작했습니다. 이러한 이득은 거인에게만 국한되지 않았습니다. 다수의 중소형 에너지 서비스 주식이 동시에 상승하여 글로벌 생산 전환에 대한 광범위한 베팅을 신호했습니다.
선택된 에너지 서비스의 수익성(2025년 9월 30일 현재): TechnipFMC(FTI): +32%Helmerich & Payne(HP): +47%Oil States International(OIS): +35%Patterson-UTI(PTEN): +38%Core Laboratories(CLB): +57% Wall Street는 Halliburton 및 Schlumberger에 부담을 주고 있습니다.
Halliburton은 이미 베네수엘라로 돌아와서 낙관적인 어조를 채택했습니다. 탐사 회사와 달리 장비와 인력은 이익이 가장 큰 지역에 따라 빠르게 지역 내외로 이동할 수 있습니다.
“베네수엘라는 중요합니다. 세계에서 가장 큰 확인된 석유 매장량을 보유하고 있습니다. 따라서 크고 작은 많은 운영업체의 관심을 끄는 것이 분명합니다”라고 Miller CEO는 Financial Times에 말했습니다. “내 생각엔 거기 있는 우물을 고치면 꽤 빠른 효과를 낼 수 있을 것 같아요.”
월스트리트는 이에 동의하고 베네수엘라의 석유 램프 설치에 앞서 SLB와 Halliburton을 크게 업그레이드해 왔습니다.
TheFly에 따르면 Goldman Sachs 분석가 Neil Mehta는 SLB의 목표 가격을 43달러에서 49달러로 높였습니다. 이는 부분적으로 베네수엘라의 수익 잠재력 때문이라고 합니다. Mehta는 TipRanks에서 별점 4.7점을 받았습니다. Bank of America도 똑같이 낙관적입니다. 분석가들은 목표 가격을 50달러로 설정했습니다.
월스트리트는 Halliburton의 팬이기도 합니다. 1월 14일, 골드만삭스는 할리버튼 주식의 목표 주가를 29달러에서 35달러로 상향 조정했습니다. Bank of America의 목표는 30달러에서 36달러로 상향 조정되었습니다.
이러한 목표 상승 여부는 이번 주 수익 결산에서 SLB와 Halliburton 경영진이 말하는 내용에 따라 달라집니다. 그들이 베네수엘라의 석유 생산을 가속화하는 데 도움이 될 수 있는 잠재력에 대한 확실한 수치를 제공한다면 분석가들은 다시 한번 전망을 개선해야 할 수도 있습니다.
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