미국은 잠재적인 경제 위기에 직면하여 이보다 더 재정적으로 노출된 적이 없습니다. 이제 국가 부채가 국가 전체 경제 생산량의 100%에 달하게 되자(제2차 세계 대전 이후 볼 수 없는 수준), 선도적인 초당파 싱크탱크는 경고를 울리고 있습니다. 국가는 다음 비상 사태를 향해 맹목적으로 움직이고 있으며 일반 미국인들에게 미치는 결과는 심각할 수 있습니다.
전직 상원의원, 내각 장관, 양당 주지사 등을 이사회에 포함하는 워싱턴 소재 재정 감시 기관인 책임 있는 연방 예산 위원회(CRFB)는 정책 입안자들이 다음 경기 침체나 금융 충격을 처리할 준비가 “비참할 정도로 부족하다”고 경고하는 포괄적인 새 보고서를 발표했습니다.
싱크탱크는 “국가는 그 어느 때보다 더 큰 빚을 지고 다음 충격에 빠질 것이 거의 확실하다”며 “이는 적절한 대응을 할 수 있는 우리의 능력을 크게 방해할 수 있다”고 말했다.
이 그룹은 의회에 “비상사태 시 유리 깨기”와 같이 “유리 깨기 계획”을 개발할 것을 요청하고 있습니다. 위기가 발생하는 순간 배치될 준비가 되어 있는 사전 협상된 비상 계획이 될 것입니다.
보고서는 “미국은 오늘날만큼 부채가 많은 경제적 충격을 경험한 적이 없다”고 직설적으로 밝혔다. “이 상황은 미국을 엄청나게 취약하게 만든다.”
CRFB에 따르면 이것도 쉽지 않을 것입니다. “지속적인 인플레이션 압력과 현재 진행 중인 국채 시장 변동성과 결합된 우리의 암울한 재정 전망은 잠재적인 미래 경제 충격에 대한 대응을 극도로 어렵게 만듭니다.”
하지만 그런 일이 일어나야 합니다.
닷컴버블과는 다르게
보고서는 큰 위험을 노출합니다. 2000년대 초 닷컴 버블이 꺼졌을 때 미국 부채는 GDP의 34%에 불과했고 연방정부는 흑자를 내고 있었습니다. 2008년 금융위기 당시 부채는 GDP의 35%에 달했다. 코로나19가 닥쳤을 때는 GDP의 79%에 달했다. 오늘날 부채는 GDP의 약 100%에 달하고, 연간 적자는 GDP의 6%에 육박하며, 이자 지불은 이제 전체 연방 수입의 거의 5분의 1을 소비합니다. 이는 이전 위기 때보다 대략 두 배에 달하는 규모입니다.
수치는 더욱 악화될 것으로 예상됩니다. 보고서에 인용된 의회예산처 전망에 따르면 2036년까지 부채는 GDP의 120%에 도달할 것으로 예상되며, 정부가 받는 1달러당 이자는 0.26달러를 차지한다.
CRFB는 부동산, 주식, 인공지능, 디지털 자산의 자산버블 붕괴부터 자연재해, 전쟁, 주요 산업 붕괴 등 블랙스완 사건까지 모든 재난 시나리오를 제시했다. 이 보고서는 미국과 이스라엘이 이란을 공습해 호르무즈 해협을 통과하는 교통을 마비시키고 유가가 배럴당 100달러 이상 치솟기 전의 금수조치에 관해 작성됐다. CRFB는 또한 특히 “스태그플레이션 시나리오”를 관리하려고 할 때 재정 또는 통화 정책 오류를 주요 위험으로 지적했습니다. 이란과의 전쟁이 장기화될수록 이는 분명한 가능성이다.
지저분한 응답의 역사
CRFB의 주요 관심사는 미국이 파산했다는 것뿐만 아니라, 워싱턴이 위기가 닥쳤을 때 상황을 더욱 악화시키는 잘 문서화된 습관을 가지고 있다는 것입니다.
“정책 입안자들은 긴급 상황이 발생할 때까지 기다렸다가 어떻게 대응할지 생각하는 경우가 너무 많습니다.”라고 보고서는 경고합니다. “이러한 위기 중심 대응은 비용이 많이 들고 지저분할 수 있으며 어떤 경우에는 한 가지 문제를 해결하면서 다른 문제를 만들 수도 있습니다.”
그 증거로 그룹은 지난 두 번의 주요 위기를 지적합니다. 대침체로 인해 국가 부채가 GDP의 약 35% 포인트 증가했습니다. 대유행에 대한 대응으로 20점이 추가되었습니다. 두 경우 모두 워싱턴은 즉각적인 위험이 지나간 후에도 차용을 중단하지 않았습니다. 그 결과 구조적 적자는 이제 위기에 대한 일시적인 대응이 아닌 연방예산의 영구적인 특징으로 작용하고 있습니다.
보고서는 또한 단순히 지출만 하는 반사적 행동에 대해서도 경고합니다.
그는 “2020년대 초반의 경험에서 알 수 있듯이 과도한 부양책은 궁극적으로 인플레이션과 금리 상승으로 이어질 수 있으며, 특히 공급이 제한되는 경우 더욱 그렇습니다.”라고 말했습니다. 그리고 다음 위기가 높은 부채(국채 시장 신뢰도 붕괴, 통화 위기, 인플레이션 급증 등)로 인해 촉발된다면 부채를 더 늘리는 것은 역효과를 낳을 수 있습니다.
“단기 재정 부양책은 일반적으로 경기 침체나 경제 충격에 대한 적절한 대응입니다. 그러나 높은 부채가 공황을 불러일으키는 환경에서는 부채를 늘리는 재정 부양책이 역효과를 낳을 수 있습니다.”라고 보고서는 말합니다.
네 부분으로 구성된 계획
과거의 실수를 반복하지 않기 위해 CRFB는 의회가 다음 위기가 닥치기 전에 네 부분으로 구성된 비상 프레임워크를 개발하고 합의할 것을 제안했습니다.
첫 번째 요소는 충격의 구체적인 성격에 맞게 조정되고 국회의원들이 긴급 법안에 너무 자주 첨부하는 보고서에서 말하는 “우선순위 희망 목록”을 제거한 목표화된 적절한 규모의 부양책입니다.
두 번째는 의회가 단기 비상 지출 1달러를 중기 저축 2달러와 일치시키도록 요구하는 “슈퍼 셰어” 규칙입니다.
보고서는 “1대 2 적자 감소를 채택하는 것은 우리 정부가 경제를 지원하기 위해 단기 차입을 하고 있음에도 불구하고 부채 증가를 통제하는 데 진지하다는 신호를 채권자들에게 보내는 것”이라고 밝혔습니다.
잠재적인 절감 수단은 이미 초당적 차원에서 존재합니다. Medicare가 병원에서 수행하든 의사 진료실에서 수행하든 동일한 시술에 대해 동일한 요율을 지불하도록 요구하면 10년 동안 2,100억 달러를 절약할 수 있습니다. Medicare Advantage 초과 지불을 줄이면 1,700억 달러를 더 절약할 수 있습니다. 주 및 지방세 공제 한도를 악용하면 2,000억 달러의 자금을 조달할 수 있습니다.
세 번째 요소는 CRFB가 “기본 적자 감소 메커니즘”이라고 부르는 것으로, 경제가 회복되면 자동으로 재정 장벽이 설정됩니다. 이 메커니즘은 사회보장, 메디케어, 메디케이드를 포함한 지출 프로그램의 자동 증가를 동결하고 재량 지출을 안정적으로 유지하며 고소득자와 기업에 대한 점진적인 추가세를 단계적으로 도입할 것입니다. 그룹의 추정에 따르면 이러한 메커니즘은 4년 안에 적자를 GDP의 3%로 줄여 5년에 걸쳐 3조 5천억 달러, 10년에 걸쳐 10조 2천500억 달러를 절약할 수 있습니다.
네 번째 부분이자 아마도 정치적으로 가장 야심찬 부분은 전면적인 자동 삭감을 세법, 자격 프로그램 및 연방 예산 절차에 대한 보다 신중하게 맞춤화된 개혁으로 대체할 권한을 부여받은 초당적 재정 위원회입니다. 보고서에 따르면 위원회는 “사회보장 및 의료보험의 지불능력 회복”과 “사기 및 남용 감소”를 구체적으로 임무로 삼을 예정입니다. 그 권고안은 상하원 모두에서 신속 표결을 받게 될 것입니다.
이것이 바로 일부 사회 보장 옹호자들이 보고 싶어하는 일입니다. 전국사회보장분석가협회(National Association of Registered Social Security Analysts) 회장 겸 공동 창립자인 마사 셰든(Martha Shedden)은 이달 초 포춘과의 인터뷰에서 팁 오닐 민주당 의장과 로널드 레이건 대통령이 사회보장 지속을 보장하기 위해 정치를 제쳐두었던 1983년 위원회와 유사한 또 다른 초당파 위원회를 기대한다고 말했습니다.
왜 지금?
CRFB 경고는 특히 변동성이 큰 시기에 나왔습니다. 장기 국채 수익률은 여전히 높은 수준(10년 만기 채권의 경우 4% 이상, 30년 만기 채권의 경우 5%에 육박)인 반면, 인플레이션은 연준의 목표인 2%를 여전히 웃돌고 있습니다. 의회는 CRFB와 기타 재정 감시 기관이 부채에 수조 달러를 더 추가할 수 있다고 경고하는 전면적인 세금 및 지출 변경에 대해 동시에 논의하고 있습니다.
1950년 이후 미국은 11번의 경기침체를 경험했습니다. 대략 7년에 한 번씩; 마지막은 2020년에 끝났습니다. 과거 평균을 기준으로 하면 언제든지 또 다른 하나가 도착할 수 있습니다. 그리고 현대 미국 역사상 이전의 모든 경기 침체와는 달리, 다음 경기에는 미국 재무부가 그 어느 때보다 움직일 여지가 적다는 것을 알게 될 것입니다.
보고서는 “계획이 빨리 준비될수록 좋다”고 결론지었습니다. “언제 응급 상황이 발생할지 알 수 없으며 우리는 유리를 깨뜨릴 준비를 해야 합니다.”
