이미지 출처: Rolls-Royce plc
때때로 롤스로이스(LSE: RR)는 멈출 수 없는 행진을 벌이고 있는 것처럼 보입니다.
지난주에는 주가가 소폭 상승했습니다. 한 달 만에 14% 증가했고, 1년 전과 비교하면 69% 증가했다. 5년 동안 롤스로이스의 주가 상승률은 무려 1,151%에 달했습니다.
과거 성과가 반드시 미래에 무엇을 기대하는지를 나타내는 것은 아닙니다. 결국, 막을 수 없는 행동은 없습니다.
그럼에도 불구하고 롤스로이스 주가의 상승세는 갑자기 나타난 것이 아닙니다. 이는 FTSE 100 산업의 장기적 잠재력에 대한 투자자의 신뢰가 높아지고 있음을 반영합니다.
위험과 보상의 균형
투자의 핵심 부분은 위험과 보상 사이의 적절한 균형을 맞추는 것입니다.
롤스의 상승은 사업이 강력하게 수행됨에 따라 보상을 늘리려는 주주들의 희망을 반영합니다.
나는 그것을 합리적인 기대라고 본다. 팬데믹으로 인해 매우 어려운 몇 년간의 민간 항공 수요 감소로 인해 회사가 무릎을 꿇은 후 롤스는 상업적 성과를 개선하고 보다 야심찬 중기 성과 목표를 설정해 왔습니다.
예를 들어, 지난해 매출은 전년 대비 12% 증가했습니다. 세전 법정 이익은 3배 이상 증가한 22억 파운드를 기록했습니다. 기본 세전 이익 증가율은 그다지 눈에 띄지 않았지만 46%로 여전히 상당했습니다.
사업은 좋은 결과를 달성하고 있으며 여전히 매우 야심적입니다.
롤스는 주식을 대거 매입해 왔으며 지난해 주당 연간 배당금은 9.5p였습니다.
급등하는 주가는 현재 배당수익률이 다소 지루한 0.7%라는 것을 의미하지만, 이는 2022년에 1센트에 팔렸던 주식에 있어서는 좋은 일입니다.
지금까지는 너무 좋았습니다. 하지만 앞으로 더 많은 일이 있을 수 있고, 잠재적으로 훨씬 더 많은 일이 있을 수 있습니다. 중기적으로 롤스는 연간 기본 영업이익 49억~52억 파운드, 잉여현금흐름 50억~53억 파운드 달성을 목표로 하고 있다.
민간 항공, 국방, 에너지 시스템에 대한 수요가 높고 강력한 브랜드와 대규모 설치 기반을 갖춘 롤스는 이러한 목표를 달성하고 아마도 능가할 수 있다고 생각합니다.
이 가격에서 나를 걱정시키는 것은 위험입니다.
방정식의 잠재적 보상 측면에 관해서는 롤스로이스 주식에 대해 마음에 드는 점이 많습니다. 적절한 가격에 포트폴리오용으로 구입해 드리겠습니다.
그런데 가격이 맞나요?
그것을 결정하기 위해 나는 잠재적인 보상뿐만 아니라 위험도 살펴보고 내가 보는 것을 좋아하지 않습니다.
민간 항공은 통제할 수 없는 예상치 못한 사건으로 인해 하루아침에 수요가 급감할 수 있는 산업입니다. 전염병이 이를 증명했으며, 현재 중동에서 벌어지고 있는 전쟁은 항공사를 무너뜨릴 수 있는 일련의 사건 중 가장 최근의 사건일 뿐입니다.
이런 일이 발생하면 항공사는 새 비행기 주문에 대해 더 신중한 경향이 있습니다. 또한 이전보다 덜 사용되는 엔진을 서비스할 필요성도 줄어듭니다.
대규모 엔진 설치 기반을 유지하는 것이 회사 비즈니스의 중요한 부분이기 때문에 이는 Rolls의 수익과 이익 모두에 위험을 초래합니다.
나는 현재 주가(순이익의 46배)가 나에게 안전마진을 제공하지 않는다고 믿기 때문에 그러한 위험이 걱정됩니다. 이를 토대로 현재로서는 투자할 계획이 없습니다.
