금은 잔인한 한 주를 보냈습니다. 2025년 전체 기록을 다시 쓰는 금속은 40여년 만에 최악의 7일 실적을 기록했습니다. 3월 20일 온스당 4,497달러로 마감하며 11% 하락했습니다. 이는 한 주가 시작된 시점보다 500달러 이상 하락한 수치이며, 2월 말 미국과 이스라엘의 이란 공격이 시작된 이후 14% 이상 하락한 수치입니다.
일주일 만에 금이 이렇게 급락한 마지막 때는 1983년이었습니다. 당시 중동 석유 생산자들은 석유 수익이 폭락하자 보유하고 있던 금을 버렸습니다.
오늘날과의 유사점은 불편합니다. 다시 한번, 중동 위기로 인해 매도세가 발생하고 있습니다. 그러나 이번에는 메커니즘이 다르며 금이 다음에 어디로 갈지 알아내려는 사람에게는 왜 중요한지 이해하는 것이 중요합니다.
금이 상승해야 할 때 금이 하락하는 이유는 무엇입니까?
이 청산의 중심에 있는 역설이 청산을 혼란스럽게 만드는 것입니다. 금은 위기에 대한 최선의 보호라고 여겨집니다. 전쟁, 인플레이션 우려, 지정학적 혼란은 바로 역사적으로 투자자들이 금괴에 뛰어들게 만든 조건입니다. 대신, 분쟁이 시작된 이후 금은 매주 하락했습니다.
설명은 기름에 있습니다. 이란과의 갈등으로 인해 브렌트유 가격은 배럴당 112달러를 넘어섰습니다. 이러한 증가는 인플레이션 기대를 직접적으로 부채질하고 있습니다. 인플레이션이 높아지면 연준이 금리를 인하할 여지가 줄어듭니다.
블룸버그에 따르면, 2026년까지 연준이 여러 차례 인하할 것으로 예상했던 트레이더들은 이제 10월까지 금리 인상 가능성이 50%에 이르렀다고 합니다. 이는 몇 주 만에 일어난 엄청난 변화입니다.
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기술적 신호를 보여주는 기록적인 하락 후 금, 은 상승, 금 하락으로 인해 주요 채굴량 재설정J.P. Morgan, 2026년 금 가격 목표 수정
금은 이자를 내지 않습니다. 실질 수익률이 상승하고 달러가 강세를 보일 때, 금 보유는 국채에 비해 점차 매력이 떨어집니다. 이번 주 10년물 수익률은 4.2%까지 올랐다. 달러지수는 99.9를 기록했다. 이는 분쟁으로 인해 발생한 안전한 피난처에 대한 요구를 압도하는 이중 역풍입니다.
페퍼스톤의 전략가 Dilin Wu는 “금의 급격한 하락은 대규모 위험 자산 매도, 연준의 기대에 대한 급진적인 변화, 달러 강세 등 여러 요인이 합쳐진 것을 반영한다”고 설명했습니다. 그는 이러한 움직임을 “장기적인 추세를 뒤집는 것이 아니라 가격 책정 논리를 조정하는 것”이라고 설명했습니다.
이러한 구별은 다음에 나올 내용에 매우 중요합니다.
앞으로 몇 주 안에 금은 어디로 향할 것인가
주목해야 할 다음 주요 수준은 $4,361입니다. 이는 9월에 시작된 이후 금의 2025년 전체 랠리를 50% 되돌린 것을 나타냅니다.
The Gold Forecast의 기술 분석가들은 3월 20일에 금이 현재 깨진 지지선 $4,654와 다음 중요한 수준 사이에 “공개적으로 정지”되어 있다고 지적했습니다. 유가 상승이 유지되고 금리 인상 베팅이 계속 증가한다면 4,361달러의 테스트가 가능할 것으로 보입니다.
그 아래에는 4,200달러에 가까운 200일 이동평균이 중요한 선입니다. 이는 강세장 조정과 구조적으로 더 큰 피해를 주는 것을 구분합니다. 4,200달러 이하로 지속적으로 하락하면 2025년 금 강세장의 기반인 3,500달러를 향해 나아갈 수 있는 길이 열릴 것입니다.
단기 촉매제는 연방준비은행이다. 당국이 석유로 인한 인플레이션 상승을 극복하려는 조짐이 보이면 금의 주요 장애물이 제거될 것입니다. 반대로 공격적인 발언으로 인해 판매가 4,200달러 수준까지 확대될 가능성이 높습니다.
제가 3월 20일에 보고한 바와 같이 금 ETF는 지난 3주 동안 60톤 이상 손실되었습니다. 기관의 이러한 퇴출 속도는 단지 전술적인 이익 추구가 아니라 진정한 재배치를 반영합니다.
중기 전망: 1~3개월
중기적인 전망은 두 가지 문제에 달려 있습니다. 이란 전쟁은 얼마나 지속되나요? 그리고 연방준비은행은 깜박인다?
분쟁이 휴전과 석유 생산 감소 방향으로 진전되면 금리 인상에 대한 기대는 빠르게 반전될 것입니다. 이는 금의 주요 순풍을 회복시킬 것입니다. 즉, 실질 수익률이 하락하고 $4,800~$5,000를 향한 회복을 촉발할 가능성이 높습니다.
역사는 이 패턴을 뒷받침합니다. 금은 새로운 최고점에 도달하기 전인 2008년 최고점과 최저점 사이에서 25% 하락했습니다. 2020년 3월 코로나19의 17% 하락은 50% 반등에 앞섰습니다.
가장 어려운 시나리오는 유가를 100달러 이상으로 유지하고 인플레이션이 상승하는 장기간의 갈등입니다. 2025년 1,000톤을 초과한 중앙은행 구매량은 가격의 구조적 바닥으로 남아 있습니다.
그러나 거시경제적 역풍이 몇 달 동안 지속될 경우 ETF에서 기관 자금 유출을 상쇄하기에는 충분하지 않을 수 있습니다.
당국이 석유로 인한 인플레이션 상승을 극복하려는 조짐이 보이면 금의 주요 장애물이 제거될 것입니다.
게티 이미지를 통한 Lemanski/Bloomberg
분석가들이 연말까지 금을 보는 곳
주요 은행의 전망은 여전히 낙관적이다. JP Morgan은 중앙은행 수요와 ETF 유입을 근거로 2026년 말 목표를 6,300달러로 설정했습니다. Wells Fargo의 가격 범위는 $6,100~$6,300입니다. BNP 파리바는 2026년 평균 전망치를 27% 상향 조정했으며 최고가가 6,250달러를 넘을 가능성이 있다고 언급했습니다.
월스트리트에서 가장 많은 추종을 받는 전략가 중 한 명인 Ed Yardeni는 목표 금액을 6,000달러로 설정했습니다. 그는 이번 주에 금 가격이 더 높아져야 하는 상황에도 불구하고 금 가격이 계속 하락할 경우 5,000달러로 낮추는 것을 고려하고 있다고 말했습니다.
투자자들이 낙관적인 사례를 보고 있는 두 가지 시나리오는 올해 중반 이란의 휴전, 유가가 85달러로 하락, 연준이 안정적으로 유지되고 실질 수익률이 하락하며 금이 12월에 5,500~6,000달러 사이에서 회복된다는 것입니다. Bear Case: 갈등이 계속되고 유가는 $100 이상으로 유지되며 연준은 한두 번 상승하고 달러는 계속 상승하며 금은 $4,000를 테스트하고 잠재적으로 하락할 수 있습니다.
2025년 금의 65% 상승을 촉진한 구조적 기반은 사라지지 않았습니다. 달러화 축소 추세, 미국 재정 적자, 중앙은행 축적은 그대로 유지됩니다.
달라진 것은 단기적인 거시경제 환경이다. 이때는 매크로가 담당합니다. 그 논리가 역전되면 회복은 그 이전의 매도세만큼 뚜렷해질 수 있습니다.
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