Goldman Sachs는 방금 미국의 경기 침체 확률을 25%에서 30%로 높였으며 상황이 얼마나 빠르게 움직이고 있는지 강조했습니다.
불과 몇 주 전에는 확률이 20%에 가까웠지만 이제는 위험 가격이 실시간으로 표시됩니다.
관점에서 볼 때 은행은 특정 트리거에 대해 이야기하지 않습니다.
골드만삭스는 지정학적 긴장, 성장 둔화, 정치적 지원 감소 등 여러 압력이 동시에 작용하고 있다고 지적합니다.
아마도 가장 시급한 촉매제는 중동의 긴장과 관련된 석유 위기일 것입니다.
유가 상승은 구매력을 감소시키는 동시에 인플레이션 압력을 가중시킵니다. 동시에, 은행은 석유 위기 이전에도 미국 경제가 전환점에 접근하고 있었다고 주장합니다.
게다가, 노동시장은 심각한 피로감을 보이고 있으며, 이전의 감세와 지출 둔화의 영향으로 이전에 경제를 완화시켰던 재정 지원이 약해지고 있습니다.
그러나 현재로서는 이것이 경기 침체의 분명한 징후는 아니라는 점을 고려하는 것이 중요합니다.
은행은 하반기 금리 인하로 인한 회피 가능성을 여전히 70%로 보고 있다. 그러나 분명히 내러티브는 연착륙에서 훨씬 더 취약한 것으로 이동하고 있습니다.
골드만삭스는 2026년 경기침체 전망을 업데이트해 기대치에 주목할 만한 변화를 예고했다.
게티 이미지의 Bloomberg 사진
성장, 일자리, 석유 및 인플레이션에 대한 최신 미국 데이터에 따르면 GDP: 미국 실질 GDP는 2025년 4분기에 연율 0.7%의 느린 성장률을 기록했습니다. 노동: 2월 급여는 92,000명 감소했고 실업률은 4.5%로 급증했습니다. 원유: 브렌트유는 이란 전쟁이 시작될 당시 거의 71달러에서 최근 110달러에 도달한 후 이 글을 쓰는 시점에는 거의 101달러로 올랐습니다. 인플레이션: 2월 CPI는 전년 동기 대비 2.4%였습니다. 연준이 선호하는 최신 PCE는 2.8%였으며, 1월 핵심 PCE는 3.1%였습니다. 오일 쇼크가 인플레이션, 성장 둔화, 경기 침체 위험 증가를 유발하는 방법
핵심적으로 거시적 이야기는 몇 가지 힘과 압력 하에서 그들이 어떻게 반응하는지로 귀결됩니다.
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통화 정책을 통제하는 연준은 돈을 빌리는 것이 얼마나 쉬운지를 결정하는 이자율을 설정합니다.
반면, 미국 정부가 주도하는 재정 정책은 경제 성장을 지원하기 위해 지출과 세금을 효과적으로 형성합니다.
대유행 이후 두 세력 모두 가속화되었습니다.
수조 달러에 달하는 부양 자금이 경제에 흘러들어 강력한 회복의 길을 열었지만 지속적인 인플레이션의 씨앗을 심으면서 금리는 거의 0으로 떨어졌습니다.
2022년에는 대본이 뒤집혔습니다.
연준은 경제를 식히기 위해 공격적으로 금리를 인상할 수밖에 없었고, 정부 지원이 중단되면서 성장은 훨씬 더 노출되었습니다.
그러나 최근의 석유 위기는 상황을 크게 복잡하게 만듭니다.
상승하는 에너지 가격은 수요를 둔화시키는 동안 인플레이션을 증가시켰습니다.
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이는 잔인한 정치적 함정을 야기합니다. 일반적으로 성장을 지원하기 위해 금리를 인하하던 연준은 다시 인플레이션을 부채질할 여력이 없기 때문에 손이 묶여 있습니다.
동시에, 재정 정책은 높은 적자로 인해 방해를 받고 있으며, 이는 정부의 개입 능력을 제한합니다. 최근 재무부 데이터에 따르면 미국 국가 부채는 무려 39조 달러에 달합니다.
이는 경제의 전통적인 안정 장치가 대응할 여지가 훨씬 적은 훨씬 더 취약한 설정으로 이어집니다.
미국 JPMorgan의 경기 침체 위험에 대한 은행 및 경제학자들의 최근 요청: 경기 침체 확률이 35%에 달하며 수요와 성장에 영향을 미칠 잠재적으로 지속되는 오일 쇼크에 직면하여 시장이 여전히 안주하고 있다고 경고합니다. Bank of America: 경기 침체 위험이 과소평가되어 있다고 주장하며, 갈등이 장기화되면 세계 경제의 더 광범위한 둔화를 촉발할 수 있다는 경고를 울립니다. 모건스탠리: 2차 오일 쇼크가 시장 활동과 노동 시장을 약화시킬 수 있다고 말하면서 첫 번째 연준 금리 인하 요청을 6월에서 9월로 연기했습니다. Moody’s Analytics/Mark Zandi: 베테랑 경제학자는 경기 침체 확률을 49%로 재설정했으며 유가가 계속 상승하면 경기 침체 확률이 쉽게 50%를 초과할 수 있다고 경고했습니다. EY-Parthenon/Gregory Daco: 지정학적 긴장이 계속해서 심화되면 위험이 증가하면서 경기 침체 확률이 40%에 이를 것으로 예상합니다. 출처: Wall Street Journal, Barron’s, Reuters, JPMorgan Chase. Goldman의 불황 재설정을 실제로 주도하는 것은 무엇입니까?
Goldman의 경기 침체 확률 변화는 단순한 충격이 아니라 여러 압력이 동시에 수렴되는 것입니다.
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실제로 은행은 미국 경제가 이란이 주도한 석유 위기 이전, 에너지, 노동, 정치적 제한이 계층적으로 타격을 받기 전에 이미 부진했다고 주장합니다. 분명한 결과는 훨씬 더 취약한 컨텍스트입니다.
중동 긴장으로 인한 오일 쇼크: 호르무즈 해협의 혼란으로 브렌트유가 100달러 이상으로 치솟았고 상승 위험도 높아졌습니다. 은행은 높은 에너지 비용이 계속해서 인플레이션을 상승시켜 기업과 소비자 모두에게 영향을 미칠 것이라고 경고했습니다. 둔화되는 경제 모멘텀: 은행은 미국의 성장률이 이제 2026년 하반기에 “침체 속도”에 가까운 수준인 1.25%~1.75%로 냉각될 것으로 예측합니다. 노동 시장 약화: 실업률은 4.6%까지 상승할 것으로 예상되고 고용은 이미 균형 수준에 접근하고 있습니다.
종합하면, Goldman의 메시지는 경제가 불과 몇 달 전보다 훨씬 덜 탄력적인 위치에 있다는 것입니다.
1929~1933년 현대 미국 시장을 정의한 경기 침체: 대공황은 틀림없이 미국 역사상 경제 붕괴의 기준이 되었습니다. 1973~1975: 스태그플레이션, 치솟는 에너지 가격, 고통스러운 경기 둔화로 정의되는 오일 쇼크 불황으로 널리 알려져 있습니다. 금리. 2001: 그 유명한 닷컴 붕괴 불황. 비록 경미했음에도 불구하고 주요 시장과 비즈니스 재설정으로 판명되었습니다. 2007-2009: 주택 위기, 은행 스트레스 및 금융 공황으로 인한 대불황. 2020: 코로나19로 인한 불황. 기록상 가장 짧았지만 역사상 가장 뚜렷한 경제 충격으로 판명되었습니다. 출처: NBER.
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