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Rachel Reeves 총리는 내일(11월 26일) 가을 예산을 발표할 예정이며, 소비자와 기업의 분위기는 비관적이라고밖에 표현할 수 없습니다.
작년에 Reeves는 예산 “블랙홀”을 채우기 위해 30여 년 만에 가장 많은 세금을 인상했습니다. 기업들은 큰 타격을 입었습니다.
불행하게도 이제 채워야 할 또 다른 블랙홀이 생겼습니다. 그리고 우리가 확실히 알 수는 없지만 부자들이 비용을 지불해야 할 것 같습니다.
한편 Reeves는 OBR(Office for Budget Responsibility)이 2030/31년까지 매년 영국 성장 예측을 낮췄다고 발표한 것으로 알려졌습니다.
물론 OBR이 잘못된 것으로 판명될 수도 있습니다. 그러나 이는 특히 소매 및 숙박업 부문의 영국 주식에 대해 전반적으로 우울한 상황을 가중시키고 있습니다.
비관론에도 불구하고 나는 펍 체인인 JD Wetherspoon(LSE:JDW)의 발전에 대해 상당히 낙관하고 있습니다. 이유는 다음과 같습니다.
시장점유율 확보
CEO인 팀 마틴(Tim Martin) 경이 과도한 규제와 과세를 좋아하지 않는다는 것은 비밀(또는 놀라운 일)이 아닙니다. 그가 주주들에게 보낸 편지는 근시안적인 세금 감면이 영국 술집의 장기적인 생존을 어떻게 위협하는지 설명하면서 종종 당시 정부를 공격했습니다.
11월 5일, 마틴은 회사가 “이달 말의 총리 예산 발표를 염두에 두고 있으며 결과적으로 올해 남은 기간에 대한 전망에 좀 더 조심스럽다”고 말하며 거래 업데이트를 마쳤습니다.
Wetherspoons 업데이트를 읽으면 마치 술을 마시고 싶은 기분이 들 수도 있습니다. 그러나 깊은 곳에서는 실제 사업이 쇠퇴하고 있지 않습니다. 그런 종류의 것은 없습니다. 11월 2일까지 14주 동안 유사 매출(LFL)은 3.7% 증가했습니다.
올해 현재까지 전체 매출은 4.2% 증가했다. 그리고 업계 데이터에 따르면 9월 Wetherspoons는 해당 부문보다 320bp 더 빠르게 성장했습니다. 그것은 그가 그것을 한 37개월 연속이었습니다!
이것이 우리에게 말해주는 것은 회사가 시장 점유율을 얻고 있다는 것입니다. 더 저렴한 음료를 통해서든, 경쟁자가 무너지는 것을 통해서든(아마도 둘 다), Wetherspoons는 경쟁적 위치를 강화하고 있습니다.
하지만 이는 7월 이후 21%, 5년 만에 45% 하락한 주가에는 반영되지 않고 있다.
반대되는 행동
물론, 총리는 내일 주류에 대한 세금을 대폭 인상하여 음료 가격을 더욱 인상할 수도 있습니다. 따라서 나는 왜 많은 투자자들이 이 FTSE 250 주식을 바지선으로 만지기를 원하지 않는지 알 수 있습니다. 배당수익률도 1.9%로 매우 적다.
그러나 회사는 살아남기 위해 만들어졌습니다. 맥주, 음식, 물품을 대규모로 구매하세요. 이를 통해 다른 펍 체인 및 독립 체인보다 투입 비용이 낮습니다.
이를 염두에 두고, 슬프게도 더 많은 펍이 사라지면서 Wetherspoons가 계속해서 경쟁력을 향상시킬 가능성이 높다고 생각합니다.
조용히 프랜차이즈 모델을 시행하고 있다는 점도 주목할 만하다. 현재 11개의 펍이 Wetherspoon 프랜차이즈로 운영되고 있지만 이 숫자는 7월까지 두 배로 늘어날 것으로 예상됩니다.
시간이 지남에 따라 이 전략은 수익성을 향상시키면서 자본 경량화 확장을 허용해야 합니다.
한편, 회사는 최근 스페인의 알리칸테(Alicante) 마을에 유럽 대륙 최초의 펍을 오픈할 것이라고 발표했습니다. Wetherspoons 프랜차이즈가 Benidorm, Ibiza 및 Mallorca에서 성공할 수 있을까요? 나는 그들이 그럴 것이라고 생각한다.
저렴한 가격에 거래되는 Spoons 주식은 살펴볼 가치가 있다고 생각합니다. 특히 예산이 하락 시 상당한 구매 기회를 창출하는 경우 더욱 그렇습니다.
