Uber Technologies(UBER)가 가족 논쟁에 휘말렸습니다. 투자자들은 자율주행차를 실존적 위협으로 보고 있으며, Waymo 및 Tesla와 같은 회사는 플랫폼을 우회할 수 있는 Robotaxi 네트워크를 구축하고 있습니다. 분석가들이 현재 주가의 평균 상승 여력을 30%로 보고 있음에도 불구하고 이러한 우려는 올해 주가가 약 10% 하락한 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.
CEO Dara Khosrowshahi는 간단한 두 단어 메시지로 이러한 이야기를 거부했습니다. 그는 차량이 아닌 승객을 통제하는 회사가 자율성이 높아질수록 가치를 얻는다고 믿습니다. Uber와 Rivian의 최근 파트너십은 Uber의 아이디어가 현실이 되고 있다는 추가적인 증거를 제공합니다.
자율주행자동차가 성장동력이 될 수 있다
2025년 4분기 Uber의 가장 중요한 메시지는 시장 성장 동인에 대한 실존적 위협에서 자율주행차의 구조를 명시적으로 재구성했다는 것입니다.
Uber CEO Dara Khosrowshahi는 자율주행차를 “순 긍정적”이라고 부르며 이미 자율주행 배송이 가능한 샌프란시스코, 오스틴, 애틀랜타와 같은 시장에서 사용자 행동이 더 강력하다고 지적했습니다.
이 아이디어는 Uber가 3월 19일 Rivian과 협력하여 최대 50,000개의 완전 자율 로봇택시를 배치한다고 발표했을 때 다시 강조되었습니다. 이는 경영진이 2026년 말까지 15개 도시에서 활발한 AV 파트너십을 기대한다는 2월의 발표에 이은 것입니다.
논리는 간단합니다. Uber는 사용자의 요구를 계속해서 수용해야 합니다. 자율 공급이 가격을 낮추고 가용성을 높이면 더 많은 사람들이 더 자주 여행하게 될 것입니다. Uber가 승객과 공급업체를 연결하는 계층으로 유지되는 한, 이는 여행 빈도를 늘리고 시장 유동성을 개선하며 네트워크를 강화합니다.
Uber는 시청각 제공이 이용률을 저하시키거나 마진을 줄이거나 파트너가 승객을 플랫폼에서 쫓아내지 않고도 예약과 빈도가 증가한다는 것을 입증해야 합니다. 만약 그렇다면 시장은 변화하는 시장에서 Uber를 지배적인 플랫폼으로 평가할 더 많은 이유가 있습니다.
Uber의 영업 레버리지가 현실화되고 있습니다.
4분기에는 투자자들에게 수익력에 대한 더 명확한 판단도 제공되었습니다. 총 예약액은 541억 달러에 이르렀고, 조정 EBITDA는 전년 대비 35% 증가한 25억 달러, 잉여 현금 흐름은 28억 달러에 이르렀습니다.
이러한 결과는 모델이 이미 대규모로 작동하고 있음을 보여주기 때문에 중요합니다. Uber는 성장을 실제 수익으로 전환하고 있으며, 이제부터는 플랫폼이 얼마나 효율적으로 성장할 수 있는지에 초점을 맞추고 있습니다.
인기 주식 뉴스:
Morgan Stanley는 ServiceNow 투자자를 위한 메시지를 가지고 있습니다. QuantumScape는 투자자를 위한 대담한 메시지를 가지고 있습니다. JPMorgan은 Qualcomm 주식에 대한 명확한 메시지를 가지고 있습니다.
거래 밀도가 증가함에 따라 더 많은 증분 준비금이 EBITDA 및 무료 현금 흐름으로 유입될 수 있습니다. 이는 영업 레버리지를 이야기의 중심에 두고 투자자들이 가치 평가에 대해 더 명확하게 생각할 수 있는 방법을 제공합니다.
AV 전략도 강화된다. Uber의 핵심 플랫폼은 이미 강력한 수익을 창출하고 있으며 회사가 강력한 위치에서 AV 제공을 통합할 수 있는 유연성을 제공합니다.
지역은 Uber가 실행할 시간을 제공합니다
AV의 영향에 대한 타임라인은 헤드라인에서 제시하는 것보다 더 점진적으로 나타납니다. 경영진은 미국 수익의 약 75%가 상위 20개 도시 외부에서 발생한다고 밝혔습니다. 이 도시는 초기 로보택시 배치를 볼 가능성이 가장 높은 밀집된 도시 시장입니다.
즉, 조기 출시를 통해 Uber의 수익 기반 대부분에 실질적으로 영향을 주지 않으면서 소수의 밀집된 도시에서 서비스를 확장할 수 있습니다. 회사는 자율성이 더 널리 확산되기 전에 초기 시장에 적응할 수 있습니다.
동일한 역학이 전 세계적으로 나타납니다. 총 모빌리티 예약의 약 60%가 미국 이외의 지역에서 발생하므로 출시 지역에 대한 노출이 더욱 줄어듭니다.
투자자들에게 이는 Uber가 자율성이 높아짐에 따라 사용자 수요에 대한 통제력을 유지할 수 있음을 입증할 시간이 있다는 것을 의미합니다. 그렇다면 AV 채택을 통해 핵심 경제를 방해하지 않고 네트워크를 확장하고 사용량을 늘릴 수 있습니다.
대부분의 이익은 단기적으로 AV 중단을 겪을 가능성이 없는 시장에서 나오기 때문에 Uber의 수익 기반은 초기 로보택시 출시로부터 크게 보호됩니다.
게티 이미지를 통한 Michael Vi
무엇이 Uber를 발전시킬 수 있을까요? 더 많은 AV 출시로 인해 Uber가 차량을 소유하지 않고도 탑승 가능 여부와 빈도가 늘어납니다. 거래 밀도가 높을수록 운영 레버리지가 향상되고 플랫폼 전반에 걸쳐 마진이 확대됩니다. 꾸준한 무료 현금 흐름은 더 넓은 투자자 기반을 확보하고 다양한 확장을 지원합니다. Rivian과 같은 파트너와의 강력한 실행력은 자율성이 높아짐에 따라 파견 및 결제 분야에서 Uber의 역할을 강화합니다. Uber 플랫폼의 인수율 및 제어. 초기 시장의 취약한 로보택시 경제성은 중요한 성장 동력인 자율성을 약화시킵니다. 주요 시장에서는 성장이 둔화됩니다. 예약 증가에도 불구하고 증가하는 인센티브, 지원 비용 또는 파트너 경제로 인해 마진 확대가 제한됩니다. 규제 지연으로 인해 AV 배포가 밀려나고 주식의 주요 촉매제가 지연됩니다. Uber의 주요 시사점
Uber는 두 가지를 동시에 보여줍니다. 핵심 사업은 탄탄한 수익과 잉여현금흐름을 창출하는 것이며, 자율주행차는 이를 대체하기보다는 수요를 늘릴 수 있는 잠재력을 갖고 있습니다.
앞으로의 경로는 실행에 따라 달라집니다. Uber는 공급 믹스가 발전함에 따라 AV 파트너십을 확장하고 수요 통제를 유지하며 마진을 보호해야 합니다. 그렇다면 더 높은 여행 빈도와 증가된 시장 활동은 성장과 수익성을 모두 지원하여 재고 공간이 애널리스트 목표에 더 가까워질 수 있게 해줍니다.
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