Michael Saylor의 Strategy Inc.는 1월 이후 회사 최대 구매인 비트코인으로 약 16억 달러를 매입했으며, 투자자들에게 동일한 암호화폐로 뒷받침되는 연간 11.5%의 배당금을 약속하는 증권에 더욱 기대고 있습니다.
월요일에 제출된 규제 서류에 따르면 이전에 MicroStrategy로 알려졌던 이 회사는 3월 9일부터 15일 사이에 22,337개의 비트코인을 구입했습니다. 구매 자금 중 약 4억 달러는 보통주 매각을 통해 조달되었습니다. 나머지 12억 달러는 “Stretch” 영구 우선주 시장 판매에서 나왔습니다. 결코 만기되지 않는 채권과 유사한 배당금 지급 증권은 궁극적으로 Strategy의 비트코인 보유 자금으로 자금을 조달하는 꾸준한 수익을 투자자에게 약속합니다.
지난주에는 Strategy가 7월에 이슈를 처음 공개한 이후 Stretch의 최대 판매를 기록했습니다. 또한 회사가 구매 자금을 조달하기 위해 주로 Stretch에 의존한 것은 몇 주 만에 처음이었습니다. 해당 기간 동안 Strategy는 투자자와 기업이 암호화폐의 특징적인 변동성을 고려하지 않고 비트코인에 노출될 수 있는 방법으로 증권을 마케팅해 왔습니다.
Strategy는 비트코인을 구매하기 위해 부채, 우선주, 주식을 발행하는 등 계층화된 금융 시스템을 구축했습니다. 각 계층은 투자자에게 다양한 위험과 보상 조합을 약속하지만 각 계층은 동일한 사항, 즉 비트코인 가격 상승에 의존합니다.
수요일에 Strategy는 영구 우선주에 대한 예상치 못한 구매자를 발표했습니다. 즉 대차대조표가 비트코인 가격에 의존하는 또 다른 회사입니다. 전 공화당 대선 후보인 비벡 라마스와미(Vivek Ramaswamy)가 공동 창립한 비트코인 재무 회사 스트라이브(Strive Inc.)는 기업 재무의 3분의 1 이상인 5천만 달러를 증권에 할당했다고 발표했습니다.
약 13,300개의 비트코인을 소유하고 있는 Strive는 이미 토큰 가격 변동에 크게 노출되어 있습니다. 자체적으로 선호하는 배당 의무를 충족하기 위해 두 자리 수의 자본 수익률을 얻기 위해 Stretch를 활용하고 있습니다.
당시 Strive의 CEO인 Matt Cole은 “머니 마켓 펀드에서 낮은 수익률을 얻기 위해 현금을 유휴 상태로 유지하는 것보다 강한 수익률 역학을 제공하면서 안정적인 가격 행동을 유지하는 Stretch와 같은 상품에 이러한 준비금의 일부를 할당하는 것이 합리적이라고 생각합니다”라고 말했습니다.
회사는 12.75%의 배당금으로 자체 우선주를 발행하고 수익금의 대부분을 비트코인 구매에 사용합니다. 우선 기업의 고정 배당금을 충당하기 위해 현금을 비축해 둡니다. Strive는 수익률이 약 3.7%인 국채 대신 수익률이 11.5%인 Stretch에 예비 현금의 일부를 투입함으로써 해당 현금으로 벌어들이는 수입을 늘립니다.
그럼에도 불구하고 여전히 준비금으로 벌어들이는 것보다 우선주에 더 많은 금액을 지불하고 있습니다. 1.25%의 차이입니다. 비트코인이 격차를 좁힐 만큼 충분히 상승한다면 주주들은 이익을 얻을 수 있습니다. 그렇지 않은 경우에도 우선배당금을 지급해야 하므로 보통주주가 이용할 수 있는 자본이 줄어듭니다.
Strive 주식에 대해 매수 등급을 갖고 있는 B. Riley Securities의 분석가 Fedor Shabalin은 이번 투자는 디지털 자산 재무부가 자체 배당 의무를 지원하기 위해 다른 DAT의 우선주를 사용하는 최초의 알려진 사례라고 말했습니다. 그는 메모에서 “DAT의 전체 성장 모델은 근본적으로 순자산 가치에 대한 자기자본 프리미엄을 유지하는 데 달려 있다”고 말했습니다. “이 프리미엄이 무너지거나 할인이 된다면 선순환이 깨집니다.”
Strive의 투자는 비트코인과 전략에 대한 주요 베팅입니다. RIA Advisors의 포트폴리오 매니저인 Michael Lebowitz는 “전략이 효과가 없을 경우 그들은 많은 위험을 감수하고 있습니다.”라고 말했습니다. “모든 Strive 주주는 분노해야 합니다.”
Stretch의 성능은 매월 재설정되어 증권이 액면가 $100 주위에서 거래되도록 장려합니다. 그러나 100달러 수준은 보장되지 않습니다. 회사가 실적을 줄이거나 수요가 약해지면 시장 가격이 액면가 이하로 떨어질 수 있으며 투자자는 매도 시 손실을 입을 수 있습니다. 지난달 주가는 93.67달러까지 떨어졌다. 월요일 주가는 14% 상승했다.
전략의 경우, 선호 사항을 통해 Saylor는 지난 12개월 동안 약 50% 하락한 보통주를 이미 소유한 사람들을 추가로 처벌하지 않고 비트코인을 계속 구매할 수 있는 방법을 제공합니다. Stretch의 안정성은 많은 암호화폐의 대차대조표에 타격을 준 급격한 매도를 포함하여 2025년 마지막 몇 달 동안 비트코인의 변동성이 심한 기간 이후 투자자들에게 매력적일 수 있습니다. 비트코인은 2월까지 5개월 연속 하락했습니다. 월요일 전략 주가는 5.6% 상승했다.
Strategy의 자본 실험을 특별하게 만드는 것은 단일 도구가 아닙니다. 기업의 전체 생태계가 너무 오랫동안 너무 많이 떨어지지 않는 비트코인 가격에 의존하는 증권을 발행하고 구매하고 보유하고 있다는 것입니다. 이 도구는 다양한 위험 성향에 맞춰 설계되었지만 모두 동일한 깔때기에 들어갑니다.
비트코인은 올해에도 매우 변동성이 컸습니다. 이 코인은 월요일에 약 74,000달러에 거래되고 있으며 이는 이달 초보다 10% 이상 상승한 수치입니다. 이러한 변화는 세계 시장이 현재 진행 중인 이란 분쟁과 관련된 지속적인 압력에 직면함에 따라 이루어졌습니다. 비트코인의 대리자로 널리 간주되고 종종 암호화폐와 함께 움직이는 스트래티지의 보통주는 이번 달 약 14% 상승했습니다. 이 회사는 약 580억 달러 상당의 비트코인 761,000개 이상을 보유하고 있습니다.
