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마이클 세일러(Michael Saylor)는 비트코인이 가장 공격적인 강세 예측을 유지할 수 없는 이유는 실패한 장기 논문보다는 신용 시장의 병목 현상 때문이라고 주장했습니다. 비트코인 부의 상당 부분은 여전히 전통적인 은행 시스템 내에서 깔끔하게 자금을 조달할 수 없으며, 재담보대출이 효과적인 판매 압력을 발생시키는 “그림자” 위치로 보유자를 밀어넣고 있습니다.
2월 27일 Coin Stories 진행자 Nathalie Brunell과의 인터뷰에서 Saylor는 파생상품이 “해외에서 국내로” 이동하고 미국 규제 시장이 성장함에 따라 상승 및 하락 변동성을 자연스럽게 완화하는 방식으로 시장이 성숙해졌다고 말했습니다. 그러나 이는 신용 채널링의 가격에 더욱 갑작스러운 제동을 걸었습니다. 그는 은행들이 비트코인을 담보로 인식하기 위해 천천히 움직이고 있으며 자산 기반이 클 때 지연이 중요하다고 주장했습니다.
Saylor는 현재 최고의 시장 구조를 “전통적인 은행 시스템에 접근할 수 없는” “개인 투자자나 해외 투자자가 보유하고 있는 1조 8천억 달러”로 대략 “2조 달러 가치의 비트코인”으로 구성했습니다. 실질적인 의미는 유동성을 확보하려는 비트코인 보유자가 전통적인 주식 포트폴리오에 비해 좁은 메뉴에 직면한다는 것입니다.
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Saylor는 “JP Morgan이나 Morgan Stanley에 1,000만 달러의 Apple 주식을 게시했다면 SOFR로 500만 달러에 50bp를 더해 빌릴 수 있고 이를 쓸 수 있습니다”라고 말했습니다. “하지만 지금은 JP모건이나 모건스탠리에 1000만 달러 상당의 비트코인을 올릴 수도 없다. 그래서 대출을 받을 수 없다. 그래서 섀도우뱅킹으로 가야 한다. 해외로 가야 한다.”
그는 이러한 제한으로 인해 보유자가 이익을 기계적으로 제한하는 행동을 하도록 강요한다고 주장했습니다. 수익을 창출하는 “안전한 방법”은 단순히 판매하는 것인데, 이는 “상향을 완충”합니다. 다음 옵션은 담보를 재담보하지 않는 소규모 암호화폐 대출 기관으로부터 차용하는 것입니다. 그러나 Saylor는 이 시장이 비싸고 얕으며(“아마도 수십억 달러”) 전통적인 프라임 스타일 스프레드보다는 “SOFR 플러스 400” 또는 “플러스 500 베이시스 포인트”에 더 가깝다고 설명했습니다.
그는 BlackRock의 iShares Bitcoin Trust(IBIT)와 같은 현물 비트코인 ETF에 대해 신용을 연장하는 은행이라는 새로운 채널을 지적했지만 기존 담보 대출에 비해 초기 단계이고 제한적이며 여전히 비용이 많이 든다고 설명했습니다.
가장 논란이 많은 경로는 가장 저렴한 자금조달이 나타나는 곳, 즉 담보를 통제하는 대가로 거래상대방이 저금리 비트코인 담보 신용을 제공하는 것이라고 Saylor는 말했습니다. 그는 “어떤 사람들은 나에게 비트코인을 담보로 1%나 0%의 신용을 제공했다”고 보상을 강조했다. “항상 문제가 있습니다(…) 그들은 비트코인을 다시 담보로 받을 수 있도록 비트코인을 그들에게 전송하기를 원합니다.”
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그런 다음 Saylor는 재담보대출을 현물 시장의 억제와 직접 연결하여 중개인에게 제공된 담보가 용도 변경을 통해 여러 번 효과적으로 “판매”될 수 있다고 주장했습니다. “따라서 천만 달러가 있으면 (…) 3~4% 대출을 받을 수 있지만 그 후에는 재담보대출을 받습니다.”라고 그는 말했습니다. “그러므로 귀하의 천만 달러 상당의 비트코인이 한 번 판매되고, 두 번 판매되고, 세 번 판매됩니다(…) 실제로 게시한 비트코인이 (…) 세 번 재담보되었기 때문에 3천만 달러 또는 4천만 달러의 매출을 올릴 수 있습니다.”
Michael Saylor: 섀도우 뱅킹 “재담보”로 인해 비트코인 가격이 억제됩니다.
2026년 2월 27일 나탈리 브루넬(Natalie Brunell)과의 인터뷰에서 마이클 세일러(Michael Saylor)는 비트코인이 126,000달러를 돌파하지 못한 이유에 대해 논의했습니다.
그는 JP와 같은 전통적인 은행에서 비트코인을 제외할 것을 제안했습니다. pic.twitter.com/ODpOEvhi2j
그의 견해에 따르면, 누락된 부분은 비트코인을 위한 대규모의 규제된 재담보대출 없는 신용 시스템으로, 이는 기존의 증권 금융과 더 유사합니다. “가격을 낮게 유지하는 것은 무엇입니까? 자산 가격을 낮게 유지하는 것은 완전히 형성된 비재담보 신용 시스템이 부족하기 때문이라고 생각합니다.”라고 그는 말하면서 재담보대출은 “변동성을 완화”하고 레버리지 포지셔닝을 통해 양측의 움직임을 증폭시킬 수 있다고 덧붙였습니다.
Saylor의 결론은 논제가 아니라 타이밍이었습니다. 은행이 완전한 의미에서 “구축”하는 데 “4년, 5, 6년”이 걸린다면 비트코인 가격 발견은 계속해서 합성 공급을 생산할 수 있는 대체 그림자 신용 솔루션에 의해 결정될 것입니다. 그는 공격적인 재담보대출 없이 비트코인을 담보로 주류 신용 수단이 성숙해지면 시장은 불매출에 덜 의존하고 담보 일반 차입에 더 많이 의존할 수 있으며, 이는 강세 주기의 한도를 이동할 수 있다고 제안했습니다.
보도 당시 비트코인은 72,236달러에 거래되고 있었습니다.
비트코인은 1주 차트에서 74,500달러를 넘어야 합니다 | 출처: TradingView.com BTCUSDT
DALL.E로 생성된 특집 이미지, TradingView.com의 차트
