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롤스로이스(LSE:RR) 주가가 다시 한번 사상 최고치에 접근하고 있습니다. 제가 글을 쓰는 동안 주식은 1년 만에 101% 상승했습니다. 운영적으로나 주가 측면에서 큰 모멘텀을 갖고 있습니다.
영국에는 동료가 많지 않지만 유사한 부문에서 운영되는 회사 중 하나가 Melrose Industries(LSE:MRO)입니다. Melrose는 4월 최저치에서 상승했지만 지난 12개월 동안 약 5% 상승했을 뿐이며 Rolls-Royce의 실적만큼은 아닙니다.
그렇다면 2026년으로 갈수록 더 나은 가치를 제공하는 것은 무엇일까요?
숫자가 우리에게 말해 주는 것
롤스로이스는 분명 몇 년 전처럼 저평가되어 있지 않습니다. 현재 이 회사는 선도 수익의 약 36.1배에 거래되고 있으며 주가 대비 성장 대비 수익(PEG) 비율은 2.8입니다.
어떤 사람들은 이것이 매우 과대평가되었다고 말할 것이지만, 롤스로이스는 양질의 회사라는 것을 기억해야 합니다. 거대한 경제적 해자를 갖고 있으며, 급성장하는 국방 및 항공 사업 외에도 소형 모듈식 원자로 형태로 장기적인 전망을 제공합니다.
2021년 상당한 순부채 상태(시가총액이 £100억 미만인 회사의 경우 £52억)가 변화되었습니다. 현재 현금 보유액은 11억 파운드이고 시가총액은 970억 파운드입니다.
반면 Melrose는 비즈니스 혁신의 초기 단계에 있습니다. 밸류에이션이 이를 반영합니다. PEG 비율이 0.7이고 선도 수익의 약 16.1배에 거래됩니다.
그러나 대차대조표는 롤스만큼 강하지 않습니다. 순부채는 시가총액 72억 파운드 대비 16억 파운드입니다.
두 회사 모두 배당금을 제공합니다. 멜로즈는 1.3%, 롤스는 0.8%입니다.
이것은 우리에게 무엇을 말해주는가? 글쎄요, 확실히 멜로즈가 제게는 더 나은 가치를 지닌 것 같아요.
품질도 중요합니다
롤스로이스 주가가 예상보다 많이 올랐음을 고백해야겠습니다. 이 회사는 운영되는 대부분의 영역에서 경쟁업체가 거의 없는 놀라운 회사입니다. 이는 마진을 개선하는 데 도움이 됩니다. 롤스로이스의 영업이익률은 2025년 상반기 19.1%에 달했다.
그러나 Melrose는 똑같이 강력하며 잠재적으로 간과될 수 있습니다. 회사는 상반기 마진율이 18%로 전년 동기 14.2%보다 증가했다고 보고했다. 또한 매출의 70%를 독점 공급업체로 보유하고 있습니다. 이는 고객에게 다른 옵션이 없기 때문에 엄청난 가격 결정력이 있음을 시사하는 매우 매력적인 통계입니다.
위험 측면에서 볼 때, 전 세계 항공 여행의 추가 둔화, 민간 항공우주 프로그램의 지연 또는 비용 초과가 발생하면 롤스로이스는 좌절을 겪게 될 것입니다. 그러나 에너지 및 방산 시스템 사업은 다각화를 제공합니다.
멜로즈도 이러한 다양성을 갖고 있지만 그 정도는 그보다 덜할 것입니다. 둘 다 민간 항공 및 국방 지출에 크게 노출되어 있습니다.
따라서 Rolls-Royce는 더 나은 마진, 더 나은 대차대조표 및 다각화 등 더 많은 품질 요소를 가질 수 있습니다.
2026년 최고의 가치
하지만 제 생각에는 멜로즈가 가격 대비 더 나은 가치를 제공한다고 생각합니다. PEG 비율을 사용하면 Rolls-Royce의 가격이 400% 더 비쌉니다. 그 격차가 그렇게 커야 할지 모르겠습니다. 나는 두 주식을 모두 보유하고 있으며 고려해 볼 가치가 있다고 생각합니다. 그러나 Melrose는 확실히 제가 가장 좋아하는 것입니다.
