Morgan Stanley는 Tesla의 장기적인 스토리에 대해 여전히 낙관적이지만 투자자들이 복잡한 중간 지점을 무시해야 한다고 생각하지 않습니다.
Tesla는 2026년 4월 22일 수요일에 2026년 1분기 수익 보고서를 발표했지만 표면적으로는 수치가 좋아 보였지만 엇갈린 반응을 보였습니다.
Searching Alpha에 따르면 매출은 224억 달러로 시장 컨센서스인 211억 달러를 상회했으며, 조정 EPS는 예상치인 30센트를 상회하는 41센트를 기록했습니다.
게다가 잉여현금흐름은 14억 달러로 놀라웠습니다.
그러나 리듬의 질이 중요했습니다.
자동차 총 마진은 담보 준비금에서 2억 3천만 달러의 엄청난 방출로 인해 증가한 반면, 에너지 마진은 훨씬 더 큰 2억 5천만 달러의 관세 환급을 받았습니다.
그 결과, 은행은 Tesla에 대해 동일 가중치 등급과 415달러 목표 가격을 다시 한번 밝혔습니다. 최근 주가가 375~380달러 범위에서 거래되고 있는 상황에서 이는 대략 9%~11%의 상승여력을 의미합니다.
그 시점까지 회사의 단기 포지셔닝의 가장 큰 문제는 미래 비즈니스가 여전히 미래 비즈니스와 훨씬 더 비슷해 보인다는 것입니다.
Robotaxi 출시는 예상보다 훨씬 느리게 진행되고 있으며 무인 FSD는 2026년 말까지 시작될 가능성이 낮습니다.
동시에 Tesla의 자본 지출 예측은 250억 달러로 증가하여 미래를 추구하는 데 드는 비용이 높아졌습니다.
Tesla 주식 성과 vs. S&P 500 Tesla 주식은 1주 만에 -3.24%의 수익률을 올렸고, S&P 500의 수익률은 1.76%였습니다. Tesla 주식은 한 달 만에 -1.19%의 수익률을 기록했는데, S&P 500의 수익률은 8.88%였습니다. Tesla 주식은 6개월 만에 -16.19%의 수익률을 기록했는데, 이는 S&P 500 수익률의 6.33%와 비교됩니다. Tesla 주식은 올해 현재까지 -16.33%의 수익률을 기록했는데, S&P 500의 수익률은 4.67%였습니다. Tesla 주식은 1년 만에 50.08%의 수익률을 올렸고, S&P 500의 수익률은 33.28%였습니다. 테슬라 주식은 3년 만에 127.95%의 수익률을 올렸는데 비해 73.34%의 수익률을 기록했습니다. 출처: Finding Alpha Morgan Stanley는 Tesla의 광범위한 결과를 보여줍니다. 기본 사례: $415 목표 가격. Morgan Stanley의 기본 사례는 Tesla를 단순한 자동차 회사로 취급하지 않습니다. 핵심 전기 자동차 사업에 주당 45달러만 할당하고 대부분의 가치는 소프트웨어, 로보택시, 에너지, 옵티머스를 포함한 미래 사업에서 나올 것으로 기대합니다. 황소 상자: 826달러. 이것은 “모든 것이 작동하는” 버전입니다. Tesla는 성장하는 에너지 및 Optimus 비즈니스와 함께 더 많은 자동차를 판매하고, 더 강력한 마진을 창출하며, 거대한 Robotaxi 차량을 계속 구축할 수 있습니다. 베어 케이스: $131. Tesla가 자동차에 계속 의존하고 새로운 비즈니스가 가치를 창출하지 못하면 이런 일이 발생합니다.
Tesla의 수익은 기대치를 상회했지만 Morgan Stanley는 비용 상승과 AI 출시 둔화로 인해 수익이 제한될 수 있다고 경고했습니다.
게티 이미지를 통한 SMIALOWSKI/AFP
Morgan Stanley는 Tesla가 더 강해지지만 수익성은 둔화될 것으로 보고 있습니다.
Morgan Stanley는 Tesla의 분기를 완전히 삭제하지는 않았지만 올해 남은 기간 동안 완전히 읽을 것이라고 경고했습니다.
이는 일회성 사례로 인해 테슬라의 자동차 마진이 늘어난 영향이 크다. 그러나 공평하게 말하면 자동차 마진 크레딧을 할인하면 여전히 Morgan Stanley의 추정치인 340bp를 능가합니다.
더 많은 테슬라:
Elon Musk의 Terafab 베팅: Tesla 투자자에게 의미하는 것Bank of America는 Tesla 주가를 개편합니다.UBS는 Tesla 주식 투자자에게 메시지를 보냅니다.
에너지 사업은 또 다른 희망처럼 보였지만 별표도 함께 제공되었습니다.
에너지 총 마진은 관세 환급 2억 5천만 달러에 힘입어 은행의 추정치인 1,350bp와 컨센서스를 1,150bp나 상회했습니다. 그러나 이를 제외하면 해당 부문은 여전히 Morgan Stanley의 추정치보다 훨씬 낮은 315bp를 유지하고 있습니다.
Morgan Stanley의 추론은 세 가지 주요 영역으로 나뉩니다.
비트에는 품질에 대한 질문이 있었습니다. 특별한 품목이 마진을 높이는 데 도움이 되었고 Tesla 경영진은 경쟁 압력과 관세에 대해 이야기했습니다. 지출주기가 늘어나고 있습니다. Benzinga에 따르면 자본 지출 예측은 50억 달러 증가한 250억 달러 이상이며 Morgan Stanley는 현재 자본 지출에서 261억 달러, 잉여 현금 지출에서 116억 달러를 모델로 삼고 있습니다. AI 타임라인이 느려집니다. 로보택시 마일리지는 12월 이후 2.5배 이상 늘어났지만 머스크는 “엄격한 검증”이 제한 요인이라고 말했다. 동시에, 4분기에는 감독되지 않은 FSD가 시작될 수 있으며, 350만 대의 HW3 차량이 뒤쳐질 수 있습니다. 2026년 1분기 실적 이후 Tesla 주식에 대한 월스트리트 가격 목표 Wedbush는 Tesla 주식에 대해 600달러 목표 가격을 가지고 있다고 Benzinga는 말합니다. Barron’s에 따르면 Cantor Fitzgerald는 Tesla 주식의 목표 가격을 510달러로 설정했습니다. Investing.com은 Stifel의 Tesla 주식 목표 주가가 508달러라고 확인했습니다. RBC Capital은 Tesla 주식에 대해 475달러의 목표 가격을 가지고 있다고 TipRanks는 지적합니다. Investing.com에 따르면 Canaccord Genuity는 Tesla 주식의 목표 주가를 450달러로 설정했습니다. UBS는 Tesla 주식에 대해 364달러 목표 가격을 설정했다고 MarketScreener가 확인했습니다. Morgan Stanley의 Tesla 논문에 대한 위험
현재 Tesla의 가장 큰 위험은 미래가 점점 더 멀어 보인다는 것입니다.
은행은 여전히 장기적인 물리적 AI 스토리를 검증하고 있지만 단기적인 설정은 혼란스럽습니다.
거대 전기 자동차 회사는 엄청난 돈을 지출하고 있으며, 2026년까지 자본 지출은 이미 250억 달러를 넘어설 것으로 예상되는 반면, Robotaxi와 Optimus의 상용화는 투자자들이 예상한 것보다 훨씬 느리게 진행되고 있습니다.
한편, Tesla의 가치 평가는 아직 완전히 확장되지 않은 사업에 대해 이미 회사의 신용을 인정하고 있습니다.
맥락을 말하자면, Seeking Alpha에 따르면 Tesla 주식은 5년 평균보다 54% 높은 179배의 선도 수익으로 거래되고 있습니다.
Tesla는 선도판매의 14.6배에 거래되고 있으며 이는 업계 중앙값에 대한 507% 프리미엄입니다.
게다가 Robotaxi의 확장은 “엄격한 검증”과 연결되어 있으며 HW3 차량이 무인 FSD를 지원하지 않는 것은 유감스러운 일입니다.
여기에 관세, 경쟁, 에너지 저장에 대한 고르지 못한 수요, 잉여현금흐름 소비 증가와 관련된 잠재적인 마진 문제까지 더해지면 상황은 훨씬 더 복잡해집니다.
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