Visa Inc.의 기반이 결국 바뀔 수 있다는 핀테크 업계에서는 반복되는 두려움이 있습니다. 우려되는 점은 암호화폐, 디지털 지갑, AI 기반 결제 게이트웨이의 조합이 기존 카드 네트워크를 완전히 우회하여 잠재적으로 현재의 지배력을 디지털 이전 시대에 속하는 것으로 바꿀 수 있다는 것입니다.
그러나 Visa(V)는 그러한 두려움이 점점 더 이상해 보이는 분기를 보고했습니다.
67세의 결제 골리앗은 기대치를 뛰어넘는 2026 회계연도 2분기 결과를 발표하고 연간 전망을 높여 단일 세션에서 주가를 5% 상승시켰습니다. 그러나 가장 흥미로운 이야기는 속도가 아니었습니다. 성장은 거기서 비롯됐다.
부가가치 서비스는 전년 대비 27% 성장했습니다. 스테이블코인 결제량은 연간 70억 달러에 달했습니다. 또한 Wells Fargo와의 핵심 뱅킹 거래는 Visa의 가장 세심한 분석가들조차 놀라게 했습니다.
모건스탠리는 “비자 네트워크의 내구성은 여전히 과소평가됐다”며 목표주가를 411달러에서 415달러로 높이면서 비중확대 등급을 유지했다고 밝혔다.
Visa CEO인 Ryan McInerney는 모든 새로운 결제 기술이 궁극적으로 Visa의 인프라를 대체하는 것이 아니라 이를 통해 실행된다는 점을 일관되게 유지해 왔습니다. 분기마다 회사는 자신이 옳다는 증거를 계속해서 제시합니다.
Visa의 2026년 2분기 결과는 모든 주요 측면에 걸쳐 있었습니다. 순이익은 112억 달러로 전년 동기 대비 17% 또는 고정 달러 기준으로 16% 증가했습니다. GAAP 순이익 60억 달러 또는 주당 3.14달러 비GAAP 순이익 63억 달러 또는 주당 3.31달러 주식 환매 및 배당금 92억 달러 새로운 다년간 200억 달러 규모의 새로운 주식 환매 프로그램에 대한 이사회 승인 출처: Visa 2026년 2분기 결과 및 Morgan Stanley 보고서
모건스탠리 보고서에 따르면 이번 분기 미국의 지출 규모는 130 베이시스 포인트 증가한 7.4% 성장을 기록했다. 게다가 은행 카드 정보로도 예상되는 일이라 일시적으로 세금 환급 혜택을 받았을 가능성이 높습니다.
4월 국경 간 물량 증가율은 9%였으며 경영진은 라마단 기간과 1포인트 차이가 나지 않았다면 10%였을 것이라고 밝혔습니다. 미국으로의 인바운드 여행과 국경 간 전자상거래가 개선되고 있으며, FIFA 월드컵 여행에 대한 수요가 가시적인 단기 촉매제로 증가하고 있습니다.
모건스탠리는 이 발표 이후 2026년과 2027회계연도 전망치를 상향 조정했다.
FY26 조정 EPS는 $12.88에서 $13.07로 증가했습니다. FY27 조정 EPS는 $14.71에서 $14.86으로 증가했습니다. FY26 순이익 증가 예측은 11.3%에서 13.3%로 증가했습니다. 출처: Morgan Stanley 보고서
Visa Inc.는 2026년 연간 지침을 낮은 두 자릿수의 이전 예측과 비교하여 10대 초반의 낮은 두 자릿수 순이익 증가율과 10대 초반의 EPS 성장률로 상향 조정했습니다.
모건스탠리(Morgan Stanley)에 따르면 이러한 개선은 부가가치 서비스 부문의 실적 개선, 통화 변동성 증가에 대한 가정, 월드컵과 관련된 고객 수요에 의해 주도됐다고 합니다.
Morgan Stanley는 27년 조정 EPS 추정치 $15.37에 27배의 P/E 배수를 적용하여 Visa Inc.의 가격 목표를 $415로 설정했습니다.
셔터스톡
Visa의 VAS는 27% 증가했으며 Morgan Stanley는 시장이 여전히 VAS를 과소평가하고 있다고 말합니다.
Visa의 분기에서 구조적으로 가장 중요한 숫자는 볼륨 숫자가 아니었습니다. 부가서비스 성장률이었습니다.
Visa Inc. 분기의 주요 수치는 거래량이 아닙니다. 이는 VAS(부가가치 서비스)였습니다. VAS는 전년 대비 27% 성장했으며 현재 사기 도구, 자문 및 마케팅 서비스 전반에 걸쳐 매출의 약 30%를 차지하고 있습니다.
Morgan Stanley는 VAS에 대한 수요가 정체되지 않고 적극적으로 증가하고 있다고 믿고 있습니다. 고객은 월드컵 관련 사기 방지 도구와 마케팅 프로그램을 더 많이 찾고 있으며 사용 사례 포트폴리오도 계속해서 확장되고 있습니다. 회사는 Visa가 중기적으로 VAS 성장을 20% 이상 유지할 수 있다고 확신한다고 메모에서 확인했습니다.
현재 VAS의 야망이 어디까지 도달했는지 보여주는 신호는 예상치 못한 출처에서 나왔습니다. Wells Fargo는 Pismo(Visa가 인수한 핵심 뱅킹 플랫폼)를 채택할 계획으로, 이는 초기 기대 이상으로 핵심 인프라를 향한 광범위한 추진을 의미한다고 회사는 말했습니다.
Visa 스테이블코인과 대행사 상거래 포지셔닝은 중단 위험을 성장 기회로 전환합니다.
Visa를 둘러싼 핀테크 혁신 이야기는 일반적으로 네트워크를 대체할 수 있는 요소에 초점을 맞추고 있습니다. Visa는 새로운 결제 기술이 실행되는 인프라를 소유하는 데 점점 더 중점을 두고 있습니다.
스테이블코인 전략이 가장 명확한 예입니다. Visa는 세 가지 기둥을 중심으로 접근 방식을 구축했습니다. 스테이블코인과 연계된 카드 승·하차, 자금 결제 및 이동, 블록체인 인프라. 실제로 Morgan Stanley의 메모에 따르면 수치는 투자를 반영하기 시작했습니다.
2분기 기준 전 세계 160개 스테이블코인 연계 카드 프로그램. 스테이블코인 카드 거래량은 신흥 시장에서의 지출에 힘입어 전년 대비 200% 증가했습니다. 연간 스테이블코인 결제 실행률은 70억 달러에 달해 1분기보다 50% 이상 증가했습니다. 출처: 모건스탠리 보고서
기본적으로 스테이블코인의 경제성은 Visa 카드의 전통적인 경제성과 밀접하게 유사합니다. 즉, 수익 모델이 친숙하고 성장이 대체로 점진적이라는 것을 의미합니다.
에이전트 상거래 분야에서 Visa Inc.는 2026년 6월로 예정된 AI 중심 결제 온램프인 Intelligent Commerce Connect를 출시하고 기존 체크아웃 없이 결제를 가능하게 하는 CLI 도구를 도입했습니다.
Morgan Stanley는 Visa의 광대한 네트워크, 1억 7,500만 개 이상의 가맹점, 50억 개의 자격 증명 및 9억 건의 일일 거래가 대행사 결제에서 복제하기 어려운 이점을 제공한다고 말했습니다.
Morgan Stanley의 $415 Visa 목표가 귀하에게 의미하는 것
Morgan Stanley는 FY27 조정 EPS 추정치 $15.37에 27배의 P/E 배수를 적용하여 Visa Inc.의 가격 목표를 $415로 설정했습니다. 이는 스테이블 코인 및 에이전트 기회가 점진적으로 간주됨에 따라 적당한 배수 확장을 통한 수익 중심 자본화를 의미합니다.
이 회사는 Visa가 거의 중단되지 않는 네트워크, 모든 소득 그룹에 걸쳐 일관된 지출, 저소득 집단의 약점 부족, 2026년까지 FIFA 월드컵의 수요 물결 등을 이유로 여전히 과소평가되고 있다고 주장합니다.
지정학적 및 거시적 변동성에도 불구하고 Visa의 2분기 회계연도는 진화하는 결제 형식을 통해 글로벌 지출을 계속해서 현금화하면서 안전한 피난처 성장 상태를 강화합니다.
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