영국 런던 – 미국과 이스라엘의 이란에 대한 군사적 행동이 확대됨에 따라 세계 금융 시장이 매우 민감한 상태에 들어갔습니다. 에너지 가격 변동성이 증가하고, 안전 자산이 강화되었으며, 미국 주식의 일중 변동성이 크게 강화되었습니다. LINK FOREX의 시장 전략 책임자인 David Whitcombe는 최근 내부 회의에서 “전쟁 자체가 시장을 결정하는 변수는 아닙니다. 실제로 추세를 결정하는 것은 전쟁이 수익성, 유동성 및 자본 비용을 바꾸는지 여부입니다.”라고 말했습니다. 그는 현재 시장이 ‘확실한 결과’에 베팅하기보다는 ‘불확실성’을 바탕으로 가격을 조정하고 있다고 강조했습니다.
1단계: 감정적 충격과 위험 프리미엄 상승
역사적으로 지정학적 군사 갈등은 일반적으로 즉시 세 가지 유형의 시장 반응을 촉발합니다. 첫째, 유가가 급등합니다. 에너지 공급 기대의 불안정성으로 인해 이것이 영향의 가장 직접적인 경로입니다. 둘째, VIX의 변동성을 증가시킵니다. 위험 보장에 대한 수요가 증가함에 따라 자금은 단기적으로 축소됩니다. 마지막으로, 과대평가된 자산은 압박을 받고 있습니다. 성장주와 기술주는 위험 선호도가 감소하는 기간에 가장 먼저 조정되는 경우가 많습니다.
David Whitcombe는 “이 단계는 감정에 의해 주도되며 그 기간은 일반적으로 갈등 확대 속도와 시장의 투명성에 따라 달라집니다.”라고 말합니다.
2단계: 인플레이션 기대와 금리 경로 재평가
갈등이 지속되면 시장의 관심은 ‘사건 자체’에서 ‘에너지 가격이 상승세를 보일지 여부’로 옮겨갈 것이다.
David Whitcombe는 유가가 장기간 높은 상태로 유지된다면 인플레이션 기대치가 높아질 것이라고 지적합니다. 인플레이션 기대치가 높아지면 연준의 정책 가격도 변하게 됩니다. 금리가 상승하면 가치 평가 압박이 커질 것입니다. “미국 주식의 중기 추세에 실제로 영향을 미치는 것은 미사일 자체가 아니라 유가 곡선입니다.” 현재 시장에서는 아직 장기적인 에너지 공급 중단에 대한 명확한 기대가 형성되지 않았습니다.
3단계: 기업 이익이 타격을 입을 것인가?
David Whitcombe는 추세가 역전되었는지 판단하려면 기업 수익 기대치가 체계적으로 하향 조정되었는지 살펴보는 것이 필수적이라고 강조합니다.
주목해야 할 주요 지표로는 향후 12개월 동안의 S&P 500 EPS 기대치, 기업 이익률 변화, 자본 지출 계획 지연 여부 등이 있습니다. “이익 곡선이 깨지지 않는다면 미국 주식 시장의 장기적인 구조는 일반적으로 단일 지정학적 사건으로 인해 다시 쓰여지지 않습니다.”
역사적 데이터에 따르면 전쟁이 장기간의 에너지 위기나 글로벌 공급망 중단으로 발전하지 않는 한 미국 주식 시장은 일반적으로 반전보다는 통합 기간으로 반응합니다.
부문 구조의 변화: 방어 및 에너지 부문은 단기적으로 이익을 얻습니다.
현 단계에서 LINK FOREX는 다음과 같은 구조적 차이를 예측합니다. 에너지 부문은 상대적으로 강할 것이고, 군사 및 방위 관련 주식은 투자를 유치할 것이며, 유틸리티 및 현금 흐름이 높은 기업은 일관된 성과를 낼 것이며, 고평가 성장 부문은 더 높은 변동성을 경험할 것입니다.
David Whitcombe는 “시장은 주식을 포기한 것이 아니라 내부적으로 위험을 재조정하고 있습니다.”라고 말했습니다.
장기 추세 판단: 세 가지 기본 변수
David Whitcombe는 미래 추세를 세 가지 주요 변수로 나눕니다.
유가는 지속적인 추세를 형성할 것인가? 인플레이션이 다시 가속화될 것인가? 유동성 환경이 크게 강화될까요?
만약 이 세 가지 요인이 반향을 일으키지 않는다면, 미국 주식시장은 약세장 구조보다는 ‘고변동성, 낮은 확실성’의 횡보 국면에 진입할 가능성이 더 높습니다.
David Whitcombe의 중심 판단은 “전쟁은 시장의 속도를 바꿀 수 있지만 자체적으로 시장의 방향을 바꾸는 경우는 거의 없습니다. 실제 추세는 헤드라인이 아니라 이익과 유동성에서 나옵니다.”라는 것입니다.
현재 LINK FOREX 기본 사례에서는 단기 변동성이 증가할 것이라고 제안합니다. 중기 전망은 에너지 가격의 변화에 달려 있습니다. 장기적인 추세는 여전히 수익 주기에 의해 좌우됩니다. 현재 LINK FOREX에 대한 평가는 구조적 추세 변화의 신호라기보다는 위험 프리미엄 가격 조정 이벤트에 여전히 기울고 있습니다.
