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어제(3월 11일) Legal & General(LSE: LGEN) 주가는 6% 남짓 하락했습니다. 2026년 최고치보다 약 14% 낮은 242p로 하루를 마감했습니다.
주가는 하락하고 배당수익률은 높아지는 여기에 기회가 있을까? 토론하자.
2025년 결과 분석
어제 주가 하락의 원인은 보험사의 2025년 연간 실적이었습니다. 나쁘지는 않았지만 몇 가지 약점이 있었습니다.
한 가지 문제는 핵심 영업이익이 예상치를 소폭 밑돌았다는 점이다. 이는 전년 대비 6% 증가한 16억 2천만 파운드에 달했지만, 컨센서스 예측인 16억 5천만 파운드에는 미치지 못했습니다.
또 다른 문제는 연간 Solvency II 적용 비율이 전년도 예상 219% 및 232%에 비해 210%라는 것입니다. 이 비율은 본질적으로 보험사 재무건전성 점검이므로 하락하는 것은 이상적이지 않습니다(현재 회사는 중기적으로 160~190% 비율을 목표로 하고 있는 것으로 보입니다).
배당금은 2% 늘어난 21.79펜스였다. 증가는 투자자들에게는 좋은 일이지만, 여기서 문제는 2025년 핵심 주당 영업이익(EPS)이 20.93펜스에 불과했다는 것입니다.
즉, 수익에는 더 이상 배당금이 포함되지 않습니다. 이는 배당금 지급이 지속 가능하지 않을 수 있음을 시사합니다.
그 결과 회사가 12억 파운드의 자사주 매입을 발표했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 이는 잠재적으로 향후 주당 수익을 높이는 데 도움이 될 수 있습니다.
투자 기회?
현재 수준에서 주식을 고려할 가치가 있는지에 대해서는 아마도 투자자가 소득을 찾고 있는지 여부일 것이라고 생각합니다.
현재 주가로 보면 상당히 저렴해 보입니다. 위의 수익 수치를 보면 주가수익률(P/E)이 11.6입니다.
배당수익률은 현재 연간 기준으로 약 9% 수준이다. 확실히 매력적이네요.
한편, 장기적인 관점에서 볼 때 회사는 지속적인 성장을 위한 좋은 위치에 있는 것으로 보입니다. 장기 투자 및 퇴직 소득에 대한 수요가 증가함에 따라 귀하는 좋은 위치에 있습니다.
하지만 이 조치에는 고려해야 할 몇 가지 위험이 있습니다. 우선, 어느 시점에서는 배당금이 삭감될 위험이 있습니다.
수입이 지불금을 충당하지 않기 때문에 수익률이 영원히 높게 유지될 것이라고는 장담하지 않습니다. 배당금 삭감은 주가에 영향을 미칠 수 있다는 점을 명심하세요.
주식 시장 위기는 고려해야 할 또 다른 위험입니다. 회사는 관리 중인 자산에서 수익의 대부분을 창출하기 때문에 주식 시장의 급격한 하락으로 인해 수익이 훼손될 수 있습니다.
비즈니스의 민간 시장 측면에도 잠재적으로 약간의 위험이 있습니다(Legal & General은 최근 몇 년간 여기에 대한 노출을 강화해 왔습니다). 최근 민간 신용 분야에서 일부 긴장의 징후가 나타났으며 여기서 대출 불이행이나 상당한 투자자 상환과 같은 일부 문제를 배제할 수 없습니다.
위험을 고려하면 여기서 포지션 규모가 중요합니다. 이것은 내 포트폴리오를 위해 축적할 주식이 아닙니다.
