ProCap Financial의 파트너이자 CIO인 Jeff Park에 따르면, 비트코인의 약 50% 하락은 기시감 주기보다는 기존 시장 플레이북의 더 깊은 단절과 관련이 있다고 합니다. 그는 Kevin Warsh가 이끄는 잠재적 연방 준비 은행이 비트코인이 거래되는 방식에 정권 변화를 촉진할 수 있다고 주장합니다.
박 대표는 앤서니 폼플리아노(Anthony Pompliano)와의 대화에서 비트코인이 “상당히 오랫동안” 하락장에 있었다고 믿고 있으며 친숙한 반사 프레임워크(더 쉬운 정책, 더 많은 유동성, 더 높은 BTC)가 한때 했던 설명 작업을 중단했다고 경고했습니다.
Kevin Warsh가 비트코인에 미치는 영향
박씨의 출발점은 비트코인과 글로벌 유동성 사이의 연결 고리가 “상당히 오랫동안 끊어졌다”는 직설적인 진술이었습니다. 그는 마이클 하웰(Michael Howell)이 추적하고 추정한 약 170조 달러 규모의 수준과 기타 자산 클래스의 광범위한 강점을 인용하면서 2025년까지 글로벌 유동성이 꾸준히 증가할 것이라고 설명했습니다.
박 시장은 금속과 기업신용 스프레드가 사상 최저치에 가까운 ‘광적인 랠리’를 언급하며 “모든 자산 가격이 상승했다”고 말했다. 이어 “실제로 비트코인도 참여했어야 했다고 생각할 이유가 많지만 그렇지 않았다”고 덧붙였다.
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그는 이러한 차이가 바로 투자자들이 심리적 버팀목이 된 과거 지향적 경험적 접근 방식에 의존하는 것을 중단해야 하는 이유라고 주장했습니다. 그의 말에 따르면, 암호화폐 시장은 역사가 반복될 것이라고 반복적으로 가정했습니다. 비트코인 랠리 이후 알트코인 랠리, 지속적인 4년 주기, 그리고 QE 이하의 금리가 BTC를 안정적으로 상승시킬 것이라는 생각입니다. “세상에는 끊임없이 변하는 것들이 있고 모든 것이 이전에 모델링했던 방식과는 조금 다르게 보인다는 사실을 기억할 가치가 있습니다.”라고 그는 말했습니다.
거기에서 박씨는 비트코인 프레임워크인 “로 네거티브(rho negative)”와 “로 포지티브(rho positive)”에 대한 논쟁을 재구성했습니다. 첫 번째는 대부분의 투자자가 인식하는 위험 자산 버전입니다: 낮은 금리, 높은 위험, 비트코인 상승. 마지막이 끝입니다. 비트코인은 금리가 상승함에 따라 상승하며 통화 질서 자체의 신뢰성에 의문을 제기함으로써 안정적인 “무위험” 금리라는 개념에 효과적으로 도전합니다.
박씨는 비트코인의 긍정적인 로에 대해 “이것은 비트코인이 무엇을 의미하는지에 대한 신화적이고 파악하기 어려운 완벽한 성배입니다.”라고 말했습니다. “침해하는 것은 무위험 금리 그 자체입니다. 그 세계에서 우리가 말하는 것은 실제로 무위험 금리가 무위험 금리가 아니기 때문입니다. 달러 헤게모니는 달러 헤게모니가 아니고 우리가 알고 있던 방식으로 더 이상 수익률 곡선의 가격을 책정할 수 없기 때문에 이는 뭔가 다른 것이 필요하다는 것을 의미합니다… 그리고 비트코인이 그 헤지입니다.”
박씨는 미국의 정책 결정이 점진적인 조정이 아닌 시스템 수정에 대해 더욱 명확해짐에 따라 시장이 그러한 세계관을 향해 조금씩 움직일 수 있다고 제안했습니다. 그는 현 미국 행정부가 규제완화, 감세, 관세, 달러 약세 노력을 통해 “연준으로부터 경제 통제권을 빼앗으려고” 시도하고 있으며, 정치적 채널을 통해 “구조적 판”이 이동하는 가운데 연준을 “방어적”으로 내몰고 있다고 설명했습니다.
물론 우리는 가격이 더 높았으면 좋겠지만 나는 이것을 녹음하는 것을 정말 즐겼습니다. 우리 쇼(월간)를 청취해 온 사람들에게 우리가 약세장에 있다는 사실은 그리 놀라운 일이 아닐 것입니다.
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박 대통령은 전 연준 총재이자 제도적 유동성과 기술적 신념이 드물게 결합된 워시를 잠재적으로 중추적인 인물로 꼽았습니다. 박씨는 2021년 또는 2022년 워시가 비트코인에 대한 열정을 표명하면서 이 기술을 ‘마법’으로 취급하는 ‘사기꾼’을 비판했던 상호작용에 대해 이야기했습니다. Warsh는 “이것이 마술이 아니라 실제로 많은 문제를 해결하고 효율성을 가져올 것이며 비트코인은 그러한 문화 구조의 핵심 부분이라는 것을 진심으로 믿었습니다”라고 말했습니다.
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결정적으로 박 대표는 워시가 반제도적인 레킹볼이 아니라는 점을 강조했다. 대신 그는 워시를 연방준비은행의 적법성이 의심되는 이유와 이를 재건할 수 있는 방법을 이해하는 사람으로 묘사했습니다. 박 대통령은 “인플레이션은 선택이다”라는 문구가 “항상 그에게 붙어 있다”고 말했다. 박 대통령은 이를 연방준비제도이사회(FRB)의 발표와 대조했는데, 그는 때때로 인플레이션을 정책 도구나 명령의 결과가 아니라 관세나 전쟁 때문에 단순히 발생하는 것으로 취급한다고 믿습니다.
박 대통령에게 워시 임명은 더 쉬운 정책을 보장하기 때문에 덜 중요하고 연준-재무부 조정에 대한 재고를 가속화할 수 있기 때문에 더 중요합니다. 그는 “베산트와 워시가 재작성할 수 있는 새로운 연방준비은행 재무부 제도의 가능성에 대해 낙관적”이라며 문제의 핵심은 트리핀 딜레마와 달러의 대외 준비금 역할과 국내 저축자 역할 사이의 긴장이라고 주장했다. 박근혜 대통령은 “독립을 촉진해야 한다는 것이 아니다”고 말했다. “우리는 실제로 연준과 재무부의 상호의존성이 필요합니다.”
박씨의 프레임워크에서 아이러니한 점은 “더욱 완화적인 정책이 실제로 비트코인의 다음 강세 국면을 위한 촉매제가 아닐 수도 있다”는 것입니다. 대신 그는 세계가 “평화시”라기보다는 “전시”처럼 느껴질 때, 산업, 군사, 재정 정책이 지배하고 중앙집권화 압력이 증가하며 자본 통제가 더욱 그럴듯해지면 비트코인의 공급이 궁극적으로 강화된다고 주장했습니다. 그는 “비트코인이 필요한” 사람들은 끝없는 대안을 가진 미국 투자자들이 아니라 제한과 검열에 직면한 사람들이라고 말했습니다.
박씨의 주장이 옳다면 워시는 비트코인이 친숙한 유동성의 물결을 일으킬 것이기 때문에 비트코인에 대해 낙관적이지 않습니다. 그는 워시 시대의 연준이 시스템 수준의 개혁과 연계된 재무부와 결합하여 시장을 “로 포지티브(rho positive)” 체제로 밀어붙일 수 있기 때문에 낙관적입니다. 여기서 비트코인의 가치 제안은 부양책을 추진하는 것보다는 애초에 부양책을 필요로 했던 아키텍처에 도전하는 것과 더 관련이 있습니다.
출판 당시 BTC는 66,396달러에 거래되었습니다.
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