JPMorgan Chase(JPM) CEO Jamie Dimon은 설탕을 입히지 않습니다. 월요일 그의 은행 연례 투자자 업데이트에서 그는 몇 달 만에 가장 날카로운 경제 경고를 발표했고 월스트리트도 이를 주목했습니다.
주식이 사상 최고치에 가까워지고 낙관적인 분위기가 강해지는 가운데, Dimon은 표면 아래에 위험이 쌓이는 것을 보고 있습니다. 그는 투자자들에게 “조심하라”고 말했다. 2008년 금융 위기 당시 JPMorgan을 이끌었던 그는 지금 자신이 보고 있는 안일한 태도가 불편할 정도로 친숙하다고 말합니다.
다이먼은 월요일 “나는 이것에 대해 많은 걱정을 하고 있다”고 말했다. “자산 가격이 높다는 사실이 마음에 들지 않습니다. 사실 위험이 증가한다고 생각합니다.”
Dimon이 오늘이 다시 2005년처럼 느껴진다고 말하는 이유
Dimon은 현재 시장과 2008년 금융 위기까지 이어지는 3년 간의 직접적인 유사점을 도출했습니다. 현재 환경도 똑같은 지문을 갖고 있다고 그는 말했다.
그는 행사에서 “모두가 많은 돈을 벌고 있었고, 사람들은 이점을 누리고 있었습니다. 하늘이 한계였습니다”라고 말했습니다. 그는 일부 금융 회사가 이미 이자 소득을 찾기 위해 “멍청한 일을 하고 있다”고 덧붙였지만 공개적으로 이름을 밝히지는 않았습니다.
S&P 500은 현재 수익의 약 24배에 거래되고 있으며 이는 장기 역사적 평균보다 훨씬 높은 수치입니다. 민간 신용은 거의 2조 달러까지 치솟았고, 은행이 건드리지 않는 대출자에게 자금을 조달했습니다. Dimon에게 이는 추상적인 문제가 아닙니다. 이는 그가 거의 20년 전에 성장했다가 붕괴되는 것을 본 것과 동일한 조건입니다.
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Dimon은 또한 주기가 바뀌면 업계에서 가장 큰 타격을 받는 산업이 투자자들이 예상하는 산업과 거의 일치하지 않는다고 경고했습니다. 2007년에는 공익사업과 통신업이 안전하다고 여겨졌지만 여전히 무너졌습니다. 그는 인공지능 낙관주의로 부풀려진 소프트웨어 주가 다음번에는 투자자들을 놀라게 할 분야가 될 수 있다고 제안했다. 그는 청중에게 “항상 놀라움의 요소가 있다”고 말했다.
Dimon이 투자자들에게 지적한 네 가지 위험은 다음과 같습니다. 자산 가격 상승. 주식은 부풀려진 가치로 거래되고 있습니다. Dimon은 높은 가격이 안정성을 의미하지 않는다고 말했습니다. 특히 낙관론이 널리 퍼져 있는 경우에는 위험을 나타냅니다. 개인신용 스트레스. Blue Owl은 14억 달러의 대출금을 매각하고 투자자 상환을 제한하여 Apollo, KKR 및 Blackstone을 뒤흔들었습니다. JP모건 공동대표 트로이 로보(Troy Rohrbaugh)는 신용시장에서 스트레스가 빠르게 “더 확대”될 수 있다고 경고했다. 은행은 수익성을 추구합니다. 경쟁 압력으로 인해 대출 기관이 시장의 더 위험한 구석으로 밀려나고 있으며, 이는 지난 위기 이전과 동일한 수익률 추구 행동을 반영합니다. 매크로 와일드카드. 관세 충격, 연준에 대한 정치적 압력, 느슨한 재정 정책 등은 Dimon이 성장을 위한 이미 취약한 배경이라고 설명한 상황을 더욱 가중시킵니다. Dimon의 실적이 그의 신뢰성을 형성하는 방법
비평가들은 이전에 Dimon을 영구 약세라고 불렀습니다. 2022년에 대한 “허리케인” 경고가 일찍 나왔습니다. 그들의 인플레이션 우려는 시기상조였다. 그러나 중요한 세부 사항은 각 경고에서 무슨 일이 일어났는지입니다. JPMorgan은 계속해서 성장했고 빠르게 성장했습니다.
이는 Dimon의 경고와 월스트리트의 일상적인 비관주의를 구분하기 때문에 중요합니다. 그는 두려워하는 입장에서 말하지 않습니다. 그는 지배적인 위치에서 말하며, 이것이 바로 그의 주의가 대부분의 것보다 더 큰 의미를 갖는 이유입니다.
게티 이미지의 Tom Williams 사진
은행은 지난해 기록적인 수익을 올렸고, 지역 경쟁업체들이 자본 유출로 어려움을 겪으면서 예금을 늘렸다. 트레이딩 데스크에서는 분기당 약 30억 달러를 인쇄했습니다. 이자마진은 역대 최고치를 경신했다. Dimon의 주의는 성능 저하를 초래한 적이 없습니다.
그는 진정한 제도적 힘의 입장에서 말합니다. JP모건은 현재 자산 4조 달러, 예금 2조 5000억 달러를 보유해 시가총액 기준으로 미국 최대 은행이 됐다. 이러한 규모는 대부분의 투자자가 외부에서 접근할 수 없는 신용 상태, 예금 흐름 및 차용자 스트레스에 대한 가시성을 제공합니다.
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그 역시 마지막 위기를 직접 경험했다. JP모건은 2008년 경쟁자들이 몰락하자 베어스턴스와 워싱턴 뮤추얼을 힘든 가격에 인수했습니다. 이러한 경험은 익숙한 패턴이 다시 나타나기 시작할 때 그들의 본능을 날카롭게 합니다.
이것이 현재 투자자에게 의미하는 바
Dimon은 사고를 요청하거나 일정을 세우는 데 실패했습니다. 그는 월요일에 “언젠가는 주기가 있을 것”이라고 말했습니다. “언제인지는 모르겠습니다. 어떤 사건이 합쳐져서 그런 일이 일어날지는 모르겠습니다.”
투자자들에 대한 그의 지침은 간단했습니다. 포트폴리오를 테스트하고, 현금 준비금을 늘리고, 시장 상승에 따른 잘못된 편안함에 저항하십시오. 그는 자기만족이 경기 침체가 마침내 도래했을 때 그토록 파괴적인 원인이 된다고 말했습니다.
JPMorgan은 연착륙부터 전체 충돌까지 항상 4가지 내부 시나리오를 실행하고 보호를 위해 40억 달러의 신용 손실 준비금을 유지합니다. 월요일 Dimon의 메시지는 간단했습니다. 주기가 변경된 후가 아니라 주기가 변경되기 전에 해당 규율을 일치시키라는 것입니다.
JPM 주가는 월요일 약 2% 상승했다. 월스트리트는 현재 경계심에 보답하고 있습니다. 그러나 Dimon의 경고는 그 신뢰가 깨지기 시작할 때 어떤 일이 일어나는지를 직접적으로 지적하며, 역사는 결국에는 항상 그런 일이 일어난다는 것을 암시합니다.
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